中国中冶（601618）2026年一季报财务分析：营收大幅下滑，净利润微增但扣非承压，应收账款高企引关注

近期中国中冶（601618）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年一季度末，中国中冶营业总收入为922.04亿元，同比下降24.59%；归母净利润为16.33亿元，同比上升1.59%；扣非净利润为14.91亿元，同比下降7.19%。单季度数据显示，营业收入与利润走势出现背离，主营业务盈利能力有所减弱。

毛利率为8.6%，同比下降2.67个百分点；净利率为2.14%，同比提升26.12%。尽管净利率改善，但主要系非经常性损益支撑，扣非净利润下滑反映出核心业务面临压力。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为36.92亿元，三费占营收比为4.0%，同比上升21.36%。在营收下降背景下，期间费用占比抬升，反映成本控制压力加大。

货币资金为845.3亿元，较上年同期增长68.40%；有息负债为928.75亿元，同比下降31.02%，显示公司主动去杠杆趋势明显，现金状况相对充裕。

应收账款为2292.11亿元，同比增长8.71%，远高于利润水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达17341.3%，提示回款风险需重点关注。

盈利质量与资本效率

每股收益为0.08元，与去年同期持平；每股净资产为4.98元，同比下降0.79%；每股经营性现金流为-1.21元，虽同比改善2.45%，但仍处于净流出状态，表明经营活动中现金创造能力偏弱。

根据财报分析工具数据，公司2025年ROIC为1.01%，处于历史低位，近10年中位数ROIC为4.35%，整体资本回报能力较弱。过去三年净经营利润持续下滑，分别为114.06亿元、105.97亿元、77.12亿元，叠加净经营资产为负且不断扩大，反映主业造血功能趋弱。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为40.02%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.59%，短期偿债保障有限。
• 应收账款/利润比例已达17341.3%，存在较大坏账风险或盈利质量隐患。
• 营运资本管理方面，近三年营运资本/营收比率波动较大，分别为0.05、0.08、0.04，企业为维持运营所需垫资能力不稳定。

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