粤电力A（000539）一季度亏损收窄但盈利质量仍承压，高负债与现金流风险需警惕

近期粤电力A（000539）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，粤电力A营业总收入为113.53亿元，同比增长7.38%；归母净利润为-1.52亿元，同比上升60.39%；扣非净利润为-1.64亿元，同比上升60.65%。单季度数据显示，公司当季实现营业总收入113.53亿元，同比增长7.38%；归母净利润-1.52亿元，同比改善60.39%；扣非净利润-1.64亿元，同比提升60.65%。

尽管亏损幅度明显收窄，但公司仍处于净亏损状态。净利率为-1.59%，虽同比增幅达65.11%，但仍为负值，反映当前盈利能力尚未实质性转正。

盈利能力与费用控制

本报告期内，公司毛利率为6.95%，同比增幅54.06%；净利率为-1.59%，同比增幅65.11%。销售费用、管理费用和财务费用合计为8.89亿元，三费占营收比为7.83%，同比下降6.45%，显示公司在期间费用控制方面有所优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为175.35亿元，较上年同期增长5.64%；应收账款为92.59亿元，同比增长4.61%；有息负债为1047.1亿元，较上年同期微降0.72%。

每股净资产为4.44元，同比增长2.77%；每股收益为-0.03元，同比上升60.36%；每股经营性现金流为0.62元，同比增长63.68%，显示经营性现金回流能力增强。

投资回报与长期财务健康度

据财报分析工具显示，公司2025年ROIC为2.08%，近年资本回报率整体偏弱。过去十年中位数ROIC为3.13%，最低年份2021年ROIC为-3.4%，表明公司投资回报波动较大且长期回报能力有限。

近三年净经营资产收益率分别为1.6%、1.5%、0.8%，呈下降趋势；对应净经营利润分别为16.26亿元、17.55亿元、10.32亿元，净经营资产分别为1013.87亿元、1149.42亿元、1229.26亿元，显示资产利用效率持续下滑。

风险提示

财报体检工具提示多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债为40.03%，现金覆盖短期债务能力不足；
• 有息资产负债率为55.23%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为10.48%，偿债压力显著；
• 应收账款/利润为1543.38%，回款质量堪忧，存在较大坏账风险。

此外，公司历史上共发布33份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性较弱，业绩呈现周期性特征。

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