西山科技（688576）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西山科技（688576）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7183.22万元，同比上升9.04%，归母净利润729.05万元，同比下降36.48%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7183.22万元，同比上升9.04%，第一季度归母净利润729.05万元，同比下降36.48%。本报告期西山科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达70.88%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率62.15%，同比减8.11%，净利率10.15%，同比减41.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计2240.54万元，三费占营收比31.19%，同比减4.75%，每股净资产38.16元，同比增2.57%，每股经营性现金流-0.11元，同比减30.99%，每股收益0.16元，同比减30.43%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.16%，资本回报率不强。然而去年的净利率为15.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-563.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为50.9%/23.5%/7.7%，净经营利润分别为1.17亿/9866.69万/5190.81万元，净经营资产分别为2.31亿/4.2亿/6.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.15/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3081.52万/5165.08万/8232.85万元，营收分别为3.61亿/3.36亿/3.42亿元。

持有西山科技最多的基金为大成景恒混合A，目前规模为6.24亿元，最新净值3.8108（4月30日），较上一交易日上涨0.17%，近一年上涨42.49%。该基金现任基金经理为苏秉毅。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》对公司的影响？
答：指南聚焦医疗技术前沿成果，围绕3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等医疗科技创新成果进行统一价格立项，规范形成37项价格项目。这与公司"微创手术工具整体方案提供者"的战略定位高度契合，公司产品线涵盖手术动力装置、内窥镜系统、能量手术设备等，正是该指南中第12项、第15项、第20项、第23项重点支持的技术领域。
具体来看，指南对手术动力装置及能量手术器械（如超声刀、射频刀、等离子刀等）的收费政策进行了规范，有助于规范相关耗材的使用及收费行为，为公司手术动力装置及能量手术设备相关耗材的使用创造更加积极的市场环境。
公司将继续深化耗材化战略，着力推动手术动力装置的持续普及应用及其刀头的耗材化。

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