好莱客（603898）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期好莱客（603898）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    1、主要业务

    好莱客是集设计、研发、生产和销售于一体的全屋定制家居企业，公司坚持“定制家居大师”品牌定位，以“大师设计、大师品质、大师服务”作为内核和驱动力，布局衣柜、橱柜、木门、护墙、成品配套等全屋套系产品，为消费者提供一站式全屋定制解决方案，打造健康、潮流、舒适的现代家居生活方式。

    2、经营模式

    定制家居服务链条较长，企业作为综合服务运营商，通过品牌运营、产品及服务、精益运营等方面，持续向业务合作商输出资源与能力，共同为消费者提供优质服务。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司主要从事板式全屋定制家居及其配套家居的设计、研发、生产和销售。根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所处的定制家具行业属于制造业（C）之家具制造业（C21）。

    1、行业政策

    （1）房地产行业情况

    2024年12月，全国住房城乡建设工作会议指出：“建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。一是提高住宅建设标准，发布新修订的《住宅项目规范》等住宅标准。二是构建支持住房品质提升的制度体系，大力发展顺应人民群众新期待的好房子。三是支持房企特别是大型房企打造一批好房子样板，把保障房率先建成好房子。四是推进更新老旧住宅改造，推广装配式装修，把老房子、旧房子变成好房子。五是大力实施物业服务质量提升行动。”

    2025年1月，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列发布会，介绍财政高质量发展成效。其中提到，“促进房地产市场止跌回稳”的财政政策主要是两个方面：第一是调整相关税收政策，降低交易、开发环节的税收负担。下一步，主要是推动政策落实，让政策效应充分发挥出来；第二是研究扩大专项债的使用范围，在2025年新增发行的专项债额度内，地方可根据需要，统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房这两个方面的专项债项目。

    2025年3月，政府工作报告指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。

    2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中提到：“更好满足住房消费需求。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房。落实促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策。适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。”

    2025年4月，中共中央政治局会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

    2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，要求坚持稳中求进工作总基调，转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。意见提出八项主要任务，包括：加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造，修复城市生态系统，保护传承城市历史文化。

    2025年6月，国务院常务会议指出，构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。

    2025年7月，住房和城乡建设部召开会议，强调要将城市更新置于更加突出的位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程与发展工程。会议指出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。建设完整社区，更好关心呵护“一老一小”。推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级。

    2025年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动城市高质量发展的意见》，其中提到，系统推进“好房子”和完整社区建设。加快构建房地产发展新模式，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求。全链条提升住房设计、建造、维护、服务水平，大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设。实施物业服务质量提升行动。稳步推进城中村和危旧房改造，支持老旧住房自主更新、原拆原建。持续推动城镇老旧小区改造。

    2025年8月，国务院第九次全体会议召开，会议强调要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务。其中提出，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。

    2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。其中指出，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。

    2025年12月，中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设；加快构建房地产发展新模式。

    2025年12月，全国住房城乡建设工作会议指出，着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，结合城市更新、城中村改造盘活利用存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等。优化和精准实施保障性住房供应，实施房屋品质提升工程，有序推进“好房子”建设；进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求。城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳运行；加快构建房地产发展新模式，有序搭建基础性制度。

    2025年12月，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。其中提出，下一步，中国人民银行将继续认真贯彻落实党中央、国务院部署，密切关注房地产市场及金融形势边际变化，抓好保障性住房再贷款等已出台金融政策落实，加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序完善房地产信贷基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展，助力构建房地产发展新模式。

    （2）家居行业政策

    2025年1月，国家发改委印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》通知，其中提到，加力支持家电产品以旧换新。积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。补贴品类、标准、限额和实施方式由有关部门指导各地区结合实际合理确定。

    2025年2月，市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、文化和旅游部等五部门联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》。其中提到，提升实物消费质量。深入实施消费品工业“增品种”、“提品质”、“创品牌”行动，推进质量基础设施建设，助力产业链供应链质量联动提升，加强汽车、家电、家居、电子产品、纺织服装、食品等领域质量、标准和品牌建设。支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。完善再生资源回收体系，畅通消费循环。

    2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中提到，加大消费品以旧换新支持力度。用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，支持换购合格安全的电动自行车，实施手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品购新补贴。推动二手商品流通试点建设，培育多元化二手商品流通主体，创新二手商品流通方式。

    2025年4月，国家发展改革委印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。国家发展改革委将充分发挥“两新”部际协调机制作用，强化统筹推进和跟踪调度，督促各地各有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大效果。

    2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，其中提到，坚持以人民为中心，全面践行人民城市理念，建设好房子、好小区、好社区、好城区。持续推进既有居住建筑和公共建筑节能改造，加强建筑保温材料管理，鼓励居民开展城镇住房室内装修。推进适老化、适儿化改造，加快公共场所无障碍环境建设改造。

    2025年6月，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。其中提到，推动扩大商品消费。鼓励金融机构多渠道、多方式做好消费品以旧换新金融服务。加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收及家电以旧换新、家装厨卫“焕新”、生活必需品保供相关企业信贷支持力度。

    2025年8月，住房城乡建设部办公厅等部门关于印发《贯彻落实<中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见>行动方案（2025—2027年）》的通知，其中指出，强化数字家庭工程设施建设。对新建全装修住宅，明确户内设置基本智能产品要求，鼓励预留居家异常行为监控、紧急呼叫、健康管理等智能产品的设置条件。鼓励既有住宅参照新建住宅设置智能产品，开展既有住宅传统家居产品的电动化、数字化、网络化改造。

    2025年11月，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中提到，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端，以智能产品为载体提供娱乐、健康、陪护等生活服务。支持企业、行业协会建设智能家居体验中心、适老化产品体验中心、定制服装体验中心等，拓展多场景体验和增值服务；制定智能家居互联互通国家标准，支持骨干企业联合开发全屋智能化绿色化解决方案；支持企业深入农村开展名优产品巡展和新能源汽车、绿色建材、绿色智能家电下乡活动，提供产品维保、价值评估、上门回收及换新服务。

    2025年12月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通知明确支持家电以旧换新；支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴。

    2025年12月，商务部等7部门关于提质增效实施2026年消费品以旧换新政策的通知中提到，2026年，中央继续安排超长期特别国债资金，各地按比例安排配套资金，支持消费品以旧换新政策实施。全国统一明确汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器）、4类数码和智能产品购新（手机、平板、智能手表/手环、智能眼镜）等四个领域的补贴标准、组织实施方式等工作要求。

    2、行业特征：存量竞争+新消费群+流量碎片化+价值链重塑

    过去20余年，定制家居行业基于市场红利（房地产大周期）和流量红利（门店作为主渠道高效获客），在消费升级的大趋势下，持续地通过渠道和产能的扩张获取市场份额，依托工业化增长不断发展壮大。但自2016年以来，宏观层面提倡“房住不炒”，微观层面出台“三道红线”等监管新规，以及人口红利的逐步消退，新房销售增速明显下滑，存量房时代来临，定制家居行业整体增长进一步减速，行业竞争愈发激烈，单一的渠道与产品无法满足消费者的需求，因此多元化渠道和多产品线布局也成为行业新特色。

    新消费群：消费者代际转移

    主力消费群体正在发生代际转移，90后、95后作为新的主力消费群，审美、行为、习性与上一代消费者显著不同，随着00后的成长加入，进一步强化了这一趋势。年轻消费者更崇尚简单自然的生活方式，产品的环保及可持续特质正在受到越来越多的关注；他们注重内容种草、圈层推介、主观喜好和情感体验，以“我喜欢”而非详实具体的要素来解释消费行为；中规中矩、同质化的品牌逐渐丧失竞争力，有调性的“潮牌”快速成长。取悦年轻人成为各品牌的重要战略，不能适配新消费人群、不断焕新的品牌将面临危机。

    入口碎片化。家居家装产品属于低频次消费品，单价高、重决策、复购率低，当前，消费者从设计灵感、品牌挖掘、口碑研究，再到产品考察、付款、配送以及售后的每个环节，已形成线上和线下多渠道多触点全面融合的现象，且不同触点间的切换转化也更加频繁。消费场景多元化和消费行为碎片化在持续，各类前置流量入口（家装、精装、整装、社群营销、小区获客、互联网获客等）对家居卖场、实体门店造成较大冲击。

    消费行为分化。我国巨大的地区差异导致经济发展不同步，消费行为分化进一步加剧：刚需型客户更加强调产品性价比，而改善型客户愿意为设计/材质/品牌支付更高溢价，市场同时涌现出强调极致性价比及主打高端定制的家居品牌。一方面，家居企业需要通过品牌矩阵调整，不断适配消费者分化的需求；另一方面，家居企业需识别需求侧管理带来的政策红利，未来内需市场的多层次共同繁荣将带来新的增长机会。

    5-6年的高速增长带动全产业链的成熟，主流定制家居品牌的智能制造能力、板材利用率、一次安装成功率已达较高水平，供应链优化带来成本下降的边际效应在递减，不同品牌之间的材料或者单品价格差异并不明显；但影响消费决策的体验细节在逐渐增多，服务环节差异化成为影响成交的关键要素。

    虽然竞争者众，但定制家居行业集中度、用户满意度、龙头品牌占有率并不高；究其原因，多数企业至今仍然未能规模化地提供高品质服务。企业正在以用户思维重新梳理、定义组织行为，并围绕用户进行全价值链管理。

    同时，外部环境的不确定性导致一部分中小规模、地方性品牌企业出现经营压力，行业内甚至跨界的并购整合活动增加，当前“大行业、小公司”的格局有可能被重塑。

    3、行业演变路径和成长战略选择

    家居消费的主要用户可以切分为大宗客户和零售客户两种，而家居消费的主要内容可以划分为精装市场（基装+硬装）和精装后市场（以下简称“泛全屋定制”）。根据消费内容，未来的客户可划分为四类：①毛坯房客户，需求从基装到定制、成品、软装（泛全屋定制）全解决的整装服务，或者基装、泛全屋定制等各部分独立的零售服务。②精装房客户，主要需求是定制及定制后的产品与服务。③老房改造客户，需求局部改造和泛全屋定制服务。④大宗客户，需求广义建材产品的配套安装等服务。

    贴近上游的竞争策略：①关系经营。与房地产开发商（尤其是头部开发商）形成深度战略合作，沉淀稳定的订单来源。②成本压缩。利用批量化生产压缩成本，利用财务管理水平压缩资金周转成本，向客户提供高质量低价格的产品。③稳定交付，快速响应。高效协同进场设计、配送发货、安装质检等各环节，并与不同品类的供应商做好互动衔接，不影响房屋交付进度。选择贴近上游大宗客户的品牌方，核心竞争策略是规模化成本优势和客户要求快速响应，竞争聚焦于后端运营。

    贴近下游的竞争策略：①小而美的单品类运营思路。专注单一品类的运营，以核心产品为支撑点，在爆款单品的持续迭代优化过程中深挖品类宽度。以专注、工匠精神等作为品牌标识，着力于满足消费者的特定需求，以产品、口碑驱动企业在细分市场获得持续增长。选择小而美的单品类零售运营思路，核心竞争策略是产品力，通过特色产品获得消费者认同。②综合性的家居解决方案运营思路。积极丰富产品品类，以场景式、沉浸式的零售终端为媒介，向客户销售生活方式提案，使品牌脱离物理产品的限制、成为生活方式的象征。选择综合性的家居解决方案运营思路，核心竞争策略是用户洞察和零售运营能力，捕捉用户深层次需求，并且通过高质量的零售终端进行转化。

    品牌定位和策略路径之间并无优劣之分，在方向选择上，各定制家居企业需要充分考虑自身禀赋，在战略执行上，需要耐心与战略定力。

    4、定制家居企业的核心能力建设

    消费者洞察能力：基于消费者的深度洞察，构建用户画像，预研消费需求，打造差异化产品和服务解决方案。

    全域精准营销能力——流量捕获及高效转化：从吸收经销商、依赖卖场自然流量的传统模式中迭代，建立全链路、精准、高效的立体全渠道体系。

    用户留存能力：提供优质家居场景，通过零售终端让用户多体验、多停留，使用户沉浸于品牌审美和价值主张之中，并借此提升消费频率。

    内容运营能力：产出长线内容，持续输出品牌背后的故事、文化内涵以及品牌代表的态度，从而成为消费者心中的文化符号。快速应答碎片化触点上消费者声音，沉淀超级粉丝、形成用户圈层，与消费者、KOL共同构筑品牌形象。

    多品类集成运营及柔性供应链整合能力：持续延展覆盖空白品类，实现多品类的风格一体化、品牌一体化、渠道一体化；同时加强供应链整合，严选优品以满足多样化需求。

    数字化战略及智能科技应用：通过数字化技术驱动品牌全链路成本优化和效率升级。以AIoT（人工智能物联网）、从5G规模化运用到6G研发、云服务为代表的前沿技术，正推动智能家居从硬件单品向物联网生态转型，加速生态平台建设进程，率先完成技术探索与整合的企业，能在新一轮竞争中取得先发优势。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，房地产市场步入深度调整周期，定制家居行业同步进入存量主导、价格内卷、加速洗牌的关键阶段。报告期内，公司实现营业收入16.65亿元，同比减少12.80%。面对尚未复苏的经济态势与复杂多变的市场环境，公司持续推进品牌升级、全渠道布局、产品升级、降本增效、品质提升等多重措施，全力以赴迎接激烈的市场竞争和行业变革。

    （一）品牌升级

    2025年，公司通过对宏观市场、竞争态势及消费迭代的趋势洞察，明确了“高端定制+AI智能家居”品牌定位，以大师级的设计美学、领先的环保选材、优质的安装交付服务、AI智能家居为品牌升级的核心支撑。公司持续聚焦品牌价值核心事件，依托第十一届4.26世界无醛日的营销IP，以“定制选竹板，净醛才放心”为主题，通过全场景曝光强化竹板净醛差异化优势，稳固环保选材标杆地位；通过联合权威机构举办专场发布会，持续深耕“好师傅安装服务模式”，打造标杆城市与人物案例，筑牢优质安装交付服务壁垒，让品质交付成为品牌核心竞争优势。

    公司坚持品牌价值深耕与公益责任并行，全方位夯实品牌资产，实现品牌软实力与市场影响力共同提升。公益方面，公司持续践行原态公益初心，联动426世界无醛日、六月公益月开展捐赠行动，深耕新阳光病房学校捐建项目，以务实公益行动塑造暖心品牌形象，实现可持续的品牌发展。全域营销方面，公司聚焦微信、抖音等核心平台，联动萌兰、非遗合作等IP增加品牌曝光，携手达人完成品牌形象推广，构建起全域种草、品效协同的传播格局。

    （二）全渠道布局

     2025年，定制家居行业在存量竞争日益加剧的背景下，好莱客锚定增长愿景，始终在细分赛道探索增长可能。全年通过业务布局调整、探索新兴业务模式等，以抵抗行业周期的影响。

    零售业务为核心渠道，公司坚定执行经营提质，启动零售渠道店效倍增项目，选取多家不同区域、不同店态的门店开展试点攻坚，为后续全国门店规模化推广奠定了基础。在流量下滑且日益碎片化的背景下，公司进一步加大直播间和本地流量探索的投入，通过培训及到店扶持等方式持续为经销商的流量运营赋能。

    整装渠道为公司的重要补充渠道。公司继续践行做大整装的战略理念，争取在多级市场赢得相应的定制份额。报告期内，公司围绕头部装企积极建立战略合作，深度构建好莱客在大型连锁装企中的品牌竞争力；聚焦小微装企启动多维赋能，持续推进经销商整装网点建设；持续打磨艺术整装业务，围绕“规模扩张、体系深化、效率提升”三大核心，在加速全国布局的基础上，精耕服务体系与产品力，强化数字化赋能与运营帮扶。

    在大宗业务方面，面对房地产行业的深度调整，好莱客继续秉持“做优工程、控制风险”的战略导向。公司坚持以央企、国企为主、优质民营企业为辅的客户结构，同时加速发展经销工程，通过项目运营、流量赋能、全案设计、销售转化、安装交付、售后服务六大核心支持体系，一站式全周期赋能工程加盟商。

    在海外市场方面，2025年公司重新定义业务模式，全年围绕工程为主，零售为辅的主线展开。在海外交付运营方面，完成海外产品体系及交付流程的搭建，为海外业务的高效运转打下坚实的基础。

    （三）产品升级

    好莱客明确了产品升级的战略导向，为契合高端定制的价值主张，产品端积极启动转型，致力于打造有颜有品的产品套系，明确“高端定制+AI智能家居”的产品定位。

    在产品套系方面，公司围绕“原态环保+高颜原创设计+免漆工艺体系”3个维度，持续打造产品竞争力，并通过建设“空间全案设计+品类专业创新+产品技术突破”的研发三级创新体系，以支持产品升级的落地。针对零售产品线，公司新推出4大空间全案套系，其中睿境、海棠两大年度创新系列锚定高端定制赛道，开启品牌高端化战略新起点。针对整装产品线，新增拉斐、塞纳两大系列，升级现代中古等4大现有系列，实现整装套系产品全覆盖。

    在产品定位方面，公司锚定“高端定制+AI智能家居”品牌战略，提升产品科技品质。2025年，公司与蜂助手股份有限公司（以下简称“蜂助手”）、广东好太太科技集团股份有限公司（以下简称“好太太”）一起，三家上市公司合资设立合觅科技，并通过与技象科技展开战略合作、与强脑科技展开产品合作等方式，打造智能家居物联网平台，致力于为用户构建一个更简、更易、更舒适的全屋智能解决方案。2026年1月，合觅科技开发的智能网关、智能控制、智能照明、智能安防等产品于好莱客经销商峰会首次公开亮相，为公司的品牌战略实现迈出坚实一步。

    （四）降本增效、品质提升

    2025年，公司通过管理优化、精益生产、数字化建设等举措，推动大供应链各项降本提效动作落地。在采购端，公司通过整合同类供应商，依托集中采购降低采购成本；在计划端，公司通过整合、优化多渠道通用原材料，提升原材料利用率、开料效率；在运营端，公司通过常态化存货监控，拉通产销供多环节，降低呆滞物料规模；在生产端，公司通过调整生产模式及产线布局提升基地生产效率，推动人效提升；在品控端，公司进一步加强品控，搭建产品质量问题内部响应与改进机制、形成常态化的品质改善氛围。

未来展望：

(三)经营计划

    1、渠道深耕，稳量提质

    2026年，公司将继续深耕渠道，实现零售稳增长、整装快突破、工程优结构、海外拓增量的目标。零售渠道方面，公司将探索省会城市经营模式，通过一城一策激活市场，同时通过打造标杆市场，并通过标准化运营体系复制优质门店经验，赋能经销商稳量提质；整装渠道方面，将进一步深化与头部装企合作，以及快速推进艺术整装的网点拓展和单值提升，加速推进公司整装业务的布局；工程大宗方面，公司一方面继续坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构，持续优化客户结构，提升地产工程项目质量，另一方面加快经销工程招商；海外业务方面，公司将实施重点区域及重点客户突破的业务策略，同时强化海外业务的产销全链路高效拉通，提升客户响应速度与供应链协同效率，加速抢占海外市场发展机会。

    2、“高端定制+AI智能家居”

    公司坚持产品升级的战略导向，契合高端定制的价值主张，致力于打造有颜有品的产品套系，明确“高端定制+AI智能家居”的产品定位。公司将持续以用户为导向，深度剖析市场需求，持续打造产品竞争力。

    其中，在AI智能家居方面，公司通过子公司合觅科技，持续打造智能家居物联网平台。2025年3月，公司与好太太、蜂助手一起，三家上市公司合资设立合觅科技；12月，合觅科技首家生态体验店入驻广州汉银广场。2026年1月，合觅科技全屋智能全系列新品于好莱客经销商峰会首次公开亮相，首次公开发布产品包括了智能网关、智能控制、智能照明、智能安防等智能家居核心内容，形成了较为丰富的产品矩阵；3月，合觅科技AI智能家居亮相2026广州定制家居展。公司已启动内部招募计划，将于2026年对一批好莱客线下门店进行智能化升级，在现有门店基础上深度融入合觅AI智能家居，通过真实场景给终端用户提供产品体验。

    未来，公司将全力以赴，持续支持AI智能家居板块的发展，通过AI赋能公司定制家居业务，实现“高端定制+AI智能家居”的产品定位。

    3、降本增效，品质提升

    公司将围绕成本降低、品质提升、交付提升等方面进行优化，着力提升产品市场竞争力。成本层面，通过物料整合、集采优化、精益生产等方式持续挖掘降本空间，巩固成本竞争力。品质层面，通过完善内外部质量管控流程并稽核其落地情况，推动供应商及生产质量稳步提升。交付层面，优化生产排程与物流配送体系，提升订单交付的效率与及时性，实现供应链对前端各业务板块的高效支撑。

    (四)可能面对的风险

    1、市场变化风险

    近年来，房地产行业面临前所未有的挑战，房地产市场出现深度调整，为支持房地产行业的发展，多个监管部门接连释放重磅利好，从供需两端优化政策，稳定房地产市场预期。2025年3月政府工作报告中提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出围绕加大消费品以旧换新支持力度、更好满足住房消费需求等方面来开展大宗消费更新升级行动。定制家居属于刚性需求且改善性需求逐年增加，但如果居民收入预期偏弱、大宗消费延续疲软态势、购房观望情绪尚未改变，房地产市场的调整压力有可能传导至下游定制家居行业，并对公司的生产经营产生影响。

    应对措施：（1）不断强化品牌推广，以新颖的推广活动盘活品牌资产，继续提升精准获取流量的能力，并提升客户转化效率。（2）继续加强推广高端产品，通过供应链整合丰富产品供给，提升客单价。（3）加快新品类成长和零售转型节奏，以轻量化、一体化的终端大家居集成策略促进规模提升。（4）关注消费分层现象，深入探索研究旧改市场、三四线市场，挖掘细分市场人群精准需求。

    2、市场竞争风险加剧及潜在价格战的风险

    由于定制家居行业发展迅速，部分传统家具制造企业相继进入；近年资本整合实业，也带动行业竞争将从产品价格进入到品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。如果市场竞争日益加剧致使行业展开价格战，或致使公司不能维持或提升现有市场地位，公司经营业绩会受到一定影响。

    应对措施：（1）在消费升级的趋势下，通过持续的品牌建设、产品设计、差异化解决方案、品质升级及优质服务获取溢价。（2）持续通过供应链的整合、数字化转型驱动运营成本降低。

    3、原材料价格波动风险

    公司直接材料占主营业务成本的比例较高，直接材料的采购价格变动对主营业务成本将产生较大的影响。如果市场直接材料采购价格出现波动，可能会影响公司的经营业绩和盈利能力。

    应对措施：（1）密切关注原材料价格走势，通过商务联盟、战略库存、集中采购、付款形式等策略获得有利的采购价格。（2）不断改善经营效率，借助数字化转型和多基地布局，提升后台运营效率，以对冲涨价风险。

    4、季节性波动风险

    公司生产经营受商品房购置、改善性装修需求等因素影响出现一定的季节性波动，行业产品销售旺季一般在下半年。受行业因素影响，公司营业收入和现金流量可能呈现一定的季节性波动特征，公司生产经营可能面临季节性波动的风险。

    应对措施：公司动态做好产销衔接，提升劳动力安排、存货管理弹性，降低季节性波动对营业收入和现金流量稳定性的影响。

    5、经营管理风险

    随着多地区的产业基地布局落实，橱柜、木门、成品等新品类的面世，公司经营区域和覆盖渠道迅速扩大，经营管理的复杂程度大为提高，这对公司的研发设计、采购供应、生产制造、销售服务、物流配送、人员管理、资金管理等部门提出了更高的要求。如果公司不能及时优化管理模式、提高管理能力，将面临经营管理风险。

    应对措施：公司将在稳健的前提下快速地推进新业务的管理提升，做好新业务的可行性分析和论证，从企业文化、组织设计、机制建立等多个维度按照新业务模式进行建设和调整，并做好过程管理，引导新业务健康发展。

    6、产能过剩风险

    随着房地产市场步入深度调整周期，定制家居行业同步进入存量主导的阶段。在下游需求下滑的情况下，定制家居行业整体上存在产能过剩的风险。若公司的销售拓展情况不达预期，导致产能不能被市场充分消化，可能对公司经营产生不利影响。

    应对措施：公司动态对行业未来发展趋势进行预判，秉持既稳健务实又具前瞻性的经营原则，分阶段有序推进产能布局，做好产销衔接，避免产生闲置产能的风险。

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