新宝股份（002705）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新宝股份（002705）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司所处的小家电行业是中国改革开放以来形成的具有全球竞争力的产业，市场化程度较高。公司目前主要业务是西式小家电的出口销售，同时大力开拓国内自主品牌业务，实现海外营销和国内品牌均衡发展。现阶段行业主要特征体现为：

    1、全球西式小家电市场需求总体呈现稳定增长。欧美发达国家作为西式小家电的主要消费市场，小家电产品属于准快速消费品，品类众多，人均保有量高，使用频繁，更新周期短。包括中国在内的新兴市场，小家电产品普及率较低，随着国民经济增长和人们生活水平提升，需求将保持快速增长。

    2、中国是全球西式小家电重要的生产基地。中国凭借成本、技术和产业配套等方面的优势，承接了全球主要的小家电订单，发达国家和地区小家电产品高度依赖中国设计、制造，中国出口的高端精细化产品比重持续上升。

    3、行业加速洗牌，产业集中度逐步提升。国际采购商风险偏好降低，更乐意与行业龙头企业合作。同时，面对日益增大的竞争压力，综合实力较弱的制造商将逐步被市场淘汰。

    4、小家电产品创新性、个性化要求高。智能化、多样化、场景化、健康化、个性化将成为行业未来发展的主要趋势，新兴品类不断崛起。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司是国内较早从事设计研发、生产、销售小家电产品的企业之一，公司始终专注主业发展，综合竞争能力日益提高，现已成为中国小家电行业出口龙头企业。

    公司出口业务主要以OEM/ODM模式展开，从国际小家电产业链分工来看，海外品牌方主要负责品牌渠道的销售服务，而产品实现过程如研发、设计、制造等环节，主要由国内的相关企业去完成。公司作为行业龙头企业，多年的OEM/ODM经验积累形成了较强的规模优势，培养了产品策划、工业设计、技术创新、快速量产等服务能力，形成了较强的产品综合竞争优势。

    公司的主要产品有电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机、果汁机、吸尘器、电烤箱、食物处理器、空气炸锅、电熨斗、空气清新机、电动牙刷、暖奶器、打奶机、净水器、加湿器、煮茶器、制冰机等电器产品，其中多个品类产品连续多年出口量名列前茅。

    公司于2024年设立了电器研究院，未来会扩展核心研究领域，为公司持续强化专业产品创新能力，推出更多符合市场需求的创新产品赋能，增加公司产品品类丰富度，在巩固提升现有厨房电器、家居电器等优势产品的基础上，向商用机领域、个人护理领域、宠物电器领域、高智能园林工具领域等产品品类拓展。

    公司目前产品主要分为如下三大类：厨房电器、家居电器、其他产品。

    3、其他产品

    针对国内市场，公司实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，通过打造品牌矩阵的方式更好地满足消费者的个性化需求。公司目前运作的自主品牌主要有全域品牌MorphyRichards（摩飞）、Donlim（东菱）及专业咖啡机品牌Barsetto（百胜图）、茶电器品牌鸣盏及个护美容电器品牌GEVILAN（歌岚）等。随着移动互联网的快速发展，年轻消费群体更加关注社交属性强、个性化的产品，社交电商模式在小家电行业内逐渐兴起。为更好地适应行业变化趋势，公司近年来将国内品牌业务提升到与海外销售同等重要的战略地位，成立国内品牌事业部，各品牌的产品定义、营销推广由不同的专业销售团队运作，各品牌的品牌策划、产品研发设计、品质管控、物流等为资源共享平台。同时，公司利用自身长期积累的产品综合能力，采取“爆款产品+内容营销”的方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，在公司运作的MorphyRichards（摩飞）品牌业务取得积极成效的基础上，逐步把这种方法拓展到公司其他自主品牌业务。公司未来将利用自身产品技术服务平台优势，继续大力发展国内自主品牌业务，通过产品、渠道、营销方式等创新，不断提高国内市场销售份额。

    公司主要自主品牌：

    4、Barsetto（百胜图）

    三、核心竞争力分析

    公司致力于建立多元化小家电为主的产业技术服务体系，为全球客户提供包括市场策略、设计研发、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案，同时大力开拓国内市场，更好满足全球消费者的个性化品质生活需求。2025年公司核心竞争力总结如下：

    （1）产品——适销对路的产品；

    （2）质量——可靠的质量保证；

    （3）技术——创新及优质的技术支持；

    （4）价格——有竞争力的价格；

    （5）服务——快速高效的专业服务。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，面对复杂的宏观环境变化，公司营业总收入实现1,619,205.38万元，较上年同期下降3.74%，其中，国外营业收入实现1,265,804.22万元，较上年同期下降3.78%，国内营业收入实现353,401.16万元，较上年同期下降3.60%；实现利润总额124,038.85万元，较上年同期下降6.60%；实现归属于上市公司股东的净利润99,936.87万元，较上年同期下降5.08%；基本每股收益为1.2387元/股，较上年同期下降4.00%；加权平均净资产收益率为11.88%，较上年同期减少

    1.43个百分点。

    公司本期业绩变动主要原因如下：

    （1）2025年，受全球复杂多变的宏观环境与美国关税政策扰动等因素影响，小家电传统欧美市场总体需求趋弱。

    据海关统计，2025年，我国家用电器出口金额（人民币值）同比下降3.3%（数据来源中华人民共和国海关总署）。同时，国内小家电市场竞争加剧，受宏观环境影响，消费者需求更加理性。2025年公司总体收入有所下降。

    （2）公司在印度尼西亚建设的二期制造基地2025年开始投产，产能尚处于爬坡阶段，目前综合成本比国内高，对公司2025年净利润产生一定影响。长期来看，海外制造基地的落地将完善公司全球化产能布局，进一步提升公司海外业务的国际竞争力，降低美国关税政策扰动等风险，为公司长远发展奠定坚实基础。

    （3）受人民币兑美元汇率波动影响，公司2025年财务费用中的汇兑收益较上年同期减少约1.43亿元，同时，公司为了对冲汇率波动风险开展的外汇衍生品业务2025年投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期减少约0.73亿元，两者相抵收益减少约0.7亿元。

    2025年，公司销售费用60,369.32万元，同比下降0.33%；管理费用81,036.05万元，同比下降2.47%；研发费用54,957.04万元，同比下降17.08%；财务费用4,745.46万元，同比增长154.07%，主要是受人民币兑美元汇率波动影响，公司2025年财务费用中的汇兑收益较上年同期减少约1.43亿元。

    2025年，公司经营活动产生的现金流量净额131,869.53万元，较上年同期下降2.56%。

未来展望：

（一）公司发展战略及2026年经营计划

    1、2026年公司战略目标

    2026年，公司经营外部环境的复杂性、不确定性持续上升，机遇与挑战并存。地缘政治事件加剧对全球的稳定和发展带来深远影响，全球经济增长疲软、全球产业链重构，汇率、能源和大宗商品价格波动带来的经营风险加剧，全球范围内单边主义、贸易保护主义加剧，给国内小家电出口行业带来一定的影响。

    随着欧美市场通货膨胀趋于缓解，欧美小家电市场景气度有望提升。新兴市场（如东南亚、拉美）小家电需求增长较快，成为重要增量。同时，随着国内经济修复和国家消费政策的支持，有利于国内小家电需求逐步恢复。家电产品更趋向智能化、多样化、场景化、健康化、个性化方向发展，技术创新能力成为家电制造企业赢得竞争优势的基本功。公司的愿景是“成为全球知名、最具竞争力的电器企业”。2026年公司将继续围绕“实现有质量的增长”的战略目标展开各项经营工作，保持业务规模的总体稳定，努力改善经营质量，实现有质量的增长。公司战略目标具体解读：通过三大驱动（商业模式驱动、技术创新驱动、内部变革驱动）引擎发力，持续拉平“微笑曲线”，推动新宝的价值链不断攀升。

    （1）商业模式驱动：通过自主品牌与产品赛道的扩充，改变商业模式的路径依赖，重塑全球竞争力。

    （2）技术创新驱动：持续构建四级研发体系，增加对新宝电器研究院及基础性、前瞻性技术研究的投入：一级基础技术研究（新宝电器研究院）；二级创新产品研发；三级全新产品开发；四级衍生产品开发。充分发挥新宝电器研究院、创新协会、研发中心三位一体的协作效果，继续坚持以研发驱动产品、以技术赋能品牌，辅以品牌发展策略驱动，大力推进产品开发向创新化、智能化、高端化方向升级，同步实现高毛利产品矩阵的持续扩容，最终形成技术壁垒与品牌溢价的双重竞争优势。

    （3）内部变革驱动：通过组织架构调整、投资重心调整、人员素质提升等措施，实现内部资源“统一协调、高效管控”。各产业集群要能通过资源整合，扩大范围经济和规模经济效应，降低运营成本，提升快速响应能力，提升公司的整体竞争力。

    2、2026年公司经营方针

    2026年，公司的经营方针为“变革、技术、质量、安全、效率、客户评价”，具体解读如下：

    （1）变革：坚定变革的决心，以目标为导向，坚持组织变革、流程变革、思维变革和文化变革，体现责任担当。

    （2）技术：坚持四级研发体系、坚持基础研究、坚持技术创新、坚持产出效能、坚持快速响应。

    （3）质量：落实质量责任制，建立五级质量体系，实现质量管理前置、从监管到服务的转变，加强信息化管理。

    （4）安全：落实安全责任制，加强安全管理的制度建设及专业化、数字化管理，提高安全投入产出效能。

    （5）效率：提高生产效率、流程效率、资金使用效率及经营效率，杜绝浪费。

    （6）客户评价：以客户（内、外部）对公司的评价为导向，建立信息化评价体系及自主品牌市场评价体系。

    3、2026年公司核心竞争力

    公司致力于建立多元化小家电为主的产业技术服务体系，为全球客户提供包括市场策略、设计研发、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案，同时大力开拓国内市场，更好满足全球消费者的个性化品质生活需求。2026年公司核心竞争力总结如下：

    （1）产品——适销对路的产品；

    （2）质量——可靠的质量保证；

    （3）技术——创新及优质的技术支持；

    （4）价格——有竞争力的价格；

    （5）服务——快速高效的专业服务；

    （6）过程——良好的过程实现；

    （7）方向——精准的方向把握；

    （8）资源——稳健的资源投放；

    （9）生态链——生态链的保持与强化。

    4、2026年公司主要经营策略方向

    （1）投资方向：基于整体投资预算额度，做好过程管控，坚持把“固定资产的投入产出比”“固定资产周转率”作为经营追求和评价的基本依据，提高固定资产投资的精细化管理水平，优先投资提效和升级的项目，重点投资新工艺、新技术项目。2026年的投资将聚焦分布在以下四个方面：提高生产效率、优化生产工艺和布局的技改投资；新产品、新项目的业务扩展和扩能投资；淘汰、替换落后产能和维持设备产能的投资；提升数字化生产和信息化管理水平的投资。

    （2）人力资源管控：坚持严控人工费用率，在2025年人工费用率的基础上继续加强管控，确保整体人工费用率控制在计划以内，向战略产品线和新业务新产品的关键人才倾斜。效率方面，对于非脱产性人员，强化经营规模与人力投入动态匹配；对于脱产人员，通过组织与流程优化，深入开展人岗匹配，狠抓工作有效性和饱和度，人员与业务规律匹配。提升关键核心人才内外部获取、保留与发展能力，优化人才结构，增强关键核心人才厚度。

    要持续打造精干高效、高素质、高职业素养的员工团队，重视绩效考核的科学性和严谨性，不仅要强化目标一致与高效协同，更要锻造快速适应变化、持续学习创新和坚守长期价值的韧性。通过清晰的权责、精准的激励与共享的文化，让公司能在不确定性中保持定力、精准发力，构建引领公司穿越周期的组织能力。

    （3）管理干部管控：管理干部的人数要与销售规模匹配，中后台职能单位严格管控管理干部人数，实行定编管控，利润单位和费用单位的干部配置实际数量之和不得超过公司干部配置总体标准；管理干部除了必备的任职能力以外，也要求对公司价值观和企业文化的认同；全面落实“能者上、平者让、庸者下”的干部用人理念，构建科学的干部选拔和评价机制，绩效结果全面应用；持续推动管理干部管理效率提升，优化干部人才结构，构筑干部人才梯队。同时，要强化中高层管理干部思想引领，将核心价值观认同作为干部选拔与人才发展的基础，以“德能勤绩廉”为行为准则，构建起一支支顽强拼搏、能打硬仗的团队，汇聚成推动战略落地的坚实力量。

    （4）产品方向投入：继续加大对创新及研发类产品的投入，保持对新产品类目拓展及孵化项目的持续投入，坚持优化现有产品类目，有机有序地进行产品投放。预算分解方面，按产品线及品牌分解模具预算，向发展的产品线倾斜资源。

    5、2026年公司重点策略要求

    （1）营销模块

    1）ODM/OEM业务营销方面

    经营策略：稳固优势品类基本盘，开拓商用电器、宠物电器、环境电器、婴童电器及园林工具等新赛道。根据公司战略组建专业营销团队，精准出击新市场，提升新品份额。

    市场策略：深挖成熟市场潜力，获取欧美主流商超项目和订单。聚焦新兴市场，以精准的产品策略快速抢占份额。客户策略：优化客户分级，差异化服务提效。快速响应客户需求定制方案，增强客户黏性，实现长期共赢。产品策略：借助AI洞察趋势，精准把握需求。聚焦战略客户创新，推动产品升级，驱动业务增长。人才策略：通过优化激励机制、加强关键人才培养，提升团队的产品策划、营销推广与运营管理能力，为战略落地提供核心保障。

    2）自主品牌营销方面

    品牌策略：深化品牌核心定位，统一内外认知；聚焦核心用户，深挖价值，建立共鸣，积累品牌价值人群资产；沉淀品牌数字资产；夯实核心链路体验闭环，沉淀用户口碑资产。

    产品策略：聚焦需求，击穿用户痛点，回归本质；提升产品生命周期管理；坚持技术和设计创新；强化产品交付能力；加强知识产权管理。

    营销策略：聚焦品牌价值人群，锚定心智场景；全域营销，精准匹配；用户价值共创，实现裂变增长；树立渠道标杆，明确各渠道价值定位与协同机制；打造心智内容矩阵，统一品牌认知；打透单品，强化价格共识。

    服务策略：以体验强化心智，以服务驱动增长。

    （2）技术管理模块坚持四级研发体系，完善基础技术研究、创新产品研发、全新产品研发、衍生产品研发的研发流程及分工，优化研发流程，提升研发效率与效益；

    坚持基础研究，推进模组化基础技术平台的构建工作，通过不断积累整合形成“活字印刷库”式的基础技术储备平台；坚持技术创新，构建“精干高效”的研发团队，提升创新技术、创新设计、创新工艺的质量和价值，多快好省地做好创新类高端产品、孵化类项目研发并承接好研究院的研究成果，提升研发核心竞争力；

    坚持产出效能，继续深化项目研发周期、研发费用、研发成本、研发质量的阶段评价机制，提升人均产出与产品盈亏平衡率达成；

    坚持快速响应，提升研发的快速保障能力。

    （3）运营管理模块营运战略体系构建：围绕公司经营战略，构建战略“执行－落地－闭环”的管理体系，打造“一个新宝+多个产业集群”的流程+数字化运营模式：1）总部统筹（一个新宝）：以公司战略为导向，通过“建体系、定标准、搭平台、汇数据”整合资源，促进职能协同；2）基地落地（多产业集群）：遵循“总部基因+区域特色”的原则，快速配置数字化、流程、体系与硬件、人才等关键要素，保障基地管理规范；3）协同机制（总部与基地）：基于业务属性建立总部与基地的无缝衔接，实现职能高效协同、资源精准支持、管理全面赋能，提升整体运营效率。

    营运管理体系实施：建立与公司业务发展相匹配的运营管理，打造规范化的运营执行体系：1）敏捷生产：平衡计划刚性与制造柔性，保障订单高效交付；2）精益制造：推进精益生产与自动化，优化工艺流程，提升拉线管理能力；3）供应链韧性：构建敏捷供应链，强化供应商协同，提高抗风险能力；4）成本管控：建立标准化成本体系，推动多维度降本举措，提升产品竞争力；5）数字化运营：建设全流程数字化管理平台，实现数据驱动决策。

    营运服务体系支撑：以“服务市场一线，服务技术一线，服务生产一线”为核心价值导向：1）以公司战略为指引，聚焦战略目标精准落地，构建全流程闭环管理体系，强化管理创新驱动的引领作用，打造具有强大执行力的运营服务体系；

    2）以流程精简优化、服务响应提速、运营效率全面提升、基层团队赋能为四大核心抓手，推动业务增长与客户满意度提升的双赢局面；3）深化“流程+信息化”管理模式，构建以数据驱动的运营管理，通过多维度数据分析赋能，实现管理透明、决策精准、协同高效。

    （二）可能面临的风险和应对措施

    1、市场风险

    （1）国际市场需求下降风险2023年－2025年，公司营业收入中，外销收入占比分别为73.81%、78.21%和78.17%，出口比例较高，产品主要销往美洲和欧洲。公司作为小家电行业出口龙头企业，拥有较多优质稳定的大客户，具备较强的市场竞争力。在后金融危机时代，国际贸易环境相对紧张，加之近年来欧美发达国家通货膨胀高企、美国对全球加征关税等措施，对全球经济及产业链产生深刻影响，世界经济总体处于缓慢复苏当中，但不确定性在加剧。一旦国际市场需求不足，公司将面临国际市场需求下降导致销售收入下降的风险。

    针对美国对华加征关税政策，近年来公司也在印度尼西亚进行了产能布局，设立了两个制造基地，以应对美国客户的需求。投资建设印尼基地已成为我们响应客户需求、系统性规避风险的关键战略举措之一。公司会积极应对，未来会根据外部环境变化及相关政策的稳定、客户需求及印尼制造基地的运营情况及盈利质量等因素对海外制造基地进行产能扩充。

    （2）国内市场开拓风险小家电国内市场行业内竞争持续加剧。个性化、智能化、健康化将成为行业未来发展的主要趋势，新兴品类不断崛起。新媒体、新零售背景下，趋向增量市场和年轻人的品牌，将成为市场机会。针对国内市场，公司一方面加大技术研发投入和重视人才队伍建设，增强公司的产品研发创新能力，提升公司产品在市场上的核心竞争力。另一方面，提升国内自主品牌运营能力和渠道管理能力，积极拓展社交电商平台等新兴渠道，促进销售网络的不断完善。但如果未来国内市场出现重大变化或国内市场开拓不力，公司经营业绩的持续稳定增长将受到不利影响。

    （3）市场竞争风险作为准快速消费品，小家电行业市场空间巨大，行业竞争充分，行业内还存在一些不正当、不规范竞争现象，如设计抄袭、商标侵权、虚假宣传等。公司面临行业竞争加剧、不正当、不规范竞争带来的市场竞争风险。

    2、汇率波动风险

    随着人民币被纳入SDR（特别提款权），人民币国际化不断推进，我国跨境资本的流动性在日益提高，这些都会加剧人民币汇率的波动性。公司进出口业务主要采用美元结算，因此受人民币汇率波动的影响较为明显。如果公司不能采取有效措施规避人民币升值风险，则公司盈利能力将面临汇率波动影响的风险。

    公司将通过核心竞争力的提升，不断提高公司产品的市场议价能力。同时加大收款力度，加强对汇率变动的分析，运用远期外汇合约、期权合约等金融工具保值避险，减少汇兑损失。

    3、主要原材料价格波动风险

    公司材料按类别大致分为四类：PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板、铜等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其他配件。2023年－2025年，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为73.80%、75.89%和75.02%，公司直接材料成本占比较高。近年来，大宗商品价格触底回升，目前价格处于相对高位运行状态。随着经济逐步复苏和外部宏观环境的变化，未来主要原材料的价格仍存在大幅波动的风险。

    公司拥有较强的成本转移能力和基于规模优势的原材料采购议价能力，中长期能够基本消化原材料价格波动带来的风险。但如果未来主要原材料价格短期出现大幅波动，公司仍将面临主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。

    4、劳动力成本上升风险

    随着劳动年龄总人口的下降及产业升级过程中员工对福利待遇的高期望，导致企业用工综合成本在持续上升，招人难、留人更难已成为国内许多企业面临的共性问题。

    为应对劳动力成本上升导致公司盈利能力下降的风险，公司一方面持续加大技术投入和产品设计创新，提升产品附加值；另一方面加强生产精细化管理，优化产品生产流程，强化生产自动化、少人化项目的投入力度和有效性，提高全员生产效率，不断改善员工生活福利待遇和加强企业文化建设，提高员工的工作热情和企业认同感。

    5、对外投资风险

    针对美国对华加征关税政策，近年来公司也在印度尼西亚进行了产能布局，设立了两个制造基地，以应对美国客户的需求。印度尼西亚的法律法规、政策体系、商业环境、文化特征等与国内存在较大差异，印度尼西亚制造基地在设立及运营过程中，存在一定的管理、运营和市场风险，对外投资效果能否达到预期存在不确定性。

    公司将学习并借鉴先进经验，加快海外本土化服务站点建设，加强员工培训，建立高效的沟通机制，优化供应链管理，打造具有竞争力的生产制造与供应链管理能力，建立适配印度尼西亚子公司的管理模式，积极招聘国际化和属地化的各类专业人才，识别各类潜在的风险并做好应对预案，保障印度尼西亚制造基地的稳健运营。

    6、募集资金投资项目风险

    公司2020年12月非公开发行股票，相应募集资金投资项目建成投产后，将对公司经营规模的扩大、技术水平的提升、盈利能力的增强以及发展战略的实现产生积极影响。但在项目实施过程中仍然存在因工程进度放缓、投资成本上升、市场环境变化等各种不确定因素对项目实际收益产生不利影响的风险。

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