ST龙大（002726）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST龙大（002726）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司秉持“一体两翼”发展战略，以食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑，致力于发展成为中国领先的食品企业，为中国人健康饮食提供高品质的系统解决方案。主要产品为预制食品（预制食材、预制半成品及预制成品）、熟食制品及鲜冻肉。

    1、食品业务

    公司食品业务主要包括预制食品和熟食制品的研发、生产和销售。在研发上，公司打造“三位一体”研发格局，以市场需求为导向，持续加大在产品设计、口味创新、质量控制、保鲜技术和加工工艺的投入，保障产品满足市场需求。在生产上，公司聚焦战略路径的构建与夯实，在全国范围内拓展产能，基本完成全国化布局；在营销上，公司着力构建消费市场洞察体系，服务广大食品加工和餐饮企业，协同进行市场推广，创新营销模式，积极应用市场思维打造亿元级、千万元级的大单品，以大单品策略快速服务市场。目前，公司已与海底捞、肯德基、麦当劳、西贝莜面村、荷美尔、半天妖、永辉、家乐福等多个知名餐饮连锁企业、食品加工企业和大型连锁商超等客户建立了长期稳定的合作关系，成长为国内优秀的食品餐饮供应商之一。

    2、屠宰业务

    公司屠宰业务主要包括生猪屠宰及鲜冻肉的加工业务，目前公司拥有莱阳、聊城、潍坊、黑龙江、河南、巴中等8个大型屠宰场，年生猪屠宰能力约1,250万头。报告期内，屠宰生猪527万头。生猪是生产鲜冻肉的主要原材料，从生猪产品到鲜冻肉的加工完成需经过宰杀工序、劈脊工序、分割工序和包装工序。公司生猪屠宰线采用国际一流进口设备，全自动生猪屠宰，分割白条肉，以全封闭、无菌式的生产管理，保证出产产品完全符合国际化高标准的卫生要求。屠宰后的生猪迅速进行预冷排酸，使胴体温度降至0-4摄氏度，并在后续加工、物流、销售环节中始终保持这一温度，确保低温环境下的高安全系数，肌肉经过排酸软化质地柔软有弹性，食用更营养更鲜美。全程冷链直达终端销售，使微生物等菌类生长繁殖得到更有效控制，真正实现从养殖场到终端的全产业链、全程管控、全程可溯体系。

    3、养殖业务

    公司养殖业务主要定位于为食品业务把控原材料成本和满足大客户的溯源需求，并根据大客户的需要进行产能的动态调配。公司养殖业务主要采取“公司+农户”和公司自养两种养殖模式。在“公司+农户”的模式下，公司通过委托代养的方法与农户合作，委托模式采取统一规划、统一猪种、统一饲料、统一防疫、统一保健和统一检测全力保障生猪养殖品质。在公司自养的模式下，公司对养殖场实施完全控制，公司管理涵盖了从种猪到育肥猪的整个养殖过程。公司通过自建饲料公司，自产饲料进行生猪喂养，结合“全产业链”发展模式，通过全过程质量控制，为企业客户提供优质的产品供应和品质保障。同时养殖业务作为公司食品业务的支撑，可以降低原材料采购成本，提高公司盈利水平，降低周期影响。报告期内，公司生猪出栏量为46万头。

    公司销售模式以经销渠道为主。经销渠道占比77.49%，主要包括生鲜市场、冻品市场、农贸市场、中小型餐饮连锁和BC商超等。直营渠道占比22.51%，主要包括大型餐饮、食品加工企业、全国知名连锁商超、自营专卖店、线上新零售和特通渠道等。

    在公司全国化布局下，建立了以经销商为主的全国性销售网络。

    报告期内，公司持续深耕京东、抖音、快手、拼多多等优势平台业务，通过不断优化线上销售平台的运营模式，实现线上销售收入大幅度的增长。2025年线上总销售额为2.44亿元，较2024年增加8,498.76万元，增幅为53.35%。其中京东销售额为8,636.32万元、抖音销售额为6,323.87万元、快手销售额为3,871.61万元、拼多多销售收入为2,675.16万元，上述主要线上销售平台的销售额较2024年均有所上升。各平台销售产品主要包括冻肋排块、冻猪蹄块、五花肉等生食产品以及轻卤肥肠、龙大鲜食记爆汁鲜肉肠、冻黑猪鲜肉肠、里昂火腿、龙大鲜食记拇指肠、果木烤火腿肠等熟食产品。

    公司实行“以销定产”经营模式，主要涉及预制食品、肉制品和鲜冻肉生产等板块，并根据市场订单、产品库存及市场预测情况等合理制定生产计划。公司主要产品以自产为主，由公司采购原辅料、包材等，在自有厂区生产加工。在实际生产过程中，基于对市场的把控和客户的实际需求进行订单预测，由销售部门提报产品需求，通过系统计算用料需求，导出理论采购量，同时分析原辅料库存、各车间领用及请购情况，下达原辅物料采购计划给采购部，下达生产计划给生产部。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、食品行业

    《2025年中国食品工业高质量发展报告》显示，2021年至2025年9月，我国规模以上食品工业企业（不含烟草制品业）累计实现营业收入43.7万亿元，利润总额3.03万亿元。产业结构不断优化，三大细分领域（农副食品加工业，食品制造业，酒、饮料和精制茶制造业）呈现协同发展、各具特色的良好态势。其中，食品制造业则展现出稳健的韧性，营收保持稳定，利润在克服成本压力下实现持续增长，2022-2024年增速分别为7.6%、4.2%、6.3%，得益于产品创新与智能化改造带来的品质升级。

    2025年9月，市场监督管理总局在官网发文称，国务院食安办组织工业和信息化部、商务部、国家卫生健康委、市场监管总局等部门，加快推进预制菜国家标准制定，大力推广餐饮环节使用预制菜明示，更好维护消费者知情权和选择权。山东省作为中国预制菜产业大省，当地政府积极推动预制菜行业的发展。2024年6月，山东省发展改革委等12部门联合印发《山东省预制菜产业高质量发展规划（20242027年）》，规划指出将把潍坊、青岛、烟台、临沂作为四大核心增长极进行重点布局，整体带动全省预制菜产业提质增效、转型升级。力争到2027年，全省预制菜市场经营主体数量突破8000家，全产业链产值超过6600亿元。

    2025年12月，国家市场监督管理总局制定的《食品委托生产监督管理办法》正式发布，旨在全面规范委托加工行为，压实各方责任。随后《食品销售连锁企业落实食品安全主体责任监督管理规定》公布，要求总部对旗下所有门店的食品安全承担管理责任。两项新规分别从“生产输入”和“市场输出”精准发力，形成贯穿全链条的监管闭环。

    2、生猪养殖行业

    根据国家统计局及农业农村部数据，2025年全国生猪出栏71973万头，同比增加1717万头，同比增加2.4%。2025年末，全国生猪存栏42976万头，同比增加233万头，同比增加0.5%。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%-105%区间为绿色区域，表示产能正常波动。2025年末，能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少117万头，同比减少2.9%，相当于正常保有量的101.6%，产能正常，处于绿色区域。2025年度猪肉产量5938万吨，增长4.1%。

    2025年7月，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，近年来我国生猪稳产保供能力持续增强，种源供给能力明显提升，生物安全防控有效落实，生产效率和产业素质不断提升。2024年下半年以来，及时开展逆周期调节，引导各方面有序调减生猪产能，取得了明显成效。生猪养殖自2024年5月份以来已连续14个月盈利。2025年度，生猪价格逐月下降，从1月16.41元/公斤逐月降至12月11.99元/公斤，受生猪价格的影响，规模养殖生猪每头净利润在2025年8月时转为亏损。

    3、生猪屠宰行业

    根据国家统计局及农业农村部数据，2021年至2025年，我国规模以上定点屠宰企业（年屠宰量2万头以上）生猪屠宰数量分别为26485万头、28538万头、34371万头、33773万头、41136万头，规模以上定点屠宰生猪占比从2021年的39.45%提升至2024年的57.15%，行业集中度逐渐提升。2025年，累计进口猪肉97.58万吨，同比下降9.0%。累计出口猪肉4.54万吨，同比增加64%。

    2025年，屠宰行业在准入源头管控与存量升级改造两方面迎来标志性政策合力。一方面，《生猪定点屠宰厂（场）设置审查规定》于2025年3月1日正式施行。该规定从设厂源头抬高了准入门槛，要求新设屠宰厂必须符合省级规划，并经过严格的材料审核与现场核查，从制度上严格规范限制新增产能的准入。另一方面，始于2023年的《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》在2025年进入决胜收官阶段。该方案为行业设定了明确的终期目标：到2025年，全国畜禽屠宰布局结构进一步优化，屠宰产能向养殖主产区集聚；生猪屠宰企业需全部实施屠宰质量管理规范（GMP），部级生猪屠宰标准化建设示范单位达200家以上。

    两项政策形成了“增量严控、存量优化”的清晰监管逻辑。在地方层面，这一逻辑被迅速转化为具体行动。例如，多地明确将2025年12月31日作为辖区屠宰企业完成GMP认证的最后期限，并对无法达标的落后产能实行强制性淘汰。这场“标准化运动”，大幅提升了行业准入门槛，强力推动了屠宰产能向主产区和优势企业集中。

    三、核心竞争力分析

    公司坚持以食品为主体，以屠宰和养殖为两翼支撑的“一体两翼”总体发展战略，凭借20多年从事食品行业的专业优势积累，形成了差异化的核心竞争力。公司食品业务瞄准万亿预制菜肴市场，养殖和屠宰业务的深厚经验为食品业务发展提供良好的支撑。如今，公司已经拥有全流程的研发生产能力，通过精细化加工工艺，形成众多用于不同渠道、不同市场的产品形态，满足不同客户的需求。主要竞争优势如下：

    （一）品控优势

    公司拥有二十多年对日出口的品质保障，严苛的出口品质管控体系锻造了龙大美食品质管理能力。同时，公司建立了质量与安全预警机制，从源头输入、加工过程、市场流通、市场抽检、行业动态全方位进行预警，防患于未然。并且，在多年的生产过程中，公司通过从原料采购、质量检测到冷链存储、即时零售的食品生产安全12道工序，严守食品安全线，打造了以源头控制、质量体系、产品检测为核心的食品安全保证体系。做到批批都检验，全程可追溯，实现对原料、生产、产品的全过程把控。同时，公司品控部门拥有品质问题的一票否决权，严把出厂关。此外，全资子公司杰科检测，是专业从事食品安全检测的国家级检测机构，负责公司原料、半成品、成品和辅料等全方位检测。杰科检测目前可开展8个大类1111项指标检测，在《色谱》《食品科学》等权威期刊发表论文30余篇，参与了6个标准的制修订。杰科检测依据国家标准、行业标准、进口国标准，为内贸和外贸企业提供专业化检测服务，年检测样品4万余个，进一步为公司食品安全提供了保障。

    （二）研发优势

    公司立足山东、上海、四川三大国内领先的食品研发中心，形成“三位一体”的研发格局，便于快速掌握当地客户的需求和市场变化趋势，并与当地客户进行近距离沟通和服务，深度把握当地食品口味和客户的喜好程度，持续推进特色食品的主动研发。公司已经与中国农业科学院质量标准与检测技术研究所、西华大学、山东农业大学、山东省农业科学院、济南大学、烟台大学等高校、科研院所开展稳定的产学研合作，实现工业与传统的融合，让中华美食走进千家万户。截至目前，公司已获得发明专利8项，实用新型专利15项，并参与了部分国家标准及团体标准的制定与修订，同时获得了中国食品工业协会科学技术奖一等奖、中国商业联合会科学技术奖二等奖等重量级奖项。

    （三）产能及供应链优势

    公司屠宰总体设计产能1250万头，养殖总体设计产能控制在屠宰产能的10%以内；现有食品加工产能33万吨，已基本实现华东、华北、西南、华中、华南等区域的全覆盖及全国化的产能布局。同时，经过多年发展和沉淀，公司在食品、屠宰和养殖领域积累了丰富的经营经验，形成集原材料、生产能力、新产品研发、全国化渠道等为一体的供应链整合和成本控制优势。公司养殖、屠宰业务直接提供肉类原料，缩短原料采购的中间环节，并依托全球直采模式，实现多种动物蛋白补充，平抑原材料成本。物流配送上，公司依托源头基地和食品加工厂的全国化广泛布局，加快物流运输建设，缩短运输距离，保障运输效率和产品新鲜度，节约运输成本。随着全国化供应链布局的深入，公司通过全国化、规模化经营，解决了一般预制菜企业的区域化特征。

    （四）渠道优势

    公司采取B端为主，C端为辅的渠道策略，依托二十余年对日出口的品质保障，建立了一套完善的客户服务标准规范。对大客户提供产品全生命周期管理服务，通过专人专班，满足客户对新品研发和产品品质的需求。经过多年发展，公司已经与超过1000家知名企业客户达成合作，累计为200家大型企业客户提供定制化产品服务。在优质的服务和产品供应体系下，公司形成了一批运营能力强，资金实力雄厚，对公司信赖度高的大客户资源。同时，公司通过积极开拓京东、抖音、拼多多、美团等平台的社区团购及电商直播渠道，C端客户规模实现稳步发展。

    （五）品牌优势

    公司高度重视品牌建设和发展，践行“诚信为本、品控为命、研发为天、销售为王、服务为上”的企业核心价值观，致力于成为国内领先的食品企业。作为世界肉类组织、中国肉类协会、山东健康肉产业联合会等行业协会的核心成员，积极参与行业标准制修订，推动产业发展。公司先后获得2025山东民营企业200强、2025山东民营企业吸纳就业100强、2025烟台企业100强、2025中国食品工业重点企业500家、第五届中国餐饮产业“红牛奖”，获得客户的高度认可，获得百胜中国“卓越供应链”奖、京东1号会员店“年度黑马产品奖”、快手电商“2025年度十大星锐品牌”等荣誉。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入100.19亿元，与上期同比下降8.83%；实现归属于上市公司股东的净利润为-7.36亿元。报告期末，公司总资产为48.21亿元，与上期同比下降16.97%；归属上市公司股东的净资产为6.03亿元，与上期同比下降57.85%。本年度公司经营业绩亏损，主要受行业周期影响，毛猪销售价格及猪肉市场价格持续低位运行，公司传统业务板块出现较大亏损，同时，公司按照企业会计准则的相关规定对存货及生物资产计提了减值准备。具体情况如下：

    （1）聚焦食品核心客户,持续提高板块占比

    报告期内，公司专精核心客户，同时加强第二核心梯队的客户治理；紧盯行情变化，推动生产端持续降本增效；退出亏损业务单元，从辅料与包装物、临期库存、应收账款落实内控管理，切实降低经营性损失。

    报告期内，公司食品板块实现收入17.39亿元，较上年同期下降8.59%，占公司营业收入的比例由17.31%提升至17.35%；食品板块毛利率整体为6.92%，较上年同期下降4.31%。

    （2）调配资源，优化传统业务

    报告期内，公司屠宰业务实现收入82.16亿元，较上年同期下降8.62%，屠宰数量527万头，同比增长5.00%；生猪出栏量为46万头，同比增长20.29%，受市场长期的下行行情和公司关停部分产能的战略调整影响，公司对传统业务进行了持续的优化和调整。屠宰业务方面，公司通过减少亏损业务的占比，提高盈利能力较好的单厂产能利用率，集中优势资源到华东、西南等地区。养殖业务方面，公司持续淘汰较为老旧的养殖场，加快黑猪养殖布局，积极促进毛利水平的改善；同时加强生物安全防控，实现非洲猪瘟的零发生。前述工作调整有效改善了公司运营成本，增加优势业务的资源覆盖，支撑了食品业务的发展。

    （3）突出重点产品，优化增长曲线

    报告期内，公司紧贴市场变化趋势，依托既有的研发中心。在对原有产品进行升级迭代的同时，开发新产品，打造新优势单品。报告期内，公司持续扩大烤肠、火腿、肥肠三大类单品的产能，实现增产增业绩的同时，降低成本；其中爆汁鲜肉肠系列产品累计销售额超4000万，获得了市场良好反馈。2025年5月，在与辉同行直播间中，龙大美食升级爆款老火腿和拇指肠销售破百万。龙大美食推出的新品“鲜食记爆汁鲜肉肠”上市首日，线上销量破1万单，二季度销售GMV达到360.34万元。同时陆续研发推出的新品：大肉块老火腿、大肉块鲜肉肠、龙大鲜食记粽香糯米肠等产品也得到市场广泛认可。

    （4）实施渠道结构优化，步入“自营+经销”的新模式

    报告期内，公司秉持“销售为王”的理念，在巩固既有大客户业绩的同时，不断开发新客户，基于自身产能结构迎合大客户需求，新开发客户近百家。在报告期内，不断探索形成自营+经销的新模式，稳固拼多多、京东业务基本盘；同时拓展店播业务，优化人货场，打造可复制的增长模式，围绕人货场优化与转化率提升，系统打磨单店直播模型，形成标准化运营体系。通过模型复制，推动多店联动，实现店播业务规模化扩张与利润提升。报告期内公司线上销售收入突破2.44亿元，同比增长53.35%。

    （5）坚持品控内核，提升产品质量

    报告期内，公司在坚持国家产品质量标准的基础上，积极推动大客户产品质量体系认证，制定了关于客户、产品、异物、工艺、出厂在内的精细化管理专项，从业务发起到产品输出的全流程产品质量管理，保持高频的产品抽检频率和抽检数量，有力的保障了食品质量和安全。报告期内，公司未发生重大食品安全事故。

    （6）稳固商标、升级品牌

    报告期内，公司继续坚持“龙大美食”和产品品牌“龙大肉食”双品牌战略，以商标和外观设计专利在内的知识产权为品牌依托，公司现有注册商标与外观设计专利一百多个，不仅提升品牌的市场辨识度，也为品牌维护提供有力保障。报告期内，公司先后获得2025山东民营企业200强、2025山东民营企业吸纳就业100强、2025烟台企业100强、2025中国食品工业重点企业500家、第五届中国餐饮产业“红牛奖”，获得客户的高度认可，获得百胜中国“卓越供应链”奖、京东1号会员店“年度黑马产品奖”、快手电商“2025年度十大星锐品牌”等荣誉。

未来展望：

（一）发展战略

    公司立足全国、面向全球，以食品为核心主业，传承中华美食精髓，发扬中华美食文化，为全社会持续供应健康、美味、安全的好产品。未来将继续坚持“一体两翼”发展战略，以食品为主体、以养殖和屠宰为两翼支撑，持续深耕食品业务，为中国人健康饮食提供高品质的系统解决方案。

    （二）2026年经营计划

    2026年，公司继续坚持“一体两翼”的发展战略，面对市场内卷严重、竞争日益激烈的形势，公司仍秉持“销售为王、诚信为本、品控为命、研发为天、服务至上”的核心原则，在新的一年中要以更加饱满的热情、更加务实的作风、更加创新的思维，更加努力的投入全力以赴推动公司各项工作取得新突破。

    “销售为王”系公司的核心策略，公司将一如既往守正创新，强化成本控制和创新研发，确保各业务部门精准发力，共同为实现企业“中国猪肉类优质原材料供应商及深加工产品生产商”“中国食品消费场景解决商”的愿景而努力。

    （三）关于被深交所实施其他风险警示的说明

    公司2025年度内部控制被和信会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》；公司2023年度、2024年度、2025年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2025年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.8.1条的规定，深圳证券交易所将对公司股票交易实施其他风险警示。

    公司董事会与管理层已认识到带持续经营重大不确定性段落的无保留意见涉及的事项和否定意见内部控制涉及的事项对公司造成的不利影响，公司将采取以下措施消除上述事项对公司影响，维护公司和广大投资者利益

    1、公司经营以控制流动性风险为前提，全面加强预算管理，降低费用开支，合理规划资金使用，研究制定拓展融资渠道，增强资金保障能力的相关融资计划；

    2、加大对各项应收账款的催收回款力度，助力改善公司现金流；

    3、增强销售业务投入，重点提振销售回款，从主营业务出发改善公司流动性。

    4、完善公司内部财务管理制度，加强财务管理监管，保障在所有重大方面保持有效的财务报告控制。

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