宝钢股份（600019）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝钢股份（600019）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素

    公司是中国最现代化的特大型钢铁联合企业，也是国际领先的世界级钢铁联合企业。公司专注于钢铁业，同时从事与钢铁主业相关的加工配送、化工及信息科技等业务。公司拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。

    公司坚持高质量发展，创新深化多制造基地管理模式，持续提升产品经营、技术引领、绿色低碳、智慧制造、效率提升五大能力，做钢铁业高质量发展的示范者，做未来钢铁的引领者。公司坚持走“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展之路，拥有享誉全球的品牌、世界一流的技术水平和服务能力。公司钢铁主业专业生产高技术含量、高附加值的碳钢薄板、厚板与钢管等钢铁精品，主要产品被广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通等行业。

    公司注重创新能力的培育，积极开发应用先进制造和节能环保技术，建立了覆盖全国、遍及世界的营销和加工服务网络。公司自主研发的新一代汽车高强钢、取向电工钢、高等级家电用钢、能源海工用钢、桥梁用钢等高端产品处于国际先进水平。

    公司持续实施以技术领先为特征的精品开发战略，紧密关注中国高端制造业如核电、高铁、海工装备、新能源汽车等产业的高速增长，发展包括超高强钢、取向硅钢在内的高端产品，并研发储备更高端新材料技术，集中力量“从钢铁到材料”。

    公司作为客户最值得信赖的价值创造伙伴，聚焦“从制造到服务”和“从中国到全球”，通过服务先期介入、大客户总监负责制、电子商务交易平台、宝钢慧创平台、快速响应完善的营销服务体系以及钢铁服务平台的快速战略布局等，以遍布全球的营销网络，积极为客户提供一流的产品、技术和服务，在满足国内市场需求的同时，产品出口东南亚、中东、日韩、欧美等七十多个国家和地区。

    为加快创建“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”的世界一流企业，公司坚持深化改革，加速变革，推进全面对标找差，打造极致效率。加强治理体系和治理能力建设，持续深化“一公司多基地”管理模式建设，充分发挥上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地协同优势，提升核心竞争力。

    坚持变革驱动，推动平台化变革和专业化变革，致力于构建智慧高效总部，打造智能敏捷的制造基地，继续深化“五个中心”和产品事业部、工序管理部建设，形成了“平台化、专业化”的组织架构和“强矩阵、强协同”为特征的经营管控模式。深化产销研一体化实体化变革，提升产线效率，充分释放协同效应，创造更多的协同效益。

    （二）公司亮点

    1、创新驱动，经营业绩保持行业第一

    稳健经营，利润总额同比增长。公司积极应对严峻复杂形势，践行“三创四化五策略”高质量发展模式，全面系统策划体制机制变革与创新，坚持市场化、价值化导向及系统性思维，2025年公司实现利润总额131.6亿元，同比增加40.9%，经营业绩保持国内行业第一。坚持稳健经营，资产质量稳步提升，2025年末资产负债率38.0%，同比下降1.7个百分点。

    坚持科技自立自强，打造原创技术策源地。2025年，公司持续推进29个应用基础研究项目，着眼前沿技术加大科技创新力度。强化知识产权保护，发明专利申请数1306件，国际专利申请数80件。持续推进核心技术攻关，2025年实现9项产品全球首发，42项标志性技术取得突破，《激光耐热刻痕取向硅钢制造技术开发与应用》获得冶金科学技术奖特等奖。

    持续优化产品结构，增强差异化竞争力。战略产品持续升级，成功开发面向低空飞行器、具身智能机器人及小型高效家用电机等新兴经济领域专用硅钢-AHR系列产品并实现多规格批量市场开拓，2025年全年实现“2+2+N”产品销量3416.0万吨，同比上升11.7%。优化全球布局，持续发力海外市场拓展，2025年全年出口销量647.9万吨，同比上升6.8%。

    践行高效化，精益管理驱动价值创造。聚焦产品库存管控，持续优化管控机制，保持库存整体低位运行，2025年存货周转天数同比加快6.0%。持续提升资金效率，优化经营现金流管控，2025年经营活动产生的现金流量净额336.0亿元，同比增加21.1%。深入推进算账经营，落实新型经营责任制，实现人力资源高效利用，2025年全口径人均产钢量1518吨/人年，同比上升3.7%。

    2、融合发展，智能化绿色化保持行业引领

    推进数智化转型出实效。公司通过强化战略牵引、突破关键场景、筑牢资源支撑，推动AI转型加速进入规模化、实效化新阶段，2025年上线投运AI场景347个、智能体149个、AI标杆产线5条，高炉、转炉、热轧云表检等大模型应用取得突破。宝山基地“高端绿色硅钢预测式制造智能工厂”入选首批“领航级智能工厂”培育名单，梅山基地“基于数字孪生的钢铁智能工厂”入选2025年度“卓越级智能工厂”，“高炉冶炼精准预测和智能控制”入选国资委首批央企人工智能战略性高价值场景。

    坚持践行绿色低碳核心战略，公司发布第二份《气候行动报告》。深入推进绿色低碳转型，国内首条百万吨级近零碳钢铁产线全线贯通，持续走在绿色低碳冶金技术发展的前列。2025年公司所有基地均荣获“双碳最佳实践能效标杆示范企业”称号，实现全覆盖，青山基地获评工信部2025年度重点行业能效“领跑者”企业。积极推进“无废工厂”创建，公司各基地全面完成属地政府“无废细胞（工厂）”申报与公示。

    3、践行ESG理念，持续获得资本市场高度认可

    积极践行落实ESG理念。入选2025年《财富》最受赞赏的中国公司全明星榜和最受赞赏的中国公司金属行业明星榜，成为唯一一家入选该榜单的钢铁企业；入选标普全球及中国版年鉴，并获中国版年鉴最佳1%、钢铁行业“行业最佳进步企业”；入选“中国ESG上市公司先锋100（2025）”和“中国ESG上市公司央企先锋100（2025）”中，排名前列。

    持续获得资本市场认可。2025年，公司继续保持全球综合性钢铁企业最高信用评级，世界三大评级机构标普、穆迪、惠誉分别给予公司A-负面、A2稳定、A稳定的信用评级；获得新财富杂志最佳上市公司荣誉，入选中上协2025年度上市公司董事会最佳实践案例、2025年度可持续发展最佳实践案例等。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）所处行业基本情况、发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位情况，应当重点突出报告期内发生的重大变化

    2025年，全球经济在复杂严峻的地缘政治冲突与贸易环境复杂多变中承压前行。我国经济外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。国家大力提振消费，实施“两新”政策，建设现代化产业体系，培育壮大新质生产力，深入开展人工智能+行动，为经济稳中向好提供了坚实支撑。我国经济顶住多重压力，整体保持稳中有进发展态势，持续向新向优发展。全年国内生产总值140.19万亿元，同比增长5.0%。

    钢铁行业2025年持续深化结构调整与战略转型。全年粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%。行业自律控产力度加大，供需矛盾有所缓和,行业整体经营环境得到改善。铁矿石等主要原料价格相较去年高位出现明显回落，有效降低生产成本。“两新”政策有效拉动钢铁消费，钢材出口增长显著，为钢材需求提供了支撑。

    公司积极应对外部环境变化与行业深度调整，把握需求结构变化带来的机遇，持续深化产销研实体化一体化变革，大力拓展市场与出口渠道，不断巩固竞争优势，公司经营业绩保持稳健，利润总额持续保持国内行业第一。

    （二）新发布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响

    2025年，钢铁产业政策主要集中在产能治理、绿色低碳和推动钢铁消费等方面，为保持钢铁行业的稳健增长，规范产能置换、推动钢铁消费成为新的政策重点。

    产能治理方面，1月24日，工信部印发《钢铁行业规范条件（2025年版）》，对钢铁企业分级分类管理，进一步引导资源要素向优势企业集聚，将钢铁企业的规范管理从原来的符合性认定向分级分类转变，倒逼综合竞争力差的企业转型退出市场，促进行业结构的优化。9月22日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、商务部、市场监管总局联合下达印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，提出2025—2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右。该方案以“稳增长、防内卷”为核心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。10月24日，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕46号）进行了修订，发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，进一步收紧产能置换比例，炼铁炼钢产能置换比例全国统一提高到1.5：1。设定跨省置换限制，重点区域禁止产能转入。设产能置换最终时限，2年后将禁止非同一企业置换。该文件在时间、比例、区域方面均提高了要求，更严格推动全国性减量置换，体现了遏制产能炒作，推动产能向优势企业集中的政策导向。

    在绿色低碳方面，生态环境部3月20日印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》的通知，拟通过“激励先进、约束落后”加快出清落后产能，推动行业从“高碳依赖”向“低碳竞争力”转变。方案提出，分两个阶段做好钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场相关工作，实现积极稳妥有序扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围。9月30日，生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》。按征求意见稿，2024年、2025年钢铁行业的配额总量拟实行等量、免费发放，覆盖温室气体种类为二氧化碳（CO2），其中2024年度各重点排放单位获得的配额与其实际碳排放量相等，2025年度各重点排放单位获得的免费配额实施差异化分配，各单位的配额盈缺率控制在±3%范围内，各行业配额盈缺基本平衡。11月17日，生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。

    在推动钢铁消费方面，国务院2024年3月发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，主要实施设备更新行动和消费品以旧换新行动，促进汽车家电等梯次消费、更新消费，推动设备更新和消费品以旧换新，激发需求潜能。2025年国家加力扩大了设备更新和消费品以旧换新支持范围。

    2025年钢铁行业政策从产能、低碳环保等多方面协同发力，通过严格供给约束、强化绿色低碳导向，促进钢铁行业平稳运行和结构优化升级，推动钢铁行业绿色低碳转型和高质量发展。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，我国经济规模稳步扩大，国内生产总值达到140.19万亿元、增长5.0%，增速居世界主要经济体前列；货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%；全国规模以上企业工业增加值同比增长5.9%，其中高技术制造业增加值增长9.4%。

    2025年，全球地缘政治持续冲突，国际贸易环境严峻复杂，我国经济顶压前行、向新向优发展，钢铁行业产量调控政策起效，供需结构有所恢复，原燃料价格整体下行，持续升级转型发展，行业盈利水平阶段性修复，中钢协重点大中型钢企实现利润1151.5亿元，同比增长140.2%。全年我国粗钢产量9.6亿吨，同比下降4.4%；2025年，国内钢材价格指数93.2，同比下跌9.1%；全球大宗商品市场在多重因素交织下呈现显著分化格局，部分工业金属持续走高，而黑色金属及能源等普遍承压下跌，62%铁矿石普氏指数全年均价102.4美元，同比下跌6.5%；山西吕梁产主焦煤全年均价1329.2元/吨，同比下跌27.8%。

    2025年，公司积极应对钢铁行业严峻形势，以“1+6”发展战略为引领，深化创新一公司多基地管理模式，持续提升技术引领、产品经营、绿色低碳、智慧制造、效率提升和海外发展能力。2025年，公司销售商品坯材5246.3万吨，实现营业总收入3175.1亿元，利润总额131.6亿元。

    四、报告期内核心竞争力分析

    2025年，公司持续深化改革，加速变革，全面对标找差，打造极致效率，协同效应进一步显现，核心竞争力持续提升，国内碳钢板材领导地位进一步强化。公司核心竞争力主要体现在产品经营、技术引领、绿色低碳、智慧制造、效率提升和海外发展等方面。

    1.产品经营方面

    创新深化产品经营。公司围绕“2+2+N”产品族群，坚持差异化、同质化产品结合发展，持续优化产品结构，海外市场和差异化品种销量持续增长。差异化品种全年销量超过3400万吨，冷轧汽车板和硅钢产品持续保持高市占率。公司全力推进调结构项目，青山基地新能源无取向硅钢工程项目全面达产，东山基地特厚板板坯连铸机建成投产。此外，公司围绕“高强度、高耐蚀、高效能”方向，以构建系统解决方案能力为核心，满足下游行业高端化应用需求，引导用户需求升级。

    2.技术创新方面

    积极践行技术引领。公司R&D投入率6.29%，发明专利申请超1306件，新试独有产品比例42%，全年9项产品全球首发，42项标志性技术取得突破。开发超高级别水轮发电机组所需的全球最高强度级别磁轭钢、解决特高压工程输电效率和声震污染难题的高磁感低噪音取向硅钢、新一代复兴号动车组列车CR450试验线路所用钢轨等产品，为“大国重器”提供高性能材料和解决方案。成功试制最高强度电镀锌马氏体钢，填补国内电镀锌马氏体钢空白；新能源汽车驱动电机用无取向硅钢应用于全球首台5万转速“超级电机”；高效工业电机用无取向硅钢（B50AM250）实现全球首发，成功用于制造全球首台超一级能效异步电动机；成功试制储氢油套管交付亚洲最大盐穴储氢库。

    3.绿色低碳方面

    有序推进绿色低碳发展。国内首条拥有先进氢冶金电熔炼工艺的百万吨级近零碳钢铁产线在湛江钢铁全线贯通，在钢铁行业绿色低碳发展领域取得重大突破；富氢碳循环氧气高炉（HyCROF）高富氢试验燃料比降幅显著，相比常规高炉基准固体燃料比降低42.7%。全年技术节能量20.5万吨标煤，重点工序能效100%达到标杆水平。积极推进可再生能源发电项目合作，厂内绿色能源装机持续提升，外购绿电/绿证达41.7亿千瓦时。全力推动“无废城市钢厂”建设。公司固废资源综合利用率、固废返生产利用率分别为99.93%、31.42%，处于行业领先水平。

    4.智慧制造方面

    加快数智化转型战略落地。积极推动人工智能与钢铁主业深度融合，“多基地订单智能化决策模型”等3个案例入选工信部“人工智能赋能新型工业化典型应用案例”；领域大模型形成突破，AI炼钢“一键比例”、热轧云表检大模型重点缺陷识别准确率持续提升；强化算力支撑，2025年形成124P算力总规模，构建“共享+专用”三大算力资源池；建强数智人才队伍，累计500多人通过初级数智工程师认证，为数智化转型提供人才支撑。

    5.效率提升方面

    持续提升全要素效率。持续推进铁钢轧界面效率提升，不断提高机组成材率。资产负债率保持在合理区间，实现净有息负债为零，继续保持稳健的财务结构；“产成品+在制品”全口径库存同比下降8.4%，创历史最好水平。

    6.海外发展方面

    积极稳妥推进海外布局优化。聚焦“一带一路”沿线国家，积极开拓海外市场，2025年出口量突破640万吨，创历史新高；审慎稳妥推进海外制造基地项目；与香港理工大学、香港城市大学共建联合研究中心，宝钢香港研发中心成功揭牌，积极构建面向世界科技前沿的产学研交流合作平台，服务香港国际科创中心建设。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年全球经济增长动能不足，贸易摩擦升级、地缘政治局势动荡和政策不确定等多重风险交织，全球经济增长延续放缓趋势。2026年是我国“十五五”规划开局之年，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大等长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，坚持稳中求进工作总基调，继续实施更加积极的财政政策并提高精准度和有效性，着力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，稳定经济运行，努力争取更好的经济运行结果。

    钢铁行业加速推进结构性调整，从供给端看，政府工作报告明确提出“深入整治‘内卷式’竞争”，推动钢铁产业减量重组和低效产能退出。从需求端看，纵深推进全国统一大市场建设释放内部需求潜力，需求格局从传统的“房地产依赖”向“制造引领、消费支撑、出口升级”多元驱动模式转型，培育壮大新动能带动钢材需求呈现结构性分化，高端化、绿色化成为核心增长主线，推动行业供需结构持续优化调整。

    (二)公司发展战略

    宝钢股份以“做钢铁业高质量发展的示范者，做未来钢铁的引领者”为使命，以“成为全球最具竞争力的钢铁企业、成为最具投资价值的上市公司”为愿景。新一轮发展规划期内，公司将着眼切实提高应对行业减量调结构发展阶段的核心竞争力，以“高端化、智能化、绿色化、高效化、国际化”为发展方向，实施“1+6”发展战略，即深化创新“一公司多基地”管理模式，持续提升技术引领、产品经营、绿色低碳、智慧制造、效率提升和海外发展六大能力，做强做优，全面建成世界一流企业。

    (三)经营计划

    1.前期发展战略和经营计划在报告期内的进展

    与年度经营目标比，2025年公司利润总额保持国内行业第一；“2+2+N”产品销量3416万吨；全口径人均产钢量达到1518吨/人年；2025年碳排放强度相比2020年下降8%；347个“场景+AI”应用投运；重大项目实现节点目标。

    2.2026年公司经营目标、计划与拟开展的重点工作

    2026年是我国实施“十五五”规划的开局之年，公司将围绕“坚持规划引领、创新驱动发展、变革激发活力、协同创造价值”的经营总方针，努力实现“经营业绩国内第一；‘2+2+N’产品销量3486万吨，出口销量比例10%以上；全口径人均产钢量1600吨/人·年；吨钢成本环比削减100元/吨以上；‘场景+AI’应用≥500个；2026年碳排放强度达到1.94t/t；重大项目实现节点目标”的经营总目标。

    2026年，公司计划产铁4854万吨、产钢5151万吨、销售商品坯材5357万吨，营业总收入3300亿元、营业成本3046亿元。

    围绕公司2026年的经营总方针和经营总目标，结合规划要求，公司将重点推进以下方面工作：

    （1）深化系统变革，全面激发内生动力。持续深化五大平台建设，强化一公司体系管控与统一经营平台支撑作用；强化总部职能集中一贯管理，全面推进事业部变革落地见效；深化原料变革5.0，持续增强经营意识和算账采购，强化“四协同”、践行“四突破”，不断提升原料采购整体核心竞争力；推动营销六大变革，持续深化产销研一体化实体化变革，筑牢差异化核心优势。

    （2）深化技术引领，创新引领行业发展。加大研发投入，增强核心功能，加快科技创新引领“四化”发展。履行使命重担，构建国家级战略科技力量，系统推进重大专项与核心技术攻关；强化基础研究，加大原创技术策源地和国家级科技创新平台建设力度；坚持高端化战略，抢占未来钢铁技术制高点，以创新策源引领产业升级。

    （3）深化产品经营，持续优化产品结构。坚持“以用户为中心”，为用户创造价值，满产满销、精调结构。聚焦战略产品盈利优势发挥，稳固业绩基本盘，充分发挥规模、技术优势，增强公司品牌竞争力。持续培育新的核心战略产品，打造公司新的增长极，持续提升盈利能力。

    （4）深化智慧制造，持续推进数智转型。聚焦行业关键方向，抢占钢铁AI制高点，巩固数智化引领地位。紧扣效率提升与价值创造主线，加快数实融合，推进AI应用规模化拓展，形成“研发攻关-标杆提炼-全域推广”的AI场景落地范式。持续夯实数据治理、平台建设与数智人才培养基础，完善新一代公司数智架构，推进关键系统向新架构演进，赋能公司高质量发展。

    （5）深化绿色转型，推动全面低碳发展。加快推进节能减碳工作，健全碳绩效管理评价制度，持续夯实碳排放数据质量。坚决践行生态环境治理，加大绿色电力交易，持续提升厂内可再生能源装机容量。坚持绿色低碳产品技术引领，积极推进湛江钢铁近零碳示范产线运作，做好产品碳足迹认证，持续推进低碳产品技术研发与应用。

    （6）落实专业化管控,严格防范各类风险。深化安全督导,坚持高压严管，压实安全责任，聚焦高危领域专项整治，提升现场本质安全水平。强化投资管理，加强全过程风险管控，坚守稳定投资原则，全面提升投资效益。加强ESG管理，打造公司可持续高质量发展新优势。加强市值管理，优化投资者回报策略，持续推进市值提升计划。

    3.2026年公司经营计划并不构成公司对投资者业绩的承诺，请投资者对此保持足够的风险意识。

    4.维持公司当前业务并完成在建投资项目所需的资金需求，对公司经营计划涉及的投资资金来源、成本及使用情况。

    2026年，宝钢股份计划安排资金210.35亿元。宝山基地重点推进硅钢后续工程全线投产、一高炉大修系统年修、推进无缝钢管精品基地分期建设；青山基地实现高端取向硅钢绿色制造结构优化工程相关产线投产，开展CSP连铸、轧钢工序改造前期工作；梅山基地围绕“600万吨精品钢”“成本削减300元/吨”推进重点技改项目等。

    (四)可能面对的风险

    公司在高端产品竞争力、全流程成本竞争力、经营目标达成、高质量发展转型、安全生产与环境保护受控等方面存在风险与挑战，需进一步加强对宏观政策环境、行业趋势变化研判，对标、梳理与优秀同行的差距，持续深化变革，强化“以市场为中心”的协同作战体系，提升公司治理、内部控制水平，有效防范化解重大风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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