股市必读：键凯科技（688356）5月7日披露最新机构调研信息

截至2026年5月7日收盘，键凯科技(688356)报收于95.75元，下跌0.25%，换手率1.9%，成交量1.15万手，成交额1.1亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：5月7日主力资金净流出495.8万元，散户资金净流入840.94万元，占总成交额7.61%。
• 来自机构调研要点：截至2025年末在手订单1.67亿元，预计2026年收入较2025年略有增长，主要取决于客户交付节奏。
• 来自机构调研要点：盘锦厂区已成为新增GMP项目主要生产基地，产能仍有上升空间，未来PEG材料生产或将集中于盘锦。
• 来自机构调研要点：公司已有两个聚乙二醇化酶类药物进入FDA实质审评阶段，有望年内至少获批一个，将对销售收入产生积极影响。
• 来自机构调研要点：2026年一季度综合毛利率达70.22%，同比提升13.73个百分点，主要受益于产量增加带来的单位成本摊薄。

交易信息汇总

资金流向

5月7日主力资金净流出495.8万元，占总成交额4.49%；游资资金净流出345.14万元，占总成交额3.13%；散户资金净流入840.94万元，占总成交额7.61%。

机构调研要点

• 截至2025年末在手订单金额为1.67亿元，预计全部于2026年度确认收入。
• 国内前两大客户订单量预计显著提升，下游医疗器械客户订单量预计增长；国际新药客户订单预计与2025年基本持平，医疗器械端客户变动不大。
• 公司2026年收入预计较2025年略有增长，实际收入取决于客户订单交付节奏及收入确认时间。
• 天津键凯产能饱和，新增GMP项目及部分大客户中间体生产已转移至盘锦厂区，未来PEG材料生产可能集中于盘锦。
• 2026年一季度综合毛利率为70.22%，同比提升13.73个百分点，其中产品销售毛利率69.71%，同比提升14.25个百分点，主要因产量提升摊薄单位成本及上年同期基数较低。
• 医美业务已进驻8家公立医院及40家民营机构，市场推广与用户教育持续推进，目标年内进入200家民营机构。
• 2026年研发投入较2025年略有增加，重点推进伊立替康III期临床、与康希诺合作的mRNA肿瘤疫苗IIT研究，以及自主研发mRNA肿瘤疫苗项目。
• 两个聚乙二醇化酶类药物处于FDA实质审评阶段，预期年内至少获批一个；另有ND阶段项目及多个凝胶类医疗器械接近上市。
• 未来毛利率受产量和销售结构影响，产量提升有助于降低单位固定成本，海外产品毛利率高于国内；净利率还受销售与研发费用控制影响。
• 2026年全年海外收入预计略高于2025年，实际确认受交付节奏、收入确认时点及汇率波动影响。
• 公司在LNP递送系统关键组分实现自主生产，完成16种关键辅料规模化制备，获CDE 6项辅料备案及FDA 12项DMF备案，支持150家国内核酸企业及十余个临床阶段项目。
• 海外药品若在二、三季度获批，将对下半年增长形成带动；四季度获批则影响有限。
• 国内外医疗器械在PEG应用上用量较大，预计2026年市场将小幅增长。
• 原材料中传统有机溶剂价格波动对成本有影响，但当前毛利率水平可消化该波动；PEG本身受石油价格影响较小。
• 汇率波动对公司影响有限，公司将通过尽早收款及及时结汇应对。
• 聚乙二醇伊立替康在脑胶质瘤和伴脑转移HER2阴性乳腺癌适应症上显示良好趋势，研发投入保持谨慎乐观。
• 发往美国产品适用35%关税税率，受此及中美关系影响，美国新客户增长放缓，欧洲客户有所增加，公司正积极拓展非美海外市场。
• 国内市场竞争仍存降价压力。

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