截至2026年4月30日收盘，安杰思（688581）报收于60.6元，较上周的58.92元上涨2.85%。本周，安杰思4月29日盘中最高价报65.96元。4月28日盘中最低价报58.31元。安杰思当前最新总市值49.16亿元，在医疗器械板块市值排名77/129，在两市A股市值排名3515/5200。
2026年第一季度，公司各项财务指标总体呈现恢复增长态势。公司实现营业收入1.4亿元，同比增长9.21%，其中国内销售受集采影响，实现销售收入0.56亿元，与去年同期基本持平；海外渠道建设稳步推进，实现销售收入0.83亿元，同比增长15.60%。2026年第一季度归母净利润为5,679万元，较去年同期略增。公司加强应收账款管控，经营活动现金流量净额为5,816万元，同比增长672.30%。截至一季度末，公司总资产为26.98亿元，净资产为25.70亿元，同比增长4.76%，资产负债率为4.72%，各项经营指标均保持健康的水平。
2025年度，公司经营情况面临成立以来较为复杂的局面。受国内医疗器械集采政策全面落地、中美贸易摩擦持续发酵以及行业价格竞争日趋白热化等多重宏观与微观因素叠加影响，市场端承压明显。报告期内，公司实现营业收入5.9亿元，同比下降6.74%；归母净利润2.2亿元，同比下降24.53%。主要系研发费用高投入，管理、销售费用持续增加所致。面对困境，公司迅速优化经营策略，加快新品研发、细化成本管控、拓展国内外渠道、提升内部管理，为2026年高质量发展奠定基础。公司全年综合毛利率为71.09%，每股收益2.76元，总资产26.77亿元，净资产25.15亿元，经营质量仍保持行业较高水平。
报告期内，公司销售费用为5,599.74万元，同比增长9.81%，主要系公司积极应对集采与贸易摩擦，加大市场宣传、深化渠道管理及开拓新兴市场所致。管理费用为6,839.94万元，同比增长18.15%，主要由于泰国生产基地、荷兰及美国子公司相继运营，以及新大楼投入使用带来折旧摊销增加。研发费用仍保持高投入，全年达7,589万元，同比增长28.18%。公司持续推进自主创新与医工结合、校企合作，加快核心技术平台建设。报告期内公司在诊疗设备领域取得阶段性成果，电子内窥镜图像处理器及上下消化道电子内窥镜已获注册证并进入市场推广，其他多款新品计划将于2026年逐步开始进入注册申报阶段。
境内市场方面，受消化医疗器械采落地影响，公司根据招标、集采、议价等区域，深化落实差异化销售策略，有效提升销售团队专业能力。针对国内各区域的带量采购、DRG/DIP支付新规等一系列新政实施带来的市场环境变化，公司与各级渠道客户积极应对，不断拓展渠道客户营销网络体系，构建销售、市场与商务紧密协作的稳固架构。
境外市场方面，尽管面临中美关税政策调整及日趋激烈的竞争环境，公司海外销售团队通过优化管理模式与工具应用，持续深化渠道客户管理和新兴市场开拓，公司持续创新销售策略，与欧洲、亚太地区核心市场的顶尖KOL建立深度合作关系，推进海外医工项目结合，有效提升自有品牌的市场影响力与渗透率，自有品牌销售占比持续攀升。随着荷兰及美国子公司相继投入运营，公司在欧洲市场和北美市场的渠道拓展效率与客户服务能力将得到显著提升。
截止目前，国内集采情况正在有序的铺开。广东基本完成集采落地的执行工作、浙江省已经开始组织集采的计划工作。拟启动区域预计2026年第二季度，福建省将正式启动集采程序。续标机会河北省牵头组织的十省联盟带量采购（第一批）协议将于2026年5月至6月到期并启动续标工作。具体实施细则尚待官方正式发布，此举有望为公司拓展市场份额提供新的增长机遇。非集采区域来看，低价竞争现象较为明显。整体来看，非集采市场终端价格呈现不均衡分布态势。面对复杂多变的市场环境，公司将延续既定库存管理策略，以确保渠道健康与运营效率。
公司海外业务面临复杂多变的外部环境挑战。北美市场受关税政策调整影响，欧洲市场因核心客户结构变动，导致海外销售收入阶段性承压。针对上述情况，公司已迅速实施差异化市场策略，重点深耕法国、英国及西班牙等核心区域，逐步消除相关影响。公司泰国工厂已正式启动二期建设项目。预计于2026年下半年正式开工建设。二期项目竣工后，公司将实施一期资质及自动化设备的整体搬迁，通过资源整合实现二期工厂的常态化运营，进一步提升海外交付能力。
公司始终坚持推进“内镜耗材+高端诊疗设备”双产线协同发展战略，聚焦产品研发创新。重点布局ERCP、ESD、EMR及止血闭合类四大研发管线。公司单极、双极电刀产品已正式获批注册，通过与牵引夹、补液动力源三代水泵的有机结合，形成一套便捷、有效的ESD术式解决方案。其中，单、双极治疗系统实现精准切割与凝血，牵引夹作为临床“第二只手”提供组织牵引暴露，三代水泵作为保障术中补液动力，三者协同显著提升手术安全性与效率。2025年公司研发费用占营收比重约12.78%，未来公司将继续保持较高的研发投入。公司将持续聚焦临床本质需求，确保创新投入的连续性与稳定性。
公司海外市场销售收入整体保持稳定。分区域看欧洲区域同比增长约5%；北美区域受关税政策影响，同比有所下降；亚洲、大洋洲及中东非区域表现亮眼，分别增长16.27%、20.58%和22.36%。分产品线看ESD/EMR产品同比增长18.94%，ERCP产品同比增长17.80%，止血闭合类整体持平。公司自有品牌销售占比逐年提升。在复用内窥镜设备领域，公司目前已累计获得5张注册证。随着“内镜耗材+高端诊疗设备”双产线战略的深入推进，设备类产品在海外营收中的占比将逐步提升。公司内窥镜设备将搭载I辅助诊断及早癌识别技术，在整合专家经验的基础上，有效提升早癌病变识别的敏感性与特异性，为诊断准确性提供双重保障。通过产品创新及全套手术解决方案，公司致力于提升内镜手术的安全性与便利性，在优化手术效果的同时，缓解医务工作者的身体负担。
公司在中东地区销售占比较小，当前中东局势对公司业务开展未产生实质性影响。
公司密切关注宏观环境变化，并采取积极措施应对挑战。针对汇率波动，公司已建立动态调整机制。目前关税政策对公司整体海外经营影响可控，公司通过全球供应链布局及本地化运营策略，有效分散了市场政策风险。受益于早筛普及、人口老龄化及基层医疗渗透率提升，内镜诊疗需求刚性存在。但受基数效应影响，行业渗透边际增速有所放缓。预计行业整体增速维持在10%-13%区间。虽然DIP/DRG支付方式改革及集采政策在财务表现上消化了部分增幅，但行业整体仍保持稳步发展态势，结构性机会依然显著。
杭州安杰思医学科技股份有限公司将于2026年5月12日15:00-17:00通过上证路演中心网络互动方式召开2025年度医疗器械行业集体业绩说明会暨2026年第一季度业绩说明会，介绍公司2025年年度报告和2026年第一季度报告的相关内容。投资者可于2026年4月30日至5月11日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱IR@bioags.com提交问题。公司董事长张承、总经理张承、董事会秘书张勤华、财务总监陈君灿等将出席会议。说明会结束后可通过上证路演中心查看会议情况。
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