证券之星消息，近期安奈儿（002875）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
发展回顾：
一、报告期内公司从事的主要业务
公司深耕童装30年，聚焦孩子的健康成长，致力于为3-12岁儿童及其家人提供超级舒适的多场合休闲服饰。
公司实行自主设计与采购、外包生产以及直营、加盟及联营销售相结合的经营模式，在中高端童装供应链中专注于上游的产品研发设计、面料开发采购，以及下游的自主品牌运营、多重渠道管理等核心业务环节，并对外包加工等中间环节采取严格的品质控制。公司在研发设计、生产采购、销售及品牌推广环节的经营模式具体如下：
（一）研发设计
公司持续完善研发设计体系，形成由商品企划、设计企划、面料开发、款式设计、版型研发以及工艺技术与品质控制等环节构成的完整产品研发价值链。2025年，公司进一步优化研发团队架构，强化团队对市场趋势与消费者需求的洞察能力，围绕3–12岁儿童成长需求及多元消费场景开展产品研发。公司研发体系按照线下产品的春夏、秋冬两大季开发节奏与线上产品的应季滚动开发节奏协同推进，在坚持“舒适、健康、安全”产品理念的基础上，通过面料创新、版型优化及工艺升级，不断提升产品设计水平与品质控制能力。
2025年，公司研发设计团队围绕核心品类与消费痛点开展重点研发项目，持续强化产品差异化竞争力。一是推进“超舒衣”系列产品研发，打造公司舒适品类标杆产品；二是开展连衣裙系列产品研发，提升产品美学表现与功能性；三是拓展婴童（0–3岁）产品研发方向，围绕婴幼儿肌肤特点及穿着需求，进一步提升产品舒适性与安全性。
（二）生产采购
公司采购的原材料主要包括面料与辅料。其中，对于最核心的面料类原材料，公司采取“以销定采”“定织定染”的采购模式，并根据产品上市计划、生产计划，组织采购工作。公司不直接从事童装成衣的加工生产，通过外协加工实现产品的加工制造，并通过设立驻厂品检，参与生产过程中各环节的品质检验，控制产品质量。公司产品的外协加工包括委托加工与包工包料两种模式。
为确保采购与生产计划精准匹配市场节奏，公司持续提升商品管理能力，加强商品团队建设，通过月度滚动销售预测及时制定生产和采购计划。2025年第四季度，线上业务进一步加快现货快反模式布局，增强对市场需求的快速响应能力，使采购和生产环节能够更敏捷地跟进销售变化，有效提升货品效率、加速商品流通，助力降低库存。
（三）销售模式
公司经过多年渠道深耕与系统性布局，已构建形成“线上线下深度融合，直营、加盟与联营模式协同发展、主流电商与社交电商互为补充”的全渠道销售体系。渠道层级清晰、布局合理、覆盖范围广泛。
线下方面，公司以直营、加盟、联营相结合的模式在全国布局零售网络。截至2025年12月31日，公司已在全国建立起586家线下门店。在门店运营上，公司聚焦核心商圈门店质量提升，通过优化选址、强化终端管理，持续提升单店效益。
线上方面，公司采取“主流平台+新兴渠道”的组合策略。在天猫、京东、唯品会、抖音等主流电商平台开设官方旗舰店，覆盖不同消费习惯的受众群体；同时，公司紧跟年轻消费趋势，积极布局小红书、得物等社交电商渠道，增强与年轻客群的互动与转化。此外，公司入驻SHEIN平台拓展跨境业务，并已布局即时零售，通过美团闪购平台实现“线上下单、门店发货、即时送达”的闭环模式，进一步完善全渠道销售生态。
（四）品牌推广与运营
2025年，公司围绕“超级舒适”的品牌定位，深化终端体验与内容传播双向协同的品牌推广模式。线下以店铺形象、橱窗设计、主题化商品陈列打造品牌展示窗口，深化消费者对品牌形象的直观感受。线上深度融合微信公众号、小红书、抖音等平台，构建图文、短视频与直播相结合的内容矩阵，打造品牌曝光、内容种草到销售转化的高效闭环。
公司以年度主题活动为载体，持续强化品牌认知与用户情感链接。2025年，公司举办“全国小小设计师比赛”，以高定礼裙为主题，于北京、上海、深圳、苏州等城市门店举办礼裙设计师全国比赛，进一步提升核心会员粘性，强化品牌形象。同期，公司于“超舒系列”产品上新之际，开展“超舒DIY”会员专属活动，以家庭协作、创意涂鸦等形式，将“超级舒适”理念植入会员心智，强化品牌认知。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）宏观消费环境稳步改善，政策支撑与市场动力协同发力
2025年是“十四五”规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。2025年，我国宏观经济持续回升向好，各项促消费政策落地见效，生育支持体系不断完善，共同营造出稳中有进的消费环境，为服装及童装行业发展提供了坚实基础。国家统计局数据显示，2025年全年国内生产总值1,401,879亿元，同比增长5.0%。国民经济运行总体平稳，为消费市场恢复和扩大提供了有力支撑。2025年，社会消费品零售总额规模超过50万亿，比上年增长3.7%；2025年全国居民人均可支配收入43,377元，同比增长5.0%。居民收入与经济增长基本同步，居民消费能力稳步提升。
在收入稳步增长的带动下，居民消费支出有序恢复，衣着消费需求持续回暖。2025年，全国居民人均消费支出29,476元，同比增长4.4%。其中，人均衣着消费支出1,554元，同比增长2.2%，体现出居民服饰消费意愿增强，为服装行业整体复苏提供了内生动力。
此外叠加育儿补贴制度、国务院关于设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除等生育支持政策的实施，有效提振家庭消费信心，释放刚性及品质化消费潜力，推动服装市场规模稳步扩大。在消费需求与政策支持双重驱动下，童装赛道长期发展空间进一步巩固。
（二）消费理性回归，质价比成为消费重要驱动力
随着社会经济的快速发展和消费者观念的逐步成熟，消费者的消费行为更趋理性审慎，消费重心进一步回归商品本身价值，市场对脱离产品核心价值的过度营销、虚高品牌溢价接受度显著降低，质价比已成为消费者做出购买决策的核心依据。在此趋势下，服装行业竞争逻辑与市场格局迎来深度重构，企业竞争的核心进一步聚焦于产品力，只有通过不断创新和提升产品内在价值，打造具备核心竞争力的核心品类，深耕并巩固客群基础，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现企业的长远发展。
（三）行业渠道变革深化，全渠道融合成为竞争关键
近年来，服装行业渠道格局持续演变。从早期以线下百货、专卖店为主导，到线上渠道快速崛起并实现深度渗透，行业经历了渠道结构的快速迭代。当前，线上渠道已进入存量竞争阶段，流量成本持续攀升，单纯依赖线上获客的增长模式面临瓶颈。与此同时，随着消费者对产品质价比的重视，消费者对试穿体验、面料触感的需求依旧存在，线下渠道的价值被重新审视，实体门店在产品展示和用户体验中仍扮演重要角色。
在此背景下，线上线下正加速从相对独立走向深度融合。头部品牌通过数字化手段打通库存、会员与服务体系，推动线上下单门店履约、线下体验线上复购等模式落地，全渠道运营能力逐步成为品牌的核心竞争力。从行业整体看，渠道竞争已从单一的规模扩张转向供应链协同、运营效率与消费者体验的综合比拼，全链路协同能力正成为品牌构筑竞争壁垒的关键要素。
三、核心竞争力分析
（一）深耕积淀，铸就品牌优势
公司深耕童装行业30年，旗下核心品牌“ANNIL安奈儿”拥有多年品牌运营历史，是国内较早涉足童装领域的知名品牌之一，具备深厚的品牌积淀与市场基础。公司通过精准店铺选址、差异化产品设计、精细化货品陈列及多维度宣传推广，持续塑造“舒适、安全”的品牌形象，深度传递品牌核心心智。
公司品牌定位清晰、口碑优良，凭借长期稳定的产品品质与贴心服务，赢得了广大消费者的信赖。经过多年持续的品牌投入与精细化运营，“ANNIL安奈儿”已成为国内童装行业具有较高辨识度与影响力的品牌，为产品市场渗透、终端销售转化及客户忠诚度提升提供了坚实保障，构筑了显著的品牌壁垒。
（二）超级舒适的产品
1、优质舒适面料
公司注重全棉面料的运用，强调面料的轻、柔、弹，通过使用纱线较细的高支高密面料，增强童装面料的柔软度、透气性。在面料安全性方面，公司坚持选用环保染料与安全助剂，并实行较国家标准更为严格的内在物性检测标准，确保每一件服饰都给予小朋友自然健康的呵护。
2025年公司婴童系列产品回归，优选天然纤维，织就极柔触感；家居产品的羊绒蛋白纤维，富含多种氨基酸，触感丝滑柔美细腻。标杆产品“超舒衣”系列在2025年持续升级核心工艺，重点攻克亲肤面料的织造工艺，优化面料透气度与柔软度：采用1000℃高温急速烧纱，去除原料纱线的杂毛，使棉感光洁平整；并通过棉、涤、氨7:2:1的科学混纺，双面织造出三明治中空面料，打造轻盈体感，让舒适在孩子身上成为具象。2025年的“超舒衣”还新增立领绒面卫衣，双面抗静电绒布亲肤锁暖。
2、关注产品细节
公司对舒适、安全产品的关注，并不限于运用舒适的优质面料，而是从前期的版型设计、工艺设计的开发到缝制针线的选择。公司经过多年的发展累积了中国儿童的体型数据库，建立童装版式数据，优化版型，为儿童提供更加合身的服装。在工艺设计方面，公司针对儿童消费者的衣着特点，进行了众多针对性、创新性的工艺改进。如公司对袖口、领口内里拼接部位，采用了精细的包边工艺，以增强穿着的平滑舒适；选用较细的7号及9号进口圆头针，以防止尖头针划伤纤维组织，或者粗头针在面料上留下针孔；在产品上增加液氨后整理工艺，加固衣服拼接处的色牢度，使产品不易变色变形，更柔软透气顺滑。公司2025年推出的超舒羽绒服系列，面料无缝一体织，在纺织过程中直接形成缝合分区，省去传统工艺中的绗线、针孔和胶条，实现面料与结构的同步成型。公司婴童系列产品，针对婴童肌肤娇嫩、活动受限、穿脱频繁等需求采用亲肤无感缝制工艺，减少对婴儿幼嫩肌肤的摩擦刺激；同时优化袖口脚口等关键部位的细节设计，在保证美观的基础上进一步提升穿着舒适度与实用性。
（三）广泛的销售渠道布局
公司现有营销网络呈现直营渠道为主、加盟联营强力补充、线上线下并进发展等特征，使得公司销售渠道的结构更加具有自主性与多元化。公司直营渠道基本覆盖了全国主要城市，与天虹、茂业百货等众多知名商业集团建立了广泛的合作，形成了以专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯为核心的多元化线下零售网络，较高的直营渠道占比强化了公司对销售渠道的自主控制力，使公司可以更加迅速地对市场需求作出响应，促进了公司与消费者之间的交流互动。同时，公司在强势区域继续拓展加盟，管理半径过长、盈利能力较弱的地区转为和当地优势较为明显的联营商合作，探索新的共赢模式。
截至2025年12月31日，公司已在全国设立586家门店，覆盖从核心城市到区域市场的多层次消费群体。除线下实体门店之外，公司已在天猫、唯品会、抖音、京东等主流电商平台开设官方旗舰店，搭建起稳定高效的线上销售载体，保障产品销售顺畅运行与市场快速响应；同时，公司紧跟年轻消费趋势，积极布局小红书、得物等新兴社交电商渠道，进一步拓宽消费触达边界。此外，公司入驻SHEIN平台拓展跨境业务，并已布局即时零售，通过美团闪购平台实现线上下单、就近门店配送、同城即时送达，进一步完善全渠道生态。
（四）全品类延伸与多场景覆盖能力
公司以“ANNIL安奈儿”品牌为核心，持续拓展产品边界，构建起覆盖儿童成长全阶段、满足多场景需求的多元化产品矩阵。在产品年龄线上，公司从原有的3-12岁童装延伸至婴童产品，并推出家居服、童鞋、童袜、玩偶饰品等周边品类，同时以“超舒衣”为核心开发亲子装系列，将穿着人群拓展至成人消费者，使品牌陪伴周期从单一童年阶段延伸至家庭亲子场景。在产品风格上，公司打破传统童装局限，形成街头潮酷、休闲运动、户外探索、校园生活、新中式、法式优雅等多元风格体系，全面覆盖日常出行、校园活动、户外游玩、节庆仪式等不同生活场景。丰富的风格矩阵不仅满足新一代年轻父母对儿童穿搭的个性化审美需求，也通过“一衣多穿”“跨场景搭配”提升了单品的穿着频率与生命周期。
四、主营业务分析
1、概述
2025年公司实现营业收入54,299.39万元，归属于上市公司股东的净利润-10,132.76万元。截至2025年12月31日，公司总资产为9.54亿元，归属于上市公司股东的净资产为6.03亿元。
报告期内，公司推动经营策略回归产品本质，持续将核心资源向产品端聚焦，围绕研发设计、生产工艺、质量管控等关键环节，提升产品品质与安全性。与此同时，公司深化与核心供应商的战略协同，着力构建高效、稳定、可持续的供应链体系，强化成本管控与质量保障能力。公司通过打造更具质价比的产品，精准契合消费者的核心需求，持续增强品牌的市场竞争力与忠诚度。
未来展望：
（一）优化渠道结构，深耕全渠道布局，激活增长新动能
未来，公司将持续优化线下渠道体系，聚焦强势区域深耕细作，稳步拓展优质门店，同时果断关停亏损及低效门店，提升整体运营质量；对于管理半径过长、盈利能力较弱的区域，将深化与当地优势联营商的合作，探索多元化共赢模式，明确各渠道定位，聚焦核心区域实现精准突破。
线上渠道方面，在巩固淘宝天猫、唯品会、抖音等主流电商平台优势的基础上，持续发力小红书等社交电商渠道，通过精细化产品运营、优化用户体验及深化社群运营，提升渠道转化效率，为消费者提供更丰富的购物选择与便捷服务。同时，持续迭代官方小程序（安奈儿Annil+），深化线上线下联动，一方面强化与消费者的直接连接，实现全场景成交闭环，另一方面充分赋能线下门店，助力门店提升引流、转化及复购能力，有效提高门店平效。此外，公司通过强调实时互动快速捕捉消费需求、推动产品快速迭代，深化供应链、选品、售后等核心环节的高效协同。
（二）打造心智品类，深化品牌壁垒，提升核心竞争力
公司将始终聚焦消费者核心需求，以全渠道协同发力为支撑，集中资源打造心智品类，持续深化“ANNIL安奈儿”品牌的内在价值与市场定位。未来将进一步强化品牌核心竞争力，深耕“超级舒适”的独特卖点，通过产品创新、场景化营销、会员深度运营等举措，持续传递“超级舒适安奈儿”的品牌心智，不断提升品牌在童装市场的辨识度、影响力与用户忠诚度，巩固并扩大品牌竞争优势。
（三）深化存货精细化管理，提升供应链响应效率
为更好地响应市场动态变化，提升商品周转效率与市场适配能力，公司将持续加大存货精细化管理力度，重点强化商品管理团队建设与人员专业能力提升。通过完善月度滚动销售预测机制，精准制定生产与采购计划，优化货品调配流程，加速商品流通速度，有效降低库存积压风险，实现供应链与市场需求的精准匹配，提升整体运营效益。
（四）聚焦产品设计创新，打造多元化场景化产品，强化产品竞争力
公司将依托现有专业设计团队、引导团队深入洞察需求，深耕童装设计的多元化与场景化升级，紧跟市场潮流与年轻父母的审美需求，打破传统童装设计局限。未来公司将重点围绕儿童不同生活场景，创新设计风格与产品款式。同时，结合儿童体型特点优化版型设计，兼顾美观性与舒适性，持续迭代核心产品，打造更贴合消费者需求的场景化童装，以设计创新驱动产品升级，增强产品市场竞争力。
（五）公司可能面对的风险及应对措施
1、存货比重较大及其跌价的风险
公司存货金额较大，占总资产比重较高。虽然公司已按照企业会计准则的规定，结合实际销售情况，谨慎计提存货跌价准备，但是，在以后经营年度中，如因市场环境发生变化，竞争加剧等原因导致存货变现困难，仍面临较大的存货减值压力和跌价风险。公司目前已对存货展开精细化管理，一方面由两季订货调整为四季订货，使得产品入库时间分布更平稳。另一方面，公司打造柔性供应链快速反应能力，根据消费者需求快速反应，缩短产品生产周期，实现快速开发生产，降低库存。
2、原材料价格上涨的风险
公司产品所需原材料主要为面辅料，如果面辅料的价格和委托加工成本出现持续上涨的情形，可能会使公司面临采购成本上升的局面，从而对公司毛利率产生一定影响。未来公司将继续开发丰富的面辅料供应商资源，并且与之建立、保持长期稳定的业务合作关系，同时公司面辅料采购量大，具有一定的议价能力。此外，公司会加强对上游大宗商品价格波动的监控力度，在相对合理的价格范围内与供应商签订采购协议，提前锁定价格。
3、童装行业竞争日益加剧的风险
当前童装行业竞争格局持续加剧，国际品牌凭借品牌势能下沉、运动品牌依托专业属性延伸、成人服装品牌利用客群基础入局，叠加新兴品牌的快速崛起，市场呈现多维度、全品类的挤压式竞争态势。线下渠道面临租金及人力成本攀升带来的运营压力；线上渠道流量红利消退，获客成本持续走高。与此同时，消费端理性回归，质价比成为核心决策要素，对中端童装品牌形成多重挤压。公司将聚焦产品本身，提升产品品质和童装的安全性，同时继续深化供应链合作，打造更具质价比的产品，精准契合消费者核心需求。
4、新业务拓展的风险
公司新切入大数据领域，作为大数据领域的市场新进入者，业务发展和布局历程较短，尚处于市场开拓阶段。新业务的拓展对公司市场开拓、市场把握、趋势响应等能力提出了高要求。新业务开拓能否成功受到行业发展状况、市场需求变化、市场竞争格局等多重因素的影响，公司新业务的开拓进度及成果可能不及预期。
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