黄山旅游（600054）2026年一季报：营收微增但盈利下滑，资本回报率持续承压

近期黄山旅游（600054）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据黄山旅游（600054）发布的2026年一季报，公司实现营业总收入4.17亿元，同比增长3.53%。尽管收入有所增长，但盈利能力出现下滑。归母净利润为3462.67万元，同比下降6.15%；扣非净利润为3292.87万元，同比下降5.85%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为4.17亿元，同比增长3.53%；归母净利润为3462.67万元，同比下降6.15%；扣非净利润为3292.87万元，同比下降5.85%。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为38.08%，同比下降2.95个百分点；净利率为9.05%，同比下降7.07个百分点。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为8577.69万元，占营收比重为20.56%，同比下降2.06个百分点，显示费用控制略有改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为16.75亿元，较上年同期的12.08亿元增长38.58%；应收账款为3014.43万元，同比下降14.85%；有息负债为1.4亿元，较上年同期的9087.8万元增长54.41%。

每股净资产为6.59元，同比增长2.42%；每股收益为0.05元，同比下降6.13%；每股经营性现金流为0.08元，同比下降0.29%。

长期财务趋势与业务评价

根据历史数据分析，公司最近一年的ROIC（投入资本回报率）为6%，处于一般水平。过去十年中位数ROIC为7.34%，整体投资回报较弱，其中2022年ROIC为-2.95%，投资回报极差。公司上市以来共披露29份年报，出现过3次亏损，反映出其商业模式存在一定脆弱性。

在净经营资产方面，公司2023年至2025年的净经营资产收益率分别为17.5%、12.4%、11%，呈逐年下降趋势；同期净经营利润分别为4.56亿元、3.4亿元、3.11亿元，亦持续下滑；净经营资产则分别为26.13亿元、27.32亿元、28.35亿元，逐年上升。

营运资本管理方面，2023年至2025年公司的营运资本/营收比率分别为0.13、-0.08、-0.09，营运资本分别为2.57亿元、-1.45亿元、-1.86亿元，对应年度营收分别为19.29亿元、19.31亿元、21.09亿元，表明近年来公司在运营中逐步由资金占用转为资金释放状态。

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