ST金鸿（000669）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST金鸿（000669）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主营业务为天然气综合利用，包括气源开发与输送、长输管网建设与管理、城市燃气经营与销售、车用加气站投资与运营、LNG点供、分布式能源项目开发与建设等。重点通过向相关气源供应方采购天然气，经由自有能源供应渠道，满足各类民用、公福、工业用户的需求。目前公司已逐步形成了上中下游一体化的业务结构，“区域板块支干线型”城市燃气市场的战略布局已颇具成效。公司未来仍将努力拓展新业务区域，同时配合推进各环节投资建设力度，实现天然气产业链的协同发展；在巩固发展现有业务同时，还将通过努力加大对优质能源项目的并购力度、增强新能源技术开发的投资力度、强化多种资源的整合力度，使自己成为国内最具实力的综合性清洁能源服务商之一。另外公司还涉足一定非燃气业务，如陶瓷业，主要依托湖南衡阳界牌瓷泥矿资源开发陶瓷产业。

    公司未来将继续重点立足于清洁能源及可再生能源开发利用业务板块，通过关注与研究政策市场发展动态，跟踪新能源技术发展成果等，适时推进新能源利用等其他业务的发展。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司主营业务为天然气综合利用，属于能源产业范围。国内能源产业方面，目前我国一次能源消费结构仍以煤炭为主，二氧化碳排放强度偏高，氮氧化物排放量及粉尘排放量均处于相对较高水平。

    节能降碳是积极稳妥推进碳达峰碳中和、全面推进美丽中国建设、促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措。《2024—2025年节能降碳行动方案》（国发〔2024〕12号）（以下简称《行动方案》）既定目标已顺利落地：2024年相关节能降碳核心指标圆满完成，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨；2025年非化石能源消费占比达标提升至20.2%，重点领域和行业节能降碳改造持续推进，全年形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，既定行动目标全面落地见效。

    碳达峰碳中和目标已逐步成为国家整体重大战略决策，天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，在储运、转换、利用等环节及环保性、经济性等方面具有诸多突出优势，因此加快天然气产业发展，提高天然气在一次能源消费中的比重，对调整能源结构、提高经济增长质量、促进节能减排、应对气候变化具有重要的战略意义。

    针对国内化石能源消费及油气消费，《行动方案》明确提出化石能源消费减量替代行动，一方面，严格合理控制煤炭消费，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制；另一方面，提出优化油气消费结构，指出合理调控石油消费，推广先进生物液体燃料、可持续航空燃料。加快页岩油（气）、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发。有序引导天然气消费，优先保障居民生活和北方地区清洁取暖。此外，2024年发布的《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》持续发力，提出加强化石能源清洁高效利用，加强清洁能源基地、调节性资源和输电通道在规模能力、空间布局、建设节奏等方面的衔接协同，鼓励在气源可落实、气价可承受地区布局天然气调峰电站，该文件对天然气的综合利用持续提供明确方向指引，2025年国内天然气调峰电站布局进一步提速，民生用气、工业清洁用气保障力度持续强化。

    从国内天然气行业发展情况来看，近年来国内整体市场规模一直呈持续扩张态势，2025年行业发展呈现“稳中有进、结构优化”的鲜明特征。据国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，初步核算，2025年全年能源消费总量61.7亿吨标准煤，比上年增长3.5%（数据来源：国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》）；煤炭消费量增长0.1%，增速大幅放缓，原油消费量增长3.6%，天然气消费量增长2.0%，电力消费量增长5.0%。煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点，煤炭依赖度持续降低；天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为30.4%，上升1.8个百分点。同时，2025年我国天然气产量达2620.6亿立方米，连续9年增产超100亿立方米，天然气对外依存度降至40%，为“十四五”期间最低水平（数据来源：国家能源局2026年3月行业发布数据）。这说明尽管受宏观经济增速放缓、暖冬气候等短期因素影响，国内天然气消费增速有所放缓，但行业整体仍保持稳健增长，产销体系持续完善，清洁低碳属性进一步凸显，在能源结构转型中的支撑作用持续巩固。

    “十五五”规划纲要（2026年-2030年）明确了我国能源领域“清洁低碳、安全高效”的发展导向，将天然气产业发展纳入新型能源体系建设核心内容，围绕气源保障、基础设施完善、市场化改革、民生保供四大维度做出专项部署，为城市天然气供应行业提供长期发展指引。国家战略层面进一步强化气源自主保障和完善天然气基础设施布局，有利于稳定城燃企业气源供应。深化天然气市场化改革，完善天然气价格形成机制，推进省内管输价格规范化，推行天然气能量计量计价，推动管网设施公平开放，激发行业市场活力；优化天然气利用结构，持续扩大城市民生用气、工业清洁用气规模，优先保障居民生活、公共服务及北方地区清洁取暖需求，推动天然气与新能源协同发展。

    “十五五”规划将天然气定位为新型能源体系的重要支撑，明确了未来五年天然气产业的发展路径，推动行业从“规模扩张”向“质量提升、安全可控”转型；气源保障能力提升将降低行业对外依存度，基础设施完善将打通区域供应堵点，市场化改革将优化行业竞争生态，民生保供导向将进一步巩固城市天然气的核心地位，整体为城市天然气供应行业营造长期稳定、持续向好的发展环境。

    三、核心竞争力分析

    1、管网优势及气源优势

    公司拥有的长输管线及多年建成的相对完善的城市管网，为公司燃气业务在各区域深度发展提供了良好基础；在气源方面，公司长期与上游气源供应商保持着良好合作关系，形成了较完整的产业供应链，近年来还在拓展多元的供气结构、控制气源成本和供应风险。

    2、管理服务优势及技术优势

    公司的燃气业务已经连续经营约二十年，积累了大量经验丰富的燃气技术人才及管理服务人才；2025年又结合实际业务情况集中进行了人员优化调整、提升岗位效率；在团队主体稳定的基础上，公司为部分岗位引进人才、提升综合业务能力。同时近年来公司还在管网监测平台、安全巡检、服务渠道等方面持续加大投入力度，不断利用多种数字化技术手段提升监护巡检的效率，取得了良好效果。公司报告期内继续保持全年安全生产“零伤亡事故”记录。

    3、特许经营及政策优势

    公司已在多个城市取得了管道燃气业务特许经营权，并拥有相应加气站运营等相关领域的特许经营权，为公司业绩增长提供了稳固支点。同时，公司长期积极配合地方政府推动当地经济社会发展，形成了良好的合作关系和社会信誉，有助于支持公司业务向纵深拓展。

    4、市场拓展优势

    公司在主要业务区域深耕多年，积累了丰富的业务资源和项目经验，对产业动向保持敏锐洞察，积极接触各类业务机会，在各类工商业项目规划前期就参与沟通，把握客户用能需求，统筹各类资源为客户提供综合解决方案，不断抢占新兴市场，深度开发现有市场。

    四、主营业务分析

    1、概述

    公司主营业务为天然气综合利用，重点通过向相关气源供应方采购天然气，经由自有能源供应渠道，满足各类居民、公福、工业用户的需求。目前公司已逐步形成了管道输配气和城市燃气经营一体化的业务结构，城市燃气市场的战略布局方面着力于多元化控制经营风险，在气源多元化、供气通道多元化、供气渠道多元化等方面都初步完成了一主多辅的架构。另外公司还涉足一定非燃气业务，如陶瓷业，主要依托湖南衡阳界牌瓷泥矿资源开发陶瓷产业。

    本年度，公司主营业务收入总体平稳、未出现较大波动，居民用户需求业务较为平稳，工业用户需求等业务有所增加，公司主业规模保持稳定，用气结构不断优化。

    一、2025年公司主要经营及财务数据：

    2025年度，本年度公司实现营业收入为1247992556.89元，比去年减少4.53%；归属于上市公司股东的净利润为27365791.05元，同比增加112.90%；公司资产规模为2378493893.70元，同比减少2.87%；公司净资产为158210614.60元，同比增加8.71%。

    二、2025年公司开展的重点工作：

    （一）筑牢安全防线，安全生产根基持续夯实

    始终坚持“安全第一、预防为主”原则，将安全责任落实作为核心抓手，构建全链条安全管理体系。全年全集团累计签署安全责任书849份，实现安全责任层层分解、全员覆盖；新建立并修订完善安全管理制度104项，形成标准化、规范化的安全管理制度体系。强化安全培训教育，组织内部安全培训210次共1113人次，参与外部培训37次共291人次，162人完成地方政府安全管理资格证取证培训，53人完成特种作业取证培训，特种作业持证上岗率达100%。深化隐患排查治理，完成615466户居民用户、78479次非居民用户安全检查，累计排查各类安全隐患2460处，完成治理2369处，对暂未整改隐患采取有效防控措施；所属燃气企业强化线路管理，下达施工告知书425份，开展线路开挖守险3557次，有效防范第三方施工破坏。常态化开展应急演练，全年组织各类应急演练147次共1552人次，全员应急处置能力显著提升。

    （二）聚焦主业发展，市场经营能力稳步提升

    坚持以天然气业务为核心，果断剥离非核心业务，集中团队与资源深耕燃气输配和终端用户供应主业。立足现有经营区域与长输管线布局，深度开发工商业大型用户需求，为重点用户提供前置服务与专属供应方案，提升核心用户粘性；紧跟政府发展规划，积极挖掘“三同时”用户资源，针对房地产行业低迷导致安装工程市场增量有限的现状，大力推广家庭地暖等燃气延伸消费项目，开拓高端用户市场，挖掘业务附加值。秉持审慎经营理念，高度重视实业发展，对潜在业务扩展与资本协同保持谨慎态度，密切关注新能源市场动向与全球能源格局变化，对项目投资实施严格的评估与决策流程，确保发展稳健性。

    （三）优化内部治理，团队与人才建设有序推进

    以治理结构优化为切入点，完成管理团队调整，实现人才与岗位精准匹配，为集团发展注入新思维、新动力。针对原有业务成熟团队，加强内部人才选拔与梯队建设，完善人才培养与激励机制，逐步构建有序、高效的人力资源体系，为集团各项工作推进提供坚实的人才支撑。

    （四）攻坚历史问题，债务与风险化解持续推进

    积极推进“15金鸿债”“16中油金鸿MTN001”等债务清偿工作，因资金筹措未达预期，原定偿债资金暂未落实，但集团始终保持与债权人的积极沟通，全力协商后续偿债方案，力争达成多方认可的解决方案。强化证券事务管理，全年在互动平台及电话渠道回应投资者提问128次；编制定期报告4份，完成信息披露104份，切实保障投资者知情权与上市公司信息披露合规性。

    （五）强化风险防控，法律与经营风险有效管理

    全面梳理集团历史遗留法律纠纷，建立重大涉诉案件专项跟进机制，制定并实施稳健有效的诉讼策略，基本实现诉讼目标，有效维护上市公司合法权益。针对集团经营发展中的各类潜在风险，构建全方位风险识别与防控体系，从制度、流程、执行层面强化风险管控，确保集团生产经营平稳运行。

未来展望：

（一）公司2026年发展展望

    2026年，公司虽已进入庭外重组阶段，面临较大经营压力，但在董事会及管理层的积极应对下，整体经营状况保持稳定，未出现重大不利变化。新的一年，公司将坚定目标、全力以赴，重点部署以下两项工作：一是全力推进庭外重组及司法重整，力争从根本上化解债务危机；二是专注日常经营，巩固燃气主业，确保生产经营平稳有序，具体工作部署如下：

    1、推进庭外重组及司法重整工作

    2026年，公司进入庭外重组阶段。2026年2月9日，债权人苏州乾泓鑫汇信息科技有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向湖南省衡阳市中级人民法院提交了对公司的重整及预重整申请。2026年2月24日，衡阳中院复函同意公司先行进行庭外重组，由金鸿控股集团股份有限公司清算组担任公司庭外重组辅助机构。

    2026年，公司将庭外重组及重整工作列为全年首位。在辅助机构监督指导下，公司积极配合推进重整相关工作，维护现有经营规模与重整价值，努力解决历史问题，争取尽快改善资产负债结构，推动公司重回良性健康发展轨道。

    2、维持日常经营与主业稳定

    （1）坚持以党建工作为引领，把政治建设提升到新高度。党建工作在本质上属于企业思想政治工作的基础组成部分，其与生产经营的深度融合是促进企业健康发展的重要举措，对公司改革发展具有重要现实意义。“坚持党的领导”是各项工作的前提，具有统领性、先导性、基础性地位；“坚持经济效益”是党建工作的出发点和落脚点。坚持党建工作与生产经营工作同谋划、同部署、同推进、同考核，深化“党建”与各项工作的深度融合。

    （2）确保生产经营安全稳定运行。2026年公司重点仍要把安全生产作为公司最基础、最重要的工作，持续有计划地强化安全培训和制度建设，重点推进安全生产标准化管理体系的建设。公司逐级明确夯实安全责任基础，抓好隐患排查和治理工作，加强全员安全教育、举办技能考核、深入安全检查，深化双重预防机制，确保全年无重大事故发生。公司将严格督导各级公司落实《事故管理办法》，对各类瞒报、漏报、迟报等情况严肃追究。落实各级公司气源保障工作，加强对长输管线、城市管网等设施设备巡检力度，开展设备设施生命周期管理，利用多种信息化技术手段强化安全管理工作，完善设备管理指标考核；强化安全培训，提高安全技能，细化应急管理体系，严格施工作业安全管理，有效防范各类安全事故，为实现经营目标筑牢安全基石。通过组织多元的用户安全宣传活动，增强与用户的沟通、传递安全知识、夯实安全观念，把安全工作的立体防线从公司自身做到社会层面。

    （3）加强市场拓展，提升客户满意度。公司制定市场拓展计划，针对城市燃气客户群体，挖掘用气需求的延伸消费场景，有针对性地开展营销活动；针对工业用户，深入了解客户需求，组织和匹配资源进行持续服务，参与招商活动、寻求增量。公司将持续提升客户服务质量，建立完善的客户服务体系，通过信息化系统的升级，加强客户关系管理。通过优化服务流程、推出试点项目、提高服务响应速度等方式，不断提升客户满意度和忠诚度，树立良好的品牌形象。同时，公司利用线上平台，积极运营、辅助营销，实现业务场景转化。

    （4）加强技术创新，进行智能化改造。公司将加大技术创新投入，建立健全技术研发体系，通过加强与科研机构、高校的合作等方式，提升公司自主研发能力。重点关注新能源技术、智能化管理技术在燃气行业的应用，积极推进技术创新项目，为公司业务发展提供技术支持。公司加快现有设备设施的技术升级改造，提高设备运行效率和安全性；引入智能化监测设备和管理系统，对燃气生产、输配、销售等环节的全流程智能化管理进行推广，以降低运营成本，提升管理水平。公司进行智能化改造，一方面是为安全管理找到落地工具，另一方面是形成初步的公司内部业务数据的数据治理框架，为未来数据资产确认提供有效基础。2026年，重点落地城市燃气客服管理系统的升级和长输管线智能监控的第二期部署。

    （5）强化人才队伍建设，创新人才培养机制。2025年度公司全面更新内部组织结构和人力资源分配后，将以提升全员整体素质，建设高素质职工队伍为目标，将进一步开发人力资源，适应企业当前发展需要，为公司经营发展奠定人才基础。2026年度，公司以培养能满足公司发展战略需要的复合型人才为宗旨，着力强化管理人才、多技能业务人才、高技能操作人才队伍建设，完善人才梯队。将技能考核、业绩考核并重，促进全员的能力进入良性循环发展，建立学习型企业氛围。引导企业内部人才规划、职业发展规划，深挖人力资源价值、激发全员经营活力。尝试建立未来人才培养机制，岗位提升以老带新等方式结合，优化人才年龄结构；也为未来公司的拓展储备背景多元的人才。以从严管理监督为保障，健全管理人员队伍选拔、培养、管理、使用机制，提供公平的发展环境，坚持德才兼备、以才评岗的原则。在全体员工中掀起查短板、补差距、增素质、强技能的热潮，使员工真正从活动中受益，实现企业和员工的共赢。

    （二）公司未来发展可能面临的风险

    1、受经济周期影响的风险

    经济发展具有周期性。天然气行业是基础能源行业，天然气需求量的变化与国民经济景气周期相关。当国民经济处于稳定发展期，经济发展对天然气的需求相应增加；当国民经济增长缓慢或处于低谷时，经济发展对天然气的需求将相应减少。因此，国民经济景气周期变化将对公司的生产经营产生影响。

    2、政策风险

    公司所属天然气行业是清洁高效的能源产业，受到国家产业政策支持与鼓励。但是，国家产业政策变化，或者相关主管部门政策法规的改变，将会影响本公司产品的市场需求，从而给公司业绩造成一定的影响。

    3、市场风险

    天然气消费量及消费增长速度与人口规模和经济发展水平密切相关。若今后公司管网覆盖地区的人口规模、经济发展、用气消费需求等不能持续增长，将对公司业务发展产生一定的影响。今年以来国内经济环境变化，也导致部分经营区域相关工业公福用户用气和工程安装受到影响，对公司经营收益也造成了一定冲击。

    4、政府定价导致的风险

    我国目前的天然气配气价格和管道运输价格仍然由发改委和政府相关价格管理部门决定或指导，在居民天然气售价等方面则由政府相关价格管理部门通过听证程序决定。天然气相关定价方式决定了公司并无完全自主定价权，这增加了公司面临的价格风险。

    5、业务对上游公司依赖性强的风险

    虽然公司与上游公司建立了长期稳定的密切合作关系，同时努力开拓了多渠道气源，但经营中对于上游供应商的依赖性仍然存在，若上游供应商供应量大幅减少或出现其他不可抗力因素，不能按照合同供应天然气，则会对公司业务经营产生重大影响，并最终影响下游用户的生产和生活。近年来，虽然公司获得天然气供应量不断增长、价格一直较为稳定，但管输天然气供应量总体仍受政府计划控制，某些时期在国内部分区域仍会出现气源供应紧张或短时段内价格高企的情况。同时国外LNG价格受多种国际经济、政治因素影响，存在价格波动风险，因此公司业务发展有可能会因上游天然气供应量及国外价格波动受到一定影响。

    6、庭外重组及重整相关风险

    公司目前处于庭外重组阶段，后续能否被法院受理重整、是否进入重整程序以及正式重整最终能否成功均存在不确定性。根据《股票上市规则》相关规定，如果法院裁定受理公司重整，深圳证券交易所将对公司股票实施退市风险警示；如果公司被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

    7、股票警示风险

    由于公司的历史风险并未全部消除，未来股票仍有可能继续被实施其他风险警示。

    （三）公司相应应对措施

    1、多气源、多渠道、多通道的气源保障

    公司根据市场需求，积极加强与上游各大天然气供应商的合作关系，积极为企业未来业务发展做好气源协调工作，取得充足的合同气量、并在不同供应商之间保持平衡、互补，以期最大程度达成成本价格优势。公司还在国内LNG经营与贸易、LNG进口、LNG物流等方面开展了一系列工作，并开始利用市场化方式进行合同气量的余缺调剂，为多渠道满足业务需求、调节用气计划创造了良好条件。公司通过自建和合作，对城燃主要业务区域的输气通道进行多元布局，推进管道气为主、LNG为补充的格局，提升供气的系统可靠性。

    2、围绕国家产业政策变化，以多种形式推动中下游业务发展

    近年来国家加快了能源体制改革，鼓励逐步开放天然气产业各环节。一是采取多方措施，加快现有市场开发。在原有区域努力精耕细作，加快管网改造，提升气化率，加快业务推进力度；在新开发区域，宜管则管，宜罐则罐，采用管道气、CNG、LNG等多种形式满足用户需求。二是围绕能源产业链，加强综合开发和合作，努力提升服务质量。

    3、全面树立“综合能源服务”产业理念，完善产业结构，加快企业多元化发展步伐

    在继续做大做强天然气产业的同时，深入研究发展清洁能源产业；利用公司资产和业务网络，尝试供热、氢能、充电等其它能源服务，尽早实现向“综合能源服务”的转型发展，以加快多元化经营提升集团整体盈利能力及抗风险能力。

    4、多措并举争取外部支持，内部努力降本增效，提升公司营收与盈利水平

    通过多种方式如资产出售、寻求战投、争取政府支持等，努力削减支出尤其是财务费用，降低公司债务压力，剥离不良资产，采取多种方式加快应收账款回收，积极改善公司财务状况。同时，努力维护公司生产经营，加快合适项目的市场开发及运营投产进度，恢复企业增长动力，努力实现降本增效，申请政府旧改资金、信息化科技类奖补等支持。

    5、加强与相关方沟通协商，全力推进庭外重组及后续重整工作

    针对庭外重组及后续重整存在的不确定性风险，公司将积极配合辅助机构推进后续各项工作，力争尽快完成庭外重组并向法院申请正式受理重整。同时，公司将持续加强与主要债权人的沟通协商，争取就债务清偿方案达成共识，为重整计划顺利通过创造条件。若重整申请未获受理或重整失败，公司将及时启动应急预案，继续推进债务和解、资产处置等替代措施，并依法履行信息披露义务，充分提示风险，以最大程度降低对公司及股东的不利影响。

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