*ST摩登（002656）2026年一季报：营收增长但盈利恶化，现金流与债务风险值得关注

近期*ST摩登（002656）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST摩登（002656）发布的2026年一季报显示，公司在报告期内实现营业总收入1.44亿元，同比增长32.71%。尽管收入有所提升，但盈利能力持续承压，归母净利润为-139.88万元，同比下降140.36%；扣非净利润为-192.29万元，虽同比上升71.18%，但仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为27.69%，较去年同期下降43.73个百分点；净利率为-0.97%，同比减少130.41个百分点，反映出在收入增长的同时，成本和费用控制压力加大，整体盈利质量偏低。每股收益为-0元，同比下降140.82%；每股净资产为0.58元，同比下降26.49%，显示股东权益进一步缩水。

费用与运营效率

三费合计为3895.46万元，占营业收入比例为27.11%，较上年同期下降32.95个百分点，表明公司在压缩期间费用方面取得一定成效。然而，这一改善未能转化为净利润的增长，说明其他成本项或非经常性损益对利润形成较大拖累。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.71亿元，较去年同期的3.62亿元大幅减少52.74%；应收账款达8328.47万元，同比增加235.43%；有息负债为7596.76万元，相较去年同期的643.97万元激增1079.67%，短期偿债压力显著上升。

现金流与投资回报

每股经营性现金流为-0.01元，同比减少17.8%。结合财报体检工具提示，公司近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，且经营性现金流均值与流动负债之比仅为-6.26%，存在明显的现金流紧张风险。此外，年报数据显示归母净利润连续为负，需重点关注应收账款回收情况。

历史业绩与商业模式

从业务评价来看，公司去年净利率为-7.44%，产品附加值较低。过去十年中位数ROIC为-8.32%，其中2019年最低至-74.23%，长期投资回报表现极差。公司上市以来共披露14份年报，出现亏损的年份达7次，历史财务表现不稳定。

商业模式上，公司业绩主要依赖营销驱动，需警惕该模式可持续性及投入产出效率。生意拆解数据显示，过去三年净经营利润分别为-8906.99万元、-6303.91万元、-4491.13万元，虽呈收窄趋势，但仍未转正；同期营运资本分别为7860.47万元、4713.03万元、1.41亿元，对应营收分别为2.9亿元、2.16亿元、6.03亿元，营运资本占用波动较大，运营效率有待提升。

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