截至2026年4月30日收盘，科威尔（688551）报收于46.02元，较上周的44.7元上涨2.95%。本周，科威尔4月30日盘中最高价报47.5元。4月27日盘中最低价报44.21元。科威尔当前最新总市值38.69亿元，在其他电源设备板块市值排名25/29，在两市A股市值排名4082/5200。
2025年度公司实现营业收入51,260.47万元，同比增长7.18%；归母净利润6,394.96万元，同比增长30.38%；扣非归母净利润3,458.54万元，同比下降11.45%；经营活动现金流净额10,488.84万元，同比显著改善。
2026年一季度实现营业收入8,909.95万元，归母净利润729.59万元，同比有所回落；扣非归母净利润451.69万元，同比增长82.49%；经营活动现金流净额-607.96万元。
2025年度公司经营平稳向好，2026年一季度业绩阶段性承压，主要因收入确认节奏错位及上年同期有大额投资收益。当前行业价格逐步企稳，产品销量稳步提升，主业经营有望持续修复。
2025年公司以客户验证和送样为主，已实现AI服务器测试电源小批量订单落地，2026年该业务开局良好，国内外市场协同推进。
2025年公司海外业务快速发展，国外营收同比增长35%，全球化营销与服务体系持续完善，后续将加强海外渠道建设。
在国内政策与供应链自主可控趋势下，公司受益于IDC领域国产化替代；在海外市场，凭借性价比与供应链稳定性优势，具备较强客户导入潜力。
2026年业绩增长主要来自新业务拓展与出货规模提升。AI服务器测试电源、海外市场拓展打开成长空间；行业价格趋稳后，出货量增长将更充分反映在营收中。
相较2024和2025年，公司订单增速有望提升。2026年一季度整体订单规模同比增长，测试电源板块为增长核心，氢能业务表现优于预期，功率半导体业务稳步推进。
一季度毛利率回升，主因行业价格竞争缓和、成本管控见效，以及高毛利产品在收入中占比较高。未来随产品结构优化与规模效应释放，毛利率有望保持平稳。
一季度经营性现金流为-607.96万元，主要受行业季节性付款规律及收入确认周期影响，部分款项尚未收回。此属正常现象，预计二季度现金流将环比改善。
公司采用直销与经销并行模式。经销渠道以小功率产品为主，毛利率较高；直销侧重大功率产品，故毛利率略低。
科威尔向特定对象发行A股3,117,077股，募集资金总额18,830.26万元，实际募集资金净额18,342.53万元，于2023年12月4日上市。持续督导期至2025年12月31日，原由国泰君安证券负责，现由国泰海通证券承接。督导期内公司运作规范，募集资金使用合规，无重大违规事项。截至督导期末，募集资金尚未使用完毕，将持续履行督导责任。
2025年度公司利润总额和净利润分别同比增长32.07%和30.38%，主要得益于投资收益增加与盈利能力提升；经营活动现金流同比增长51.73%；研发投入占比略有下降；核心竞争力未发生重大变化。保荐机构对公司募资使用、关联交易等事项完成核查并发表意见。
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