上海医药（601607）2026年一季度营收与盈利双增但扣非净利润下滑，现金流与债务风险需关注

近期上海医药（601607）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，上海医药营业总收入达752.62亿元，同比增长6.36%；归母净利润为14.18亿元，同比增长6.35%。单季度数据显示，营业收入和归母净利润均实现稳步增长。

然而，扣非净利润为12.38亿元，同比下降2.02%，显示出公司在剔除非经常性损益后的盈利能力有所减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为10.75%，同比提升4.86个百分点；净利率为2.46%，同比上升6.05个百分点，表明整体盈利能力有所增强。尽管如此，2025年度的ROIC为6.35%，历史中位数ROIC为7.39%，长期资本回报率处于较低水平，投资回报能力偏弱。

费用与资产状况

三费（销售、管理、财务费用）合计49.48亿元，占营收比重为6.57%，同比上升4.29%。每股净资产为20.85元，同比增长5.88%；每股收益为0.38元，同比增长5.56%。

货币资金为312.12亿元，较上年同期的361.67亿元下降13.70%。应收账款为911.5亿元，同比增长6.79%，远高于利润规模，应收账款/利润比例达到1592.26%，回款压力显著。

债务与现金流风险

有息负债为521.37亿元，较上年的517.58亿元小幅上升0.73%。有息资产负债率为22.16%，存在一定偿债压力。

每股经营性现金流为-0.27元，虽同比改善54.19%，但仍为负值。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.9%，且货币资金/流动负债为49.43%，短期偿债能力较弱，现金流状况值得关注。

商业模式与运营效率

公司业绩主要依赖营销驱动。过去三年净经营资产收益率分别为7.3%、7.9%、7.5%，波动较小；净经营资产分别为705.18亿元、740.81亿元、930.41亿元，呈上升趋势。营运资本/营收比率由0.22升至0.25，反映单位营收所需垫付资金增加，营运效率略有下降。

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