证券之星消息，近期首钢资源（00639.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
业务回顾：
本集团位于山西省柳林县三座在产的优质焦煤矿(兴无煤矿、金家庄煤矿和寨崖底煤矿,统称「三矿」)截至二零二五年十二月三十一日止年度(「回顾年度」或「二零二五年度」)连同其截至二零二四年同期(「去年度」或「二零二四年度」)的主要营运资料撮要如下:
产量:
销量:
平均实现售价
(含增值税):
贸易量:
截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团的原焦煤产量约525万吨(二零二四年度:约496万吨),按年增加6%;而精焦煤产量则约315万吨(二零二四年度:约316万吨),按年微降0.3%。
于回顾年度内,三矿开采按计划顺利进行。诚如本公司二零二四年之年报披露,兴无煤矿于二零二四年上半年完成其上下组煤层生产更替。在这过渡期间,兴无煤矿于二零二四年上半年暂时停产,并于二零二四年七月中旬恢复正常生产。按此,回顾年度内兴无煤矿原焦煤产量增加,使本集团的原焦煤产量相应增加。
于回顾年度内,由于煤质和地质构造变化等原因,精焦煤回收率按年减少。虽然原焦煤产量按年增加,并入洗为精焦煤,这符合本集团专注于精焦煤销售的长期策略,但精焦煤产量按年出现小幅下跌,精焦煤销量与去年度基本持平。
于回顾年度内,本集团开拓了煤炭贸易业务,贸易销量约170万吨,有助扩大本集团的收入来源。煤炭贸易业务销售额占本集团营业收益的35%(二零二四年度:0%)。
二零二五年炼焦煤市场总体呈「供应宽松,需求承压」格局,价格重心明显下移。供应端持续增长,二零二五年国内原焦煤产量达48.3亿吨,按年增长1.2%;同期进口炼焦煤接近1.2亿吨,按年下降2.66%,虽呈小幅回落,但下半年进口明显反弹。需求端受钢铁行业下游订单减少及电炉钢占比提升影响,对焦煤需求形成抑制。上半年供大于求,产地精焦煤库存于六月中旬攀升至499万吨,同比增加71%,创近十年新高,煤价承压跌至近十年低位。下半年随钢厂利润修复,铁水产量从220万吨╱日增至245万吨╱日,采购需求增加;叠加反内卷政策及煤矿产能核查等因素,供需关系收紧,煤价自低位上行至十一月中旬。后续因高炉检修、铁水产量下滑,煤价进入震荡下行通道。总括,二零二五年度中硫精焦煤市场均价较二零二四年度按年大幅下跌约30%。
同时,诚如二零二四年年报所述本集团自二零二四年七月起全面进入下组煤层开采,煤质有所变化,较高价优质低硫精焦煤已停止出产,进一步影响回顾年度内本集团的整体售价。纵使本集团已采取积极的措施应对煤价波动和煤质的影响,受二零二五年度中硫精焦煤的平均市场价格按年下跌约30%及煤炭品质变动的影响,本集团精焦煤平均实现售价(含增值税)按年大幅下跌36%至人民币1,066元╱吨(二零二四年度:人民币1,666元╱吨)。按销量计算,截至二零二五年十二月三十一日止年度,全为中高硫精焦煤销售(二零二四年度:低硫及中高硫精焦煤销量分别占总精焦煤销量的1%及99%)。
业务展望：
二零二五年,全球经济环境仍面临多重不确定性。贸易壁垒加剧、地缘政治局势持续动荡,主要经济体政策分化明显,全球资金流向与汇率波动加剧,外部需求回暖受阻,整体经济增长动能偏弱。在此背景下,中国经济于复杂多变的内外环境中保持总体平稳运行,全年国内生产总值(「GDP」)延续5%的增长。政府持续提升宏观调控的精准性与有效性,实施积极的财政政策与稳健的货币政策,着力扩大内需,促进消费潜力释放与有效投资增长,稳定市场预期与发展信心。年中进一步推动反内卷政策,优化市场竞争环境,促进产业有序发展与结构升级,加快培育新质生产力。在多重挑战之下,中国经济展现出较强韧性与内生动能,为高质量发展及长期稳定健康增长夯实基础。
从需求结构看,房地产行业仍处于筑底调整阶段,全年房地产开发投资同比下降17.2%,新开工面积减少20.4%。然而,制造业与出口需求对钢铁消费的支撑作用持续增强,逐步取代房地产成为拉动钢铁需求的重要动力,对行业需求形成有效托底。年内,行业铁水产量、产能利用率等核心指标仍维持相对高位,显示整体运行仍具一定韧性。
二零二五年煤炭市场呈现明显的V型走势。上半年,在保供及鼓励增产政策推动下,国内煤炭供给快速释放;下半年,随着反内卷政策推行及产能管理措施严格落实,煤炭生产节奏回归理性,供需关系持续改善,全年供应水平总体保持稳定。进口方面,二零二五年全国焦煤进口量有所下降,主要受上半年低价格影响,进口规模回落;下半年,随着煤价回升及内外价差扩大,蒙煤进口量快速增加,并于年末对国内焦煤市场形成一定冲击。
展望二零二六年,全球宏观经济面临诸多变局,其中贸易紧张局势等外部挑战尤为突出,为经济增长带来了不确定性与结构性制约。据联合国最新预测,二零二六年全球经济增长约为2.7%,较上年虽略有放缓,但仍保持温和增长。中国经济同样面临风险与挑战,但随着两会明确提出实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策,坚持内需主导,统筹促消费与扩投资,持续深化扩大内需战略并推动科技创新与产业升级,加快推进「两新」政策落地,预计内需将逐步修复。制造业投资在设备更新与产业升级带动下有望保持较快增长,出口在全球需求分化背景下仍具一定韧性,整体将为经济增长提供重要支撑,并对工业品需求形成边际改善。钢铁行业方面,产量下行仍为中长期趋势,随着国家持续推进钢铁行业高质量发展,并加强产能监测预警、治理内卷式竞争,叠加环保约束及国际贸易壁垒等因素影响,行业发展将更加注重质量提升、效率优化与结构调整,为行业整体未来稳健发展奠定基础,同时为上游炼焦煤市场需求带来更具可持续性支撑。
煤炭市场方面,安全生产、稳定供应,淘汰落后产能等相关政策持续推进,全年产量有望保持相对稳定。进口煤方面,国际价格波动与进口结构变化仍将对国内市场产生影响,相信在政策引导与市场机制共同作用下,煤炭市场预计将维持基本平衡格局。
本集团将持续保持生产运行平稳有序,确保生产节奏常态化运行,并始终将安全生产置于首位,不断完善安全管理体系,强化采矿作业标准化建设及现场精细化管控,严格落实安全生产责任制,确保各项安全措施有效执行。面对多变市场环境带来的不确定性,本集团将在保持经营稳健的基础上,密切关注需求变化与行业发展趋势,审慎把握发展机遇,进一步提升管理效率与成本管控能力,稳步推进三矿智慧化矿山建设进程。同时,本集团将持续完善环境、社会及治理(「ESG」)管理体系,提升可持续发展能力,支持公司实现长期稳健发展,为股东创造长期、可持续的回报。
信永中和(香港)会计师事务所有限公司(「信永中和」)之工作范围
此初步业绩公告所载有关本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度的综合财务状况表、综合损益及其他全面收益表及其相关附注有关的数字,已获本集团的核数师信永中和确认为符合本集团该年度的经审核综合财务报表所载金额。信永中和就此方面所进行的工作并不构成核证委聘,故信永中和并无就此初步业绩公告发表任何意见或核证结论。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
首页
微信公众号
证券之星APP
