上汽集团（600104）2026年一季报财务分析：营收微降盈利略升，现金流改善但三费占比显著上升

近期上汽集团（600104）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度末，上汽集团营业总收入为1404.18亿元，同比下降0.31%；归母净利润为30.26亿元，同比上升0.09%；扣非净利润为27.76亿元，同比下降2.6%。单季度数据显示，公司收入基本持平，净利润小幅增长，但核心盈利能力有所承压。

盈利能力变化

公司毛利率为12.83%，同比增幅达57.79%；净利率为3.14%，同比增幅为7.82%。尽管毛利率和净利率实现同比增长，反映盈利能力有所提升，但结合历史数据来看，公司整体资本回报仍偏弱。财报分析工具显示，公司去年ROIC为3.45%，近10年中位数ROIC为5.61%，投资回报水平较弱，2024年最低时仅为1.16%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为107.89亿元，三费占营收比为7.68%，同比上升28.49%。费用占比明显提高，表明公司在维持营收稳定的同时面临较大的成本压力，可能影响长期利润率空间。

资产与偿债能力

货币资金为1446.9亿元，较上年同期的1938.06亿元下降25.34%；有息负债为889.7亿元，较上年同期的1322.55亿元下降32.73%，显示公司主动去杠杆趋势明显，偿债压力减轻。然而，货币资金/流动负债仅为67.78%，短期偿债能力存在一定压力。

应收账款与现金流

应收账款为745.34亿元，同比增长4.64%；归母净利润为30.26亿元，应收账款/利润比例高达737.53%，回款质量需重点关注。不过，每股经营性现金流为2.78元，同比大幅增长705.24%，显著优于去年同期的0.35元，体现当期现金流入状况明显改善。

股东回报与资产质量

每股净资产为26.14元，同比增长3.62%；每股收益为0.26元，同比微增0.38%。资产规模保持稳健增长，但收益增长缓慢，反映出股东回报提升有限。

综合评价

公司2026年一季度在营收基本持平的情况下实现了净利润的小幅增长，得益于毛利率提升和有息负债减少带来的财务优化。但三费占比显著上升、应收账款高企以及ROIC偏低等问题仍存，商业模式依赖研发与营销驱动，需进一步观察其可持续性。

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