绿地控股（600606）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期绿地控股（600606）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司是一家总部位于中国上海的跨国经营企业，同时也是跻身《财富》世界500强的大型综合性企业集团。多年来，公司始终坚持产业经营与资本运作双轮驱动的核心战略，坚持“走出去”与“引进来”同步发展，已在全球范围内形成了以房地产、基建为主业，以金融、能源、消费等综合产业为重要增长极的多元化、协同化发展格局。

    新形势下，公司积极提升老赛道、大力开辟新赛道。一方面持续提升房地产、基建两大核心主业，夯实发展基本盘。另一方面，敏锐把握国家大力扩内需、促消费的结构性机遇，依托金融、能源、消费等产业基础，通过业务模式与服务创新，加快培育增长新引擎。

    （一）提升夯实老赛道

    1.房地产业务。长期以来，房地产都是公司的核心主导产业。公司具有国家住建部批准的房地产开发一级资质，开发规模、产品种类、品质品牌均处于行业领先地位，在住宅、超高层、大型城市综合体、高铁新城、特色小镇、会展中心、现代产业园等领域均具有较强竞争力。公司开发的房地产项目遍及全国30个省（直辖市、自治区）160余座城市。与此同时，公司已成功进入美国、英国、加拿大、澳大利亚等海外地区进行项目开发运营，积累了较为丰富的海外经营经验。公司项目业态主要包括住宅和商办两大类。住宅项目开发完成后基本用于出售；商办项目除大部分出售外，也有部分保留用于出租及商业、酒店运营。

    公司房地产业务经营稳健。一是项目盘活去化实现新突破。公司持续创新市场化销售，打造假日营销、推进以旧换新、加强商办租售协同等各项措施，累计完成去化金额681亿元，比去年同期增加6.5%。实现房地产合同销售面积797万平方米，比上年同期增加21.9%；二是资产运营质量进一步提升。打造首店经济带动招商运营改善，通过集团统筹、跨区域联动，推动上海黄浦缤纷城、合肥中央广场等项目，落地“首店经济+场景焕新”，带动运营提升。三是绿地“好房子”标准全面落地。推动“好房子”标准在25个项目落地，并在产品展示、客户体验、价值提升、成本投入等维度初见成效，太原新里城四期、牡丹江滨江峯汇等四代宅项目实现热销，天津国展东项目入围住建部“好房子”国家标准图集。

    2.基建业务。公司大基建产业抓住国家全面加强基础设施建设、构建现代基础设施体系的机遇，运用建筑工业化、数字化、智能化、绿色化发展理念，通过掌握先进技术、创新商业模式、改革体制机制、吸聚优质资源，实现内生增长与资本运作双轮驱动，逐渐形成了房屋建设与基础设施建设并重，涵盖投资建设、建筑设计、工程施工、建筑装饰、运营维护、绿色建材、设备制造、建筑材料贸易等业务领域的大基建全产业链。截至2025年12月31日，公司大基建板块在建项目总金额为5,547亿元。

    公司大基建产业具有独特的竞争优势。业务范围覆盖全球20多个国家和地区，业务规模位居行业前列。公司大基建板块核心成员企业都是所在省市的龙头企业或专业领域的领先企业，具有广泛的区域影响力和强大的区域深耕能力。公司大基建板块能够充分发挥全产业链竞争优势以及各成员企业的资源优势，大力推广运营+施工、代建+施工、文旅+施工、产业+施工等新业态、新模式，为业主提供综合开发、建设、运营等一揽子服务，有利于获取大市场、大客户、大项目。

    公司大基建产业具有较强的科技与设计能力。公司大基建产业坚持拥抱科技，走科技引领、设计驱动道路，努力打造服务主业发展、具有自身特色的行业领先技术，构筑符合国家产业方向的高端、高新、高效产业体系。在BIM正向设计、大跨度钢结构工程、旧工业厂房更新、高速公路、大型桥梁、隧道盾构、玄武岩纤维材料研制、塔式起重机制造、装配式部品部件生产等领域处于业内领先水平。具有工程设计甲级资质36项，涵盖建筑、市政、公路、建筑智能化等领域。

    公司大基建产业具有全面的工程资质体系。具有施工总承包特级资质25项，包括建筑工程19项、市政公用工程3项、公路工程3项；具有施工总承包壹级资质154项，涵盖建筑、市政、冶金、公路、矿山、机电、电力、港口与航道、水利水电、石油化工等10个工程领域；具有专业承包壹级资质396项，涵盖钢结构、输变电、桥梁、隧道等19个工程领域。

    公司大基建产业获得了一批荣誉奖项，累计获得“中国土木工程詹天佑奖”20余项、“中国建设工程鲁班奖”100余项、“国家优质工程奖”近200项。

    （二）开辟培育新赛道

    1.金融产业。金融产业是公司重点布局的产业板块之一。公司依托自身品牌及资源优势，在严控风险的前提下，积极拥抱金融行业变革，主动调整经营策略，已形成了“数字金融+供应链金融+特殊机会投资+资本经营”的“3+1”业务格局。

    （1）数字金融业务。综合运用人工智能、区块链等技术，前瞻性布局Web3.0产业生态。在新加坡成立绿联国际银行，为中小微企业及科技创新型企业提供供应链金融、结构性融资、现金与支付等业务，并拟发行贸易代币、数字支付代币等创新业务，已成为业内美誉度较高的友好银行。通过持有的香港数字资产咨询服务（VA4号）及数字资产投资组合管理（VA9号）牌照，依靠完善的技术实力、风控体系和合规运营能力，开展多元化的数字资产产品与服务。

    （2）供应链金融业务。通过自主研发的绿金供应链科技平台，聚焦成品油、汽车、大宗粮食等商品的供应链金融业务。运用AI、大数据、区块链、云计算等科技手段，建立多方协作架构和信任机制，确保货物可视化跟踪及电子监控，创新实现基于存货动态质押监管的贸易融资，为海内外上下游企业提供从商品采购、物流配送、销售拓展，到仓单融资、资产处置的全流程增值服务。

    （3）特殊机会投资业务。贯彻监管部门对防范化解房地产、金融机构等重点领域风险的重点任务要求，聚焦重点区域的不动产破产重整，通过“代建+运营”管理模式，推进投行化的投资与处置。响应中央与地方先后出台的并购重组支持政策，利用投行手段，通过组建境内外并购基金等形式，聚焦新质生产力强链补链、传统行业转型升级等重点方向，探索投资机遇。

    （4）资本经营业务。开展资产管理、并购重组和产业基金等资本经营业务。一是大力抓并购重组业务，重点关注成长型企业，寻找并储备了一批并购重组标的。二是联合外部机构，在公司重点发力的战略方向设立专项并购基金。三是进一步打造产融结合平台，不断挖掘和盘活公司体系内的存量资产并实现产业资本化。

    2.能源产业。公司深化改革创新，主动对接头部资源企业，与中煤集团、国家能源集团、晋控集团、陕煤集团等大型煤炭企业，以及内蒙古伊东集团、国源煤矿以等多家大型煤矿建立长期战略合作关系，签订长期协议，推动煤炭采购渠道从单一化向多元化转型，增强了电煤供应的稳定性。

    公司以创新思维构建“布局合理、调度高效、保障有力”的储备应急网络，确保煤炭资源“储得足、调得快、用得上”。与国铁、蒙华等铁路运输企业紧密合作开展煤矿坑口发运业务，在北方秦皇岛港、曹妃甸港和南方太仓港建立了煤炭储备基地，通过优化区域布局、库存调度、动态补给全流程，总储备能力突破百万吨，以“蓄水池”效应筑牢“煤炭粮仓”根基。

    公司以体制机制改革为抓手，锚定“赋能能源产业、服务保供大局”核心目标，创新央地合作模式，与中煤集团设立合资航运公司，形成“战略同向、资源同享、发展同步”的合作格局，合力打造千万吨级配送能力，构筑“矿路港航”全产业链保供体系，增强电煤灵活调配能力。

    3.消费产业。

    （1）商贸。在我国加快构建国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司以服务对接进博会为出发点和落脚点，依托进博会常年交易服务平台——绿地全球商品贸易港，通过引资源、促交易、畅流通、优服务、强品牌等方式，持续提升发展能级，满足居民消费升级需求。公司高能级打造绿地全球商品贸易港核心平台，立足“建平台、引客商、促成交、发新品、办展会、优服务、做延伸”，整合上游采购、贸易服务、展示交易、物流仓储、零售分销等功能服务，全力打造“绿地全球商品贸易港”核心平台，深度服务和对接进博会、消博会等国家级展会，使之成为立足上海、服务长三角、辐射全国的具备商贸全产业链功能的进口商品集散地、首发地。公司着力锁定优势资源。依托贸易港平台优势，优化全球供应链，扩大和丰富食品及农产品、消费品等进口品类，助力海外客商快速进入全国市场。提升商业运营能级。加强商业综合体运营管理，优化商业资源配置，着力打造区域型的明星购物中心，持续提升销售及客流，培育商管核心竞争力。加快轻资产管理输出，扩大管理规模及品牌影响力。

    （2）酒店旅游会展。2025年，酒店、旅游、会展行业仍然处于关键转型期，绿地酒店旅游集团“一核两翼”战略布局稳固。

    酒店方面现拥有“铂瑞”、“铂骊”、“铂派”等多个品牌序列，可满足商务、会议、休闲、度假等不同的细分市场的需求。

    旅游方面全国分子公司及分支机构25家，旗下拥有三家5A旅行社“上航旅游”、“上航假期”和“东航国旅”，以及国央企商旅服务首选品牌“东美航旅”。现为中国旅行社协会航旅分会执行会长单位，中国旅行社协会入境旅游分会副会长单位，上海市旅游行业协会商旅分会会长单位及上海市浦东新区旅游业协会会长单位。上航旅游围绕“2+3”相关多元化战略，以旅行社、航旅目的地为两大核心主体，同时积极拓展商务差旅、会展会奖、空港服务三大业务板块，构建“航空+文旅”的航旅生态圈，致力于成为全球布局、受人尊敬的综合旅游运营商。

    会展方面有绿地斐然和绿地汉诺崴两家会展运营公司，有南昌绿地国际博览中心、济南黄河国际会展中心、西安临空会展中心、兰州新区丝路绿地国际会展中心4个自营会展场馆和余姚中塑国际博览中心1个轻资产运营的会展场馆。2025年，自营场馆，经营质量稳中有进，全年共承接合作展会活动103场次，展览总面积达到215万平方米，展览面积同比提升32.7%；运营品质持续提升，在营场馆累计获得行业各类奖项及荣誉超30余项；主业相关的多元化探索成果显著，主场服务成为新增长极，自办展IP培育取得阶段性突破，南昌、兰州成功打造并运营区域消费展与产业展，实现品牌与经济效益双收；创新业态层出不穷，品牌管理输出、职业技能大赛、长租球馆、影视拍摄等非传统业务在各场馆蓬勃开展，有效提升了场地利用效率与综合收益。此外，轻资产发展踏上新台阶,年内签约并运营了余姚中塑国际会展中心和进贤国际会展中心两个场馆项目，中标赣南城乡特色经济文化融合博览中心咨询服务项目，进一步拓展了轻资产输出服务链，成功引入并落地国际展会IP——2025世界低空经济峰会，完成了“会展综合服务商”的运营体系搭建。

    公司酒店旅游板块获得了多项荣誉。其中，酒店旅游集团荣获了“2024年度文旅集团MBI百强品牌”、“中国饭店集团60强”、“2025中国酒店集团规模TOP50”等称号；上航旅游集团蝉联“中国旅行社品牌20强”称号。

    （3）汽车服务。汽车出口业务平稳启航。围绕“贸易链路打通、后市场布局、属地化运作”三大方向，搭建新能源汽车出口平台，打通了上下游出海链路。与多家主流车企建立稳固合作，获得一批国产知名品牌的海外经销权；深入布局中东、美洲及北非市场，与多家海外头部经销商建立战略合作。截至2025年12月，绿地汽车服务集团主要销售品牌有劳斯莱斯、玛莎拉蒂、保时捷、宝马、MINI、林肯、凯迪拉克、沃尔沃、捷尼赛思、东风本田、广汽丰田、别克、路特斯等，分别在上海、武汉、南昌、上饶、九江、哈尔滨、齐齐哈尔、大庆、牡丹江、长春、延吉、松原、淮安、泰州、太原、台州共16个城市设立了30家4S店。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司是一家总部位于中国上海的跨国经营企业，同时也是跻身《财富》世界500强的大型综合性企业集团。多年来，公司坚持产业经营与资本运作双轮驱动，坚持“走出去”与“引进来”同步发展，已在全球范围内形成了以房地产、基建为主业，金融、消费等综合产业并举发展的企业格局。

    （一）房地产

    2025年，中国房地产市场经历了深度调整与转型。尽管多项核心指标仍呈同比下降态势，但一系列精准施策已开始显现效果，市场逐步从量变走向质变，新旧模式转换加速推进。政策组合拳协同发力，稳市场与防风险并重，针对房地产市场下行压力，中央与地方政府从供需两端协同发力。住房城乡建设部明确“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，政策工具更加精准多样。在需求端，各地灵活调整限制性措施，通过“因城施策”调减限购条件、降低购房门槛。在供给端，重点推进“保交房”攻坚战，通过房地产融资协调机制，继续将合规项目纳入“白名单”予以融资支持。收购存量商品房用作保障性住房、推进城市更新和城中村改造等举措，也在优化供给结构的同时助力消化库存。

    1.商品房销售。低位企稳，积极迹象初显。从国家统计局的数据看，2025年，全国新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；销售额83937亿元，同比下降12.6%。尽管整体销售规模尚未扭转同比下降态势，但环比已呈现企稳迹象。部分热点城市表现活跃，例如北京、上海等一线城市新房及二手房成交量均达到年内新高。市场信心的逐步修复，得益于政策效果的叠加释放。

    2.开发投资。规模调整深化，行业加速出清。开发投资方面，市场出清力度加大。2025年，全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%。房屋新开工面积、施工面积和竣工面积同比也均有下降。这一方面反映了市场对新开工项目的投资更为审慎，另一方面也说明行业正在加速处理旧库存，为构建新发展模式创造条件。有分析指出，开发投资与销售规模逐渐趋向平衡，意味着行业现金流状况可能得到改善。

    3.金融支持与到位资金。精准滴灌，保障合理需求。金融政策在2025年体现出更强的协同性和精准性。在坚持“房住不炒”的前提下，金融资源更注重流向“白名单”项目和有真实需求的支持领域。2025年，房地产开发企业到位资金93117亿元，同比下降13.4%。降幅相对较小，反映了金融支持政策在一定程度上的托底作用。

    （二）基建

    2025年，建筑行业整体增长乏力，受房地产投资持续下滑、地方政府财力约束等因素影响，行业总产值出现负增长。

    1．行业规模收缩。根据中国建筑业协会数据，2025年全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业完成总产值303818亿元，同比降低5.43%；完成竣工产值121648亿元，同比降低10.05%。建筑业增加值86425亿元，同比降低1.1%。房屋建筑施工面积113.52亿平方米，同比减少15.03%。

    2.基建投资增速转负。2025年，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.2%。这是自2014年以来该指标首次出现年度负增长，结束了此前多年的平稳增长态势。投资增速呈现“前高后低”格局，与地方财政紧平衡及优质项目储备有限有关。不过，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资仍保持较快增长，同比增幅达9.1%。

    3.对外承包逆势增长。在国内市场承压的背景下，对外工程承包成为亮点。全年对外承包工程完成营业额12773亿元，比上年增长8.1%，其中对共建“一带一路”国家完成营业额占比达85.4%。

    （三）金融

    2025年，金融领域在服务实体经济、培育新动能方面持续发力，资本市场改革深化，数字与绿色经济成为重要增长极。

    1.资本市场方面。在“并购六条”等政策推动下，并购重组市场活跃度显著提升。2025年A股上市公司披露重大资产重组超200单，其中已完成重大资产重组93单，总交易金额超4655亿元。交易标的集中于半导体、信息技术、高端装备制造等“硬科技”领域。IPO市场同步回暖，全年A股IPO募集资金总额1205亿元，同比增长96.56%，科技创新企业成为主力军。

    2.数字经济方面。数字经济继续成为经济增长的核心引擎。据测算，2025年我国数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%。国家层面印发《2025年数字经济发展工作要点》，着力释放数据要素价值、筑牢数字基础设施、推动数实融合。区块链、人工智能等技术在普惠金融、供应链金融等领域的应用深化，提升了金融服务效率与风控能力。

    3.绿色经济方面。全国碳市场建设取得关键进展，首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，纳入管理的重点排放单位增至3378家。2025年，全国碳排放权交易市场配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%；成交额146.30亿元。温室气体自愿减排交易市场（CCER）进入常态化交易，全年成交量884.41万吨，成交额6.26亿元。建筑、工业等领域的绿色节能改造市场需求持续增长，企业碳中和行动日益深入

    （四）消费

    1.商贸

    2025年，扩内需促消费政策持续显效，消费市场总体保持平稳增长。根据国家统计局数据，全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%。其中，商品零售额443220亿元，增长3.8%；餐饮收入57982亿元，增长3.2%。升级类商品消费旺盛，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、体育娱乐用品类零售额分别增长20.9%、17.3%和15.7%。全国网上零售额159722亿元，增长8.6%，其中实物商品网上零售额占社零总额比重达26.1%。以旧换新政策带动大宗消费，全年带动相关品类销售额约2.61万亿元。

    2.酒店旅游会展

    2025年，随着消费场景恢复，酒店、旅游、会展行业在结构性调整中寻求新的发展机遇，市场呈现分化与转型并存的态势。

    酒店业在“供大于求”的存量竞争格局下继续承压运行。截至2025年底，全国住宿业设施总数约57万家，客房总规模达1927.8万间，其中酒店业设施近35万家，客房总数1764.3万间。尽管节假日出行热度高涨，但行业整体经营效益面临挑战。2025年上半年，全国酒店整体平均每间可售房收入同比下降5%，平均入住率和平均房价双双下滑。市场呈现明显的“K型分化”，高端酒店平均房价同比下降5.2%，而定位精准的中端酒店平均每间可售房收入则逆势增长8.7%。连锁化成为行业主流趋势，截至2025年末，连锁酒店客房数达707万间，连锁化率约为40.09%。为应对激烈竞争，酒店纷纷通过智能化改造降本增效，并加速向“有限服务”和品牌化、差异化运营转型。

    旅游业在政策支持和需求多元化驱动下展现出强大活力与韧性。根据文化和旅游部数据，2025年全年国内居民出游65.22亿人次，同比增长16.2%；国内居民出游总花费达6.30万亿元，同比增长9.5%，均创历史新高。农村市场成为突出增长引擎，农村居民出游人次和花费同比增速分别达22.6%和21.4%。入境旅游市场全面复苏，全年入境游客15450万人次，同比增长17.1%，其中外国游客3517万人次；入境游客总花费1311亿美元，同比大幅增长39.2%。免签政策效应显著，通过免签入境的外国人达3008万人次，同比增长49.5%。旅游消费呈现从传统观光向深度体验转变的趋势，文化旅游、生态旅游、体育旅游等融合业态持续升温，“反向旅游”“县域游”成为新潮流。

    会展业整体规模再创新高，与产业融合更加深入。根据中国贸促会发布的《2025中国展览经济发展报告》，2025年中国共举办经贸类展会4095项，展览总面积达1.59亿平方米，同比分别增长6.53%和2.5%，两项核心指标均刷新历史纪录。区域发展更趋协调，中、西部地区展会数量增速（分别为11.51%和14.94%）显著高于全国平均水平。行业国际化水平持续提升，中国有28个展会入选国际展览业协会（UFI）全球商展100大榜单，位居全球第二。展览馆市场规模持续扩大，实际运营展览馆数量达224个，同比增长17.89%。会展业已从单纯的“展产品”向“链产业”深度升华，成为推动产业协作、激活城市经济的重要平台。

    3.汽车服务

    2025年，在一系列促消费政策支持下，中国汽车市场顶住压力，产销规模再创历史新高，产业结构升级与高质量发展特征显著。

    根据中国汽车工业协会数据，2025年我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量连续17年稳居全球第一，且连续三年保持在3000万辆以上规模。其中，乘用车市场迎来里程碑式突破，全年产销首次双双突破3000万辆，分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%。

    新能源汽车继续扮演市场增长的核心引擎。2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别大幅增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，市场渗透率较上年同期提升7个百分点。尤其值得注意的是，若仅考察国内市场（剔除出口），新能源汽车国内销量占比已突破50%，标志着国内市场动力结构的历史性转变。

    中国品牌竞争力持续增强，市场主导地位进一步巩固。2025年，中国品牌乘用车销量达2093.6万辆，同比增长16.5%，市场占有率达到69.5%，较上年同期提升4.3个百分点。这意味着，2025年中国每卖出10辆乘用车中，就有近7辆是中国品牌。

    汽车出口依然是拉动增长的重要力量。2025年，我国汽车出口达到709.8万辆，同比增长21.1%。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比激增1倍，成为出口增长的主要驱动力。

    尽管市场取得了超预期增长，但行业也面临挑战。2025年四季度，在国补政策调整等因素影响下，车市增速有所放缓，12月国内汽车销量同环比均出现明显下滑。传统燃油车国内销量为1342.7万辆，同比下降4%。展望2026年，中汽协预测汽车总销量将达3475万辆，同比增长约1%，行业将从追求规模扩张转向更注重高质量发展。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，是很不平凡的一年。在这一年里，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新的步伐，但经济运行压力仍然较大，供强需弱矛盾较为突出。特别是房地产及上下游关联行业，仍在经历深刻的调整，各项工作难度加大。面对这种复杂的外部环境，集团上下围绕“稳经营、促转型、防风险”的工作主线，落实“盘活存量、突破增量、增加流量、用好变量、提升质量、稳定总量”的基本方略，狠抓各项重点工作攻坚突破。经过艰苦的努力，保持了企业基本面总体稳定，进一步积累了企稳向好的势能，成绩十分来之不易。

    2025年，也是“十四五”的收官之年。在过去的五年里，世界格局、中国经济、房地产行业均发生了十分深刻的变化，公司经历了自成立以来最严峻的挑战。面对惊涛骇浪的洗礼，公司上下凝心聚力、勇毅前行，在风雨中稳住了总体局面，守住了一条安全有序的发展底线，淬炼了一支坚韧顽强的核心团队，突破了一批转型发展的重点任务，锻造了一种越是艰险越向前的绿地精神，为继续前进创造了条件。

    （一）2025年，公司在相对困难的环境下，实现了“两稳三进一降”的总体工作局面

    2025年，公司始终“以精气神统领全年工作”，广泛开展“六赛六比”主题劳动竞赛，充分营造你追我赶、比学赶超的工作氛围；深入推进“创新思维、提升能力”主题系列培训，全面增强核心团队应对新形势新问题的能力、素质和水平；牢牢把握“化债、盘活、降诉、转型”等核心关键环节，并以最大的决心和力度狠抓落实，推动一批重点工作攻坚突破，总体实现了“两稳三进一降”的工作局面。

    一是大局保持基本稳定。在持续严峻复杂的环境下，业绩继续承压，但总体仍然保持了大局稳定，部分指标实现企稳向好。二是风险总体平稳可控。狠抓诉讼案件、有息负债、供应链等重点领域风险化解，并取得积极进展。三是老赛道业务坚韧推进。项目盘活去化实现创新突破，资产运营质量进一步提升，绿地“好房子”标准全面落地。基建产业应收账款持续下降，业务结构进一步优化。四是新赛道业务多点并进。数字金融业务快速成长，突破一批重要牌照；能源业务煤炭销量大幅增长，签订一批重大战略协议；新能源汽车出口业务实现“从0到1”的突破，打通了出海链路。五是核心团队昂扬奋进。开展主题劳动竞赛，实施“创新思维、提升能力”专项行动，较好地提升了核心团队的思维、能力与精气神，并探索出一批新方法、涌现出一批先进典型。六是成本费用持续下降。深入推进降本节支工作，管理费用、营销费用、薪酬总额、利息支出等成本费用持续下降。

    （二）房地产业着力推进盘活去化、运营提质、产品提升等重点工作

    1.高质量盘活去化。创新模式方法，加力推进高质量盘活去化，累计完成去化金额681亿元，实现了同比正增长。持续加强假日营销、推进以旧换新、开展跨区域导客、加强商办租售协同。

    2.提升资产运营质量。加强精细化运营，推进分类管理，优化考核激励，推动已竣工项目运营率由年初55%提升至70%，出租率由年初65%提升至82%。调改业态助力整租盘活。确定122个商办改酒店项目，“一项目一策”形成产品手册与投资逻辑，在多个城市进行专题推介。推动上海黄浦缤纷城、合肥中央广场等项目，落地“首店经济+场景焕新”，带动运营提升。

    3.开展复工交付攻坚。聚焦100个重点盘活清单项目，深挖政策资源，精准化解供应链矛盾，加强项目资源统筹，保障项目推进，一批重大项目实现复工。

    4.启动“好房子”打造。发布“好房子”标准。积极适应政策导向和市场趋势，编制并发布“绿地好房子产品标准”，涵盖“四维12化78法”，同步迭代工艺检查导则，建立项目评价新基座。推动标准落地见效。推动“好房子”标准在25个项目落地，并在产品展示、客户体验、价值提升、成本投入等维度初见成效，太原新里城四期、牡丹江滨江峯汇等四代宅项目实现热销，天津国展东项目入围住建部“好房子”国家标准图集。

    （三）基建产业在行业规模持续收缩的困难环境下，着力抓清收、促生产、稳承接

    1.狠抓清收回款。全年累计清收回款1134亿元。争取政府化债资金落地。把握广西、贵州等化解地方债务的机遇，加大对平台公司欠款的催收力度，取得积极成效。

    2.攻坚产值转化。全力抓生产、保履约、稳产值，全年完成产值906亿元。重大工程顺利推进。加强项目精细化管理和资源调配，精准突破开工、复工、达产梗阻。91项重大工程完成产值183亿元，预算完成率104%，占总产值的20%，发挥了引领带动作用。其中，沈卢高速沈遂段等四条高速公路竣工通车，谏壁一线船闸扩容改造等重大工程顺利竣工。获得一批科技成果。获得发明专利55件，广西建工建机公司获评“国家级绿色工厂”，天津建工光伏安装项目获得“中国电力优质工程奖”，绿地城建市政高架项目获得“中国钢结构金奖”。

    3.加快市场突破。全年新签合同额1392亿元，并实现“三个突破”：重点区域突破。广西建工新签区外项目金额增长27%，带动新签额止跌企稳。江苏省建深耕省内水利市场，中标京杭运河淮安四线船闸等34个水利港航项目；深耕“一带一路”，新签海外项目金额增长95%。贵州建工深耕贵阳，承接了28个城市更新项目。新兴领域突破。聚焦光伏、充换电、风电等新能源赛道，加大资源倾斜与市场开拓力度，累计新签新能源业务合同额突破170亿元，成为业务增长新引擎。市场瓶颈突破。通过组建新平台、与央企组建联合体等方式，破解市场瓶颈。

    （四）立足已有产业基础，抢抓扩内需、促消费等结构性机遇，加快业务与模式创新，推动新赛道业务多点突破

    金融产业。绿联国际银行营收、利润分别是上年的1.5倍和3.9倍，存、贷款规模同比增长40%和60%；绿地（亚洲）证券获得香港数字资产VA4、VA9牌照升级，并完成首支算力基金产品合作签约，启动设立首个数字资产基金。能源产业。完成煤炭销量1650万吨，同比增长33%；与中煤、晋能签订新一轮战略合作协议，年合同量超过1500万吨。与中煤成立合资航运公司并投运，构筑“矿路港航”全产业链保供体系，增强电煤灵活调配能力。酒旅产业。酒店业务，实施分品牌精细化运营策略。其中，三甲港酒店综合体与东航、国航等近30家航司建立长期合作，业绩大幅增长；铂瑞酒店深度绑定全国健美操锦标赛、中阿论坛等顶级活动，释放溢价潜能。旅游业务，发布入境游战略，创新产品与服务，线下门店扩展至175家，接待入境游客超3.4万人次。商贸产业。服务保障第八届进博会。绿地贸易港围绕“两中心四平台”的主线，启动建设全球选品中心、全国采销中心，搭建一站式服务平台、线上交易平台、商贸产业集群平台、商务活动平台，积极打造服务国内国际双循环的资源配置枢纽。汽车产业。出口业务平稳启航。围绕“贸易链路打通、后市场布局、属地化运作”三大方向，搭建新能源汽车出口平台，打通了上下游出海链路。与多家主流车企建立稳固合作，获得一批国产知名品牌的海外经销权；深入布局中东、美洲及北非市场，与多家海外头部经销商建立战略合作。

    （五）积极应对严峻的流动性形势，大力降成本、稳存量、拓增量，基本守住了安全底线

    降低融资成本。持续推进利率调降，完成降息1427笔，平均有息融资成本持续下降。稳定存量贷款。平稳完成主要合作银行“总对总”授信审批。加强偿债管理，落实债务展期及贷款置换。突破新增融资。济南国金中心、牡丹江滨江峯汇等项目突破新增融资。

    （六）推动核心团队创新思维、提升能力、增强动力活力

    深入开展主题劳动竞赛。通过“六赛六比”，掀起比学赶超、创先争优的热潮。定期发布“红黑榜”，营造你追我赶的氛围，实现了“以赛鼓劲、以赛促干、以赛破局”的目的。推动核心团队“创新思维、提升能力”。开展为期一个季度的主题培训，通过理论与实践相结合，常态化推进核心团队培训，营造了以学促干的氛围，进一步转变了思维、改进了方法、提升了精气神。加强党建及企业文化建设。开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育活动，打造“五个过硬”作风。开展“党员上前、斗志上扬、责任上肩、纪律上心、业绩上冲”的“五上”活动，激发“二次创业”动力。

    四、报告期内核心竞争力分析

    2025年，面对深刻调整的行业环境与艰巨的经营挑战，公司的核心竞争力在攻坚克难中得到进一步锤炼与深化，主要体现在战略韧性、协同效能、资源禀赋、创新应变及组织执行五个维度，为稳定大局、企稳向好提供了关键支撑。

    1.战略聚焦与城市深耕的深度韧性

    在行业普遍收缩的背景下，公司在核心城市群的长期深耕与重大战略项目的储备价值进一步凸显。通过对武汉、西安、济南、上海等核心城市战略项目的持续攻坚与复工建设，以及果断布局海南自贸港并成立区域总部，体现了公司战略聚焦与适应市场热点的能力。从大规模增量开发向“盘活存量、突破增量”模式的坚定转型，特别是对超高层地标、核心区位存量资产的持续运营和盘活，展现了公司在复杂环境下锚定并提升核心资产价值的战略定力与执行力。

    2.产业协同与跨界资源整合的独特效能

    “房地产、基建、金融、能源、消费”等多元产业构成的生态体系，在2025年发挥了关键的“内部协同”与“风险缓冲”作用。综合产业（金融、能源、商贸、酒旅、汽车）的快速发展，特别是新能源汽车出口实现“从0到1”的突破、数字金融业务快速成长，培育了新的增长曲线，证明了公司依托庞大产业生态进行资源嫁接与孵化新业务的能力。

    3.品牌信用与深厚政企合作资源的积淀

    尽管面临挑战，公司长期以来形成的品牌影响力、在超大城市和核心区域的建设经验，以及与地方政府、金融机构、大型央国企建立的深厚互信关系，构成了难以复制的软实力。2025年，这体现在成功争取政府纾困资金支持项目交付、获得金融机构债务展期、与海南省级平台公司达成全面战略合作、与中煤、晋能等巨头深化能源保供合作等方面。这些深厚的政企、银企与战略伙伴关系，是公司化解风险、获取关键资源、开拓新局面的坚实基础。

    4.产品创新与资产运营能力的持续进化

    公司积极适应市场变化，产品创新与运营能力实现迭代。正式发布并落地“绿地好房子”标准体系，推动产品力回归。在资产运营端，从传统的“空间出租”向“价值创造”加速转型，通过“商办改酒店”、“首店经济+场景焕新”、整租预收等创新模式，有效提升了存量资产的去化率和收益率。这种基于市场需求的快速产品调改与精细化运营能力，正成为存量时代新的竞争壁垒。

    5.高效组织与极限成本管控的强大执行力

    公司展现了强大的组织动员与极限压降成本的能力。通过“六赛六比”主题竞赛和“创新思维、提升能力”专项行动，激发了核心团队“越是艰险越向前”的拼搏精神。在财务上，深入推进全面降本节支，管理费用、营销费用、薪酬总额、利息支出等实现持续下降。公司在极端压力下的团队凝聚力、组织优化能力和成本管控能力，是公司度过周期、生存发展的核心内功。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年，是中国房地产行业从“规模扩张”转向高质量发展的关键一年。在外部环境总体改善的背景下，行业在政策托底与结构优化的双重作用下，逐步走向平稳健康发展的新阶段。一是宏观政策与中央导向。国家宏观政策注重跨周期调节，将房地产需求纳入扩内需框架。中央经济工作会议和全国住房城乡建设工作会议明确将“稳定房地产市场”列为重点，提出“因城施策控增量、去库存、优供给”的主线。具体措施包括结合城市更新盘活存量用地，以及鼓励收购存量商品房用于保障性住房、安置房等，以平衡供需关系。二是行业治理与风险化解。政策端持续加码，聚焦风险化解与基础性制度重构。一方面，通过债务重组、融资“白名单”制度加速房企风险出清。另一方面，致力于构建发展新模式，推行房地产开发项目公司制、主办银行制，并在销售环节推进现房销售，从根本上防范交付风险。三是市场格局与发展动能。市场呈现筑底与多层次分化。不同能级城市市场差异显著，一二线城市去化压力相对较小，三四线城市去化周期可能较长。四是房企加速向高品质开发商、不动产运营商转型。“好房子”和城市更新共同构成高质量发展的双引擎，并成为供给升级的关键。城市更新则通过存量提质增效，如老旧小区改造、完善社区服务设施等，激活改善性需求，为行业注入可持续动能。

    尽管政策环境积极，但市场复苏仍面临挑战。一方面，政策效果的不确定性，房地产是区域性市场，不同城市、甚至同一城市的不同板块之间住房供求格局差异较大。因城施策的效果取决于各地对人口、住房存量等核心数据的精准把握和执行力度，“控增量、去库存、优供给”的协同推进效果有待观察。另一方面，房企风险出清的复杂性，虽然部分出险房企债务重组取得进展，但行业整体风险出清进程仍需关注。现房销售与预售制度并存的过渡期，对企业资金和运营能力提出更高要求，部分房企的转型和经营压力依然存在。

    总体来看，2026年房地产行业在“稳”的前提下，正经历一场深刻的结构性变革，迈向更加健康可持续的发展道路。

    (二)公司发展战略

    外部环境依然较为严峻复杂，市场有效需求不足、社会预期偏弱，公司所处的房地产、基建等行业仍然存在不确定性。公司继续围绕“稳经营、促转型、防风险”的主线，落实“盘出新的资源、构筑新的模式、聚焦新的领域、锻造新的动力、打开新的局面”的基本方略，狠抓各项重点工作攻坚突破，按照“聚焦重点区域、狠抓重点领域、突破重点项目”的思路，奋力达成“四个进一步”目标。

    一是经营进一步止跌回稳。全力实现营收止跌回稳。房地产业结算额、基建产业新签额、产值等指标明显改善。二是转型进一步见到成效。数字金融、能源保供、新能源汽车出口、贸易、酒旅等新赛道业务提速发展，成为重要的业绩增长点，并形成广泛影响力。三是发展进一步抓出亮点。聚焦海南自贸港等重点、热点区域，落地并建成一批有显示度、有影响力的项目，形成新的业务增量，有力引领集团发展。四是风险进一步平稳下降。有息负债持续降低，流动性压力得到缓解，各类成本费用继续下降。

    (三)经营计划

    2026年公司重点工作如下：

    1.房地产业狠抓“五大攻坚”，全面推进存量资产高质量盘活与价值提升，努力稳业绩、防风险。

    盘活去化攻坚。按照资产分类加速推进盘活与高质量去化，确保全年去化目标。通过加快主力项目散售、狠抓大单去化、加速政府回购、推进以旧换新、开展跨区域导客、加强商办租售协同等方式，最大力度实现资产盘活、降低负债、化解诉讼、增加流动、减亏止损等效果。此外，持续聚焦高能级城市核心地段的存量未开发项目，致力于通过产品力升级与价值重塑，打造引领市场的标杆之作，全面提升产品竞争力与资产价值。

    运营提质攻坚。坚持以高质量运营促进高质量去化、增强资金流动，提升精细化运营能力，推动资产运营从“空间出租”向“价值创造”转型，确保运营收入及净收益稳步提升。深入挖潜盘活闲置资产。推动“主力店+流量店”赋能。通过精准对接与“招商-筹开”一站式服务，快速引入主力商户，联动新兴流量IP，打造差异化消费场景，吸引年轻消费群体，实现“主力店定调、流量店引流”。提升运营收益与品牌。动态调整租户结构，引入高价值品牌，淘汰低效业态，推动租金收益与消费体验双提升。

    有效生产攻坚。以投入产出最大化为导向，挖潜、用好资源，加强区域和项目协同联动，确保全年竣工、复工再上新台阶。对重点保障项目重置资源力量，分类匹配资源倾斜。研判在建重大工程，分类施策政府和金融机构支持，加快去化和形象展示。攻坚逾期项目，组织优势资源，集中攻坚，确保完全清零目标。对较大体量交付项目，组团划细化小，集中资源形成批次交付节奏。

    产品提升攻坚。坚持“提品质、增效益、促盘活”为导向，提升存量与新增项目市场活性与竞争力。以安全、舒适、绿色、智能、经济为核心标准，推动“好房子”在公司多个项目上全面出形象、出效益、出口碑。抓住扩内需、促消费以及发展生产性服务业的机遇，推出经济型酒店、短租公寓、多功能办公等创新性产品。加快项目调改，优化项目用地性质、产品结构、规划设计、户型配比等措施，扩大市场需求。

    增量业务攻坚。抢抓城市更新改造、存量盘活等市场机遇，按照“轻资产、少投入、重运营”的总体思路，组建专班，加强考核激励，创新模式方法，突破资金瓶颈，全力拓展代建代管、小股操盘、不良资产盘活、商业运营输出等轻资产业务，形成新的业务增量，加快实现“发展重启”。

    2.基建产业推进系统性重塑，加快转型发展。

    调结构、稳承接。发挥市场拓展龙头牵引作用，保持并强化止跌回稳势头。重点深耕京津冀、长三角、粤港澳大湾区等国家战略区域，全面进军海南、新疆、西藏等新兴热点区域，积极稳妥布局东南亚、中亚等“一带一路”区域；大力拓展城中村、老旧小区及厂房改造、房屋安全检测等城市更新业务；依托成员企业专业公司，加快拓展新能源基建、水利港航、智慧交通等战略赛道。

    强管理、稳生产。以抓生产、稳产值为“稳业绩”核心抓手，实现产值“正增长”。加快产值转化，推动新签项目快开工、资金有保障项目快上量、重大项目快推进、停工项目快复工、收尾项目快竣工；培育“好房子”建设能力，积极应用BIM、人工智能、建筑机器人等新技术、新工艺，提升生产效率和质量安全水平；争创高能级工程科技奖，培育核心专业技术，争创“省级科技奖”“鲁班奖”“大禹奖”等有影响力的工程科技奖，提升市场口碑。

    3.聚焦重点领域，推动新赛道业务加快提升规模与产业能级，扩大市场影响力。

    金融产业。数字银行业务，以引进战略投资人和力争获批DTT贸易支付代币牌照为契机，推行绿联国际银行管理层股权激励，实现营收和利润双增长目标；与海南自贸港平台合作，成立招商基金，提供投资服务。数字证券业务，加快推动算力基金、数字资产基金首批产品合作签约、产品设立和募集。加快推进“废矿油深加工”“高清洁油品智慧生产”项目投产，实现收入转化。

    能源产业。深化一体化供应链优势，推动业务规模再上新台阶。稳定资源渠道，推进与中煤、晋能等供应商战略合作协议兑现，构建多元稳定的资源供应体系，增强议价能力。拓展终端市场，持续深耕长三角核心市场，大力布局华南市场，全面拓展央企电力公司电厂业务增量，积极开拓钢铁、化工等非电行业客户。推进运力扩张，投运自有船舶，推动全年煤炭运输规模创新高。

    商贸产业。把握扩内需促消费、海南自贸港建设、进博会创新提升等重大机遇。全力在海南“再造一个贸易港”的战略目标，全力打造肉类冻品华东集散中心，打通牛副等产品增值加工全链路，拓展水果、粮油等多元贸易。短期内建成不少于5万平米的全球选品中心，引进超百国、万款商品；打造进博专属直播基地，推动直播GMV迈入百亿级；以“供应链输出+属地运营”模式，推动“进博优品馆”覆盖全国千县。

    酒旅产业。坚持存量业务增收提质与轻资产业务管理输出双轮驱动发展，实现营收、利润稳中提质。酒店业务，主攻航司、休闲度假、亲子银发等ToB端大客户；以三甲港和大虹桥两大综合体项目为标杆，联动知名IP打造特色场景；加强轻资产项目拓展，建立内外部“合伙人”网络，增强市场竞争力。旅游业务，加快推进产品创新、市场拓展、机制改革等工作，持续打响“入境游”“邮轮游”等品牌，进一步提升规模效益。会展业务，巩固场馆经营基本盘，培育特色自办展IP，加速轻资产布局。

    汽车产业。进一步完善出口业务产业链布局，突破规模化瓶颈，争取新能源汽车出口业务收入新突破。持续开拓海外贸易客户，拓展国家级或行业头部客户；建立墨西哥、北非等市场，推进供应链本地化；加快发展数字化、智能化展厅、AI导购、在线售后等数科系统建设。

    (四)可能面对的风险

    1.政策风险

    政策环境的核心是“控增量、去库存、优供给”，这对行业传统发展模式构成挑战。房地产业面临政策重心从“救市”转向构建长效机制的风险。此外，地方政府融资平台的“减量提质”与市场化转型持续推进，传统依赖政府信用背书的基础设施投融资模式将难以为继，项目需更多依靠自身现金流和市场化运营能力。公司将加大政策研究与分析，顺应政策导向，持续深化转型升级，推动企业长期稳定发展。

    2.市场风险

    房地产市场多项指标持续承压，行业环境依然严峻复杂，不同能级城市、不同区域、不同品质的资产表现分化加剧，市场信心有待进一步提升。面对复杂的外部环境，集团上下围绕“稳经营、促转型、防风险”的工作主线，落实“盘活存量、突破增量、增加流量、用好变量、提升质量、稳定总量”的基本方略，狠抓各项重点工作攻坚突破，保持企业基本面总体稳定。

    3.财务风险

    房地产及基建，整体行情仍然较为低迷，流动性紧张的局面还未有效改观。公司坚持加强资金统筹，加强偿债管理，推进贷款延展、利率调降等重点工作，坚决守住现金流安全底线。公司将持续加大清收回款，动态调整销售策略，加大去化力度，不断改善流动性。

    4.汇率风险

    全球经济政策调整及地缘政治等因素影响，汇率市场呈现出显著波动。国家积极财政与货币政策支持人民币汇率稳定，打下人民币汇率韧性基础，保持了合理均衡水平。公司将高度关注外部环境变化及汇率走势，提升自身风险管理能力，防范汇率波动带来的风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。