春秋航空（601021）2026年一季报财务分析：盈利显著增长但债务与现金流压力需关注

近期春秋航空（601021）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

春秋航空（601021）2026年一季度实现营业总收入60.7亿元，同比增长14.16%；归母净利润达9.83亿元，同比增长45.15%；扣非净利润为9.68亿元，同比增长43.62%。单季度盈利能力显著增强。

毛利率为20.05%，同比提升22.74个百分点；净利率达16.19%，同比上升27.14个百分点。盈利能力在本报告期内明显改善。

费用控制良好，运营效率提高

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.28亿元，三费占营收比例为3.76%，同比下降9.25%。费用管控成效显现，助力利润率提升。

每股收益为1.02元，同比增长47.83%；每股净资产为19.05元，同比增长4.8%；每股经营性现金流为1.68元，同比大幅增长261.59%，反映公司当期现金回笼能力显著增强。

资产与负债结构存在潜在风险

报告期末货币资金为83.47亿元，较上年同期的108.61亿元下降23.14%；有息负债为207亿元，较上年同期的220.41亿元下降6.08%。尽管负债略有减少，但货币资金降幅更大，导致流动性压力上升。

财报体检工具提示：货币资金/流动负债为70.79%，处于较低水平，建议关注现金流状况；同时，有息资产负债率为40.99%，债务负担仍较重，需持续关注偿债能力。

历史财务表现稳健性有限

据证券之星价投圈分析，公司2025年ROIC为7.89%，近十年中位数ROIC为7.68%，整体资本回报水平偏弱。2022年ROIC曾低至-6.05%，显示抗风险能力不足。上市以来共披露11份年报，出现亏损年份2次，表明其商业模式存在一定脆弱性。

过去三年净经营资产收益率分别为7.9%（2023）、7.9%（2024）、7.1%（2025），呈小幅回落趋势；同期净经营资产分别为284.05亿元、286.59亿元、327.92亿元，资产规模扩张但回报未同步提升。

营运资本连续三年为负，分别为-14.47亿元（2023）、-22.32亿元（2024）、-26.25亿元（2025），且营运资本/营收比率恶化至-0.12，说明企业在经营中虽占用上下游资金，但也反映出对外部融资依赖较强。

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