每周股票复盘：健康元（600380）呼吸制剂结构优化创新药占比超35%

截至2026年4月30日收盘，健康元（600380）报收于10.93元，较上周的10.83元上涨0.92%。本周，健康元4月29日盘中最高价报11.2元。4月27日盘中最低价报10.81元。健康元当前最新总市值199.96亿元，在化学制药板块市值排名24/150，在两市A股市值排名1080/5200。

本周关注点

• 来自机构调研要点：创新药占呼吸板块收入比例已提升至35%以上。
• 来自机构调研要点：TSLP单抗COPD适应症三期临床已启动首例患者入组。
• 来自机构调研要点：玛帕西沙韦干混悬剂处于Ⅲ期临床收尾阶段。
• 来自机构调研要点：保健品业务2025年同比增长超过37%，延续高增长态势。

机构调研要点

今年一季度受流感发病水平季节性回落影响，呼吸道用药需求波动，对公司呼吸制剂销售造成短期影响。但呼吸板块呈现结构优化趋势，妥布霉素吸入溶液保持快速增长，创新药占呼吸板块收入比例已提升至35%以上，转型战略成效显现。玛帕西沙韦胶囊（壹立康）正推进全国挂网、终端准入及学术推广，并为2026年医保目录谈判做准备，力争通过医保准入实现销售放量。

TSLP单抗COPD适应症三期临床已启动并完成首例患者入组，进度符合预期；慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症已获临床批件，将直接启动II期研究。玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）三期临床进入收尾阶段，公司将加快进度，争取早日提交上市申请。PREP抑制剂正在进行二期临床，用于临床概念验证；Nav1.8抑制剂二期临床进展顺利，聚焦急性术后疼痛适应症，计划结合数据适时启动三期临床。

公司开发新型多黏菌素B制剂，旨在优化传统多黏菌素类药物的肾毒性问题，临床前研究显示其在保持抗菌活性的同时安全性有所改善，目前已获批临床并按计划推进。

在慢阻肺（COPD）领域，公司布局涵盖基础治疗、口服创新药及生物药。基础治疗围绕LM、LB、ICS持续布局；PREP抑制剂作为FIC潜力项目，致力于提供更安全便利的口服方案；TSLP单抗靶向炎症上游通路，具备覆盖广泛患者群体的潜力，丰富创新管线。

保健品业务2025年同比增长超37%，保持强劲增长。2026年一季度在高基数下仍实现高质量增长，鹰牌品牌表现突出。增长驱动因素包括春节礼盒销售同比增长显著，全渠道供不应求；线上与头部内容创作者合作，提升品牌影响力，形成线上线下协同发展格局。公司将继续聚焦核心大单品，深化全渠道布局。

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