青松建化（600425）2026年一季度亏损收窄、现金流改善但盈利质量仍承压

近期青松建化（600425）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

青松建化（600425）2026年一季报显示，公司实现营业总收入4.42亿元，同比增长0.87%；归母净利润为-2674.83万元，同比上升51.83%；扣非净利润为-2924.02万元，同比上升50.17%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为4.42亿元，同比增长0.87%；归母净利润为-2674.83万元，同比上升51.83%；扣非净利润为-2924.02万元，同比上升50.17%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所回升。2026年一季度毛利率为13.01%，同比增幅达87.29%；净利率为-6.82%，同比增幅为43.26%。虽然毛利率提升明显，但净利率仍为负值，表明整体盈利压力依然存在。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为7037.55万元，三费占营收比为15.94%，同比上升8.4%。每股净资产为4.02元，同比增长1.94%；每股收益为-0.02元，同比上升51.43%；每股经营性现金流为0.04元，同比增长426.83%。

货币资金为11.84亿元，同比下降1.00%；应收账款为2.4亿元，同比下降26.60%；有息负债为12.61亿元，同比下降23.92%。

投资与运营效率评估

据财报分析工具显示，公司2025年度ROIC为3.96%，资本回报率偏低。过去十年中位数ROIC为4.68%，投资回报整体偏弱，且曾出现亏损年份，反映其商业模式稳定性较弱。

近三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为8.5%（2023）、6%（2024）、4.8%（2025）；同期净经营利润由4.92亿元降至2.93亿元，净经营资产则维持在约60亿元水平。

营运资本方面，近三年营运资本/营收比率持续下降，分别为0.25、0.23、0.2，对应营运资本分别为11.03亿元、9.77亿元、7.89亿元，营收分别为44.9亿元、43.28亿元、38.83亿元。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：

• 公司货币资金/流动负债为96.33%，现金覆盖能力接近临界水平，短期偿债压力值得关注；
• 应收账款/利润比例高达86.78%，回款质量对利润实现影响较大，存在一定的信用风险。

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