金阳新能源（01121.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金阳新能源（01121.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团收益减少约人民币9,840万元或约38.8%至约人民币15,510万元(二零二四年:人民币25,350万元),主要由于光伏产品业务及OEM业务的收益减少所致。本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度毛亏损约人民币240万元,本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度毛亏损率约1.5%,而二零二四年则录得毛利率约13.0%。
      就OEM业务而言,由于二零二五年美利坚合众国(「美国」)进口关税政策调整以及东南亚国家制造商激烈价格竞争的威胁,美国客户的订单减少。这些因素对OEM业务的收益和毛利均有负面影响,截至二零二五年十二月三十一日止年度的收益下降约33.1%至约人民币13,790万元,而二零二四年则录得约人民币20,620万元。
      就光伏产品业务而言,截至二零二五年十二月三十一日止年度的收益下降约73.3%至约人民币1,030万元,而二零二四年则录得约人民币3,860万元。收益下跌主要是由于正从制造传统太阳能玻璃组件转型到制造太阳能柔性组件以及高效HBC太阳能电池和技术授权业务的过程中,资源配置有所调整所致。
      本集团于截至二零二五年十二月三十一日止年度录得净亏损约人民币30,790万元,而二零二四年之净亏损约为人民币27,740万元。净亏损主要由于截至二零二五年十二月三十一日止年度一般及行政开支约人民币23,840万元,主要包括因本公司于二零二二年、二零二三年及二零二五年授出购股权而产生年内按股权结算以股份为基础的付款约人民币13,690万元。此费用为非现金会计项目,对本集团的现金流并无影响。

业务展望：

光伏业务
      二零二五年是本集团从发展HJT技术转型至HBC技术关键的一年。于二零二五年本集团已经与西安隆基乐叶光伏科技有限公司及义乌晶澳太阳能科技有限公司启动HBC技术合作,并在二零二六年三月与通威太阳能有限公司及福建省金石能源股份有限公司订立了HBC战略合作协议。面对光伏市场的激烈价格竞争,本集团提出的以独家专利作为核心,提供更高效率及更低成本的新一代技术来推动技术迭代的策略,该技术已经获光伏龙头企业的认同及使用。回顾二零二五年,本集团为了铺垫HBC的规模量产完成了以下里程碑:
      (1)完成了HBC专用银铜浆及绝缘油墨的开发及中试,目前已经送样给合作方并获得验证成果。随着国际银价飙涨,HBC以其使用低温工艺的技术特点,能于生产中100%使用较隧道氧化物钝化接触(「TOPCon」)等其他技术使用的高温银浆低超过一半价格的银铜浆。因此,使用HBC技术能大幅降低生产成本。本集团预期将在二零二六年设立从事银铜浆及绝缘油墨业务的子公司,为合作方带来技术授权及关键原料供应的双引擎服务。
      (2)除了本身持续提升效率,本集团也派遣技术人员到上述合作方协助技术落地。目前在合作方的中试线生产的电池片已经可稳定达到平均效率27.5%以上。
      本集团过去数年经过HBC的发明、工程化、专利体系构建、客户开发、产品验证、形成合作、扩大合作对象及范围到现在获得了多家光伏龙头企业的认可及合作,预期成果将在二零二六年展现。本集团预计上述合作专案将在二零二六年形成约20吉瓦(「GW」)的产能,并逐步形成持续性的专利授权以及原材料销售收入。未来随着HBC对在光伏每年总装机量500-600GW的渗透率增加将可进一步扩大本集团市场占有率。

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