国旅联合（600358）2026年一季报财务分析：营收大幅增长但盈利能力仍承压，现金流与债务风险需警惕

近期国旅联合（600358）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，国旅联合营业总收入为1.38亿元，同比增长58.78%。归母净利润为-633.09万元，同比上升25.84%；扣非净利润为-630.74万元，同比上升24.16%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为1.38亿元，同比增长58.78%；归母净利润为-633.09万元，同比上升25.84%；扣非净利润为-630.74万元，同比上升24.16%。

盈利能力指标

公司毛利率为5.14%，同比下降18.06个百分点；净利率为-4.56%，同比提升53.31个百分点。三费合计为1277.29万元，占营收比重为9.24%，同比下降41.6个百分点。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4293.8万元，较上年同期的5267.39万元下降18.48%。应收账款为2.05亿元，较上年同期的1.05亿元增长94.58%，当期应收账款占最新年报营业总收入比达47.88%。有息负债为3.37亿元，较上年同期的3.3亿元增长2.04%。

每股净资产为0.1元，同比下降36.56%；每股经营性现金流为-0.08元，同比下降29.61%；每股收益为-0.01元，同比上升26.04%。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债仅为12.83%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.01%，持续面临现金流出压力；
• 有息资产负债率为77.36%，债务负担较重；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用支付能力受限；
• 年报归母净利润为负，叠加高应收账款水平，存在回款风险。

历史经营回顾

从业务评价来看，公司2025年度净利率为-9.53%，产品附加值较低。过去十年中位数ROIC为-3.6%，投资回报表现极差，其中2019年ROIC低至-37.6%。公司自上市以来共披露26份年报，出现亏损的年份达10次，整体财务表现不佳。

在生意拆解方面，公司过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-1830万元、-6613.57万元、-4071.25万元；净经营资产分别为2.89亿元、2.51亿元、2.81亿元。营运资本/营收比率分别为0.34、0.36、0.54，表明每实现一元营收所需垫付的营运资金逐年上升，运营效率承压。

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