茂莱光学（688502）2026年一季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期茂莱光学（688502）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.83亿元，同比上升28.63%，归母净利润-1110.79万元，同比下降166.75%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.83亿元，同比上升28.63%，第一季度归母净利润-1110.79万元，同比下降166.75%。本报告期茂莱光学三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达55.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.36%，同比减20.06%，净利率-6.07%，同比减151.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计6033.04万元，三费占营收比32.98%，同比增55.43%，每股净资产22.59元，同比增0.21%，每股经营性现金流-0.84元，同比减245.99%，每股收益-0.21元，同比减166.75%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.24%，资本回报率不强。去年的净利率为6.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/3.8%/3.7%，净经营利润分别为4672.38万/3552.1万/4633.03万元，净经营资产分别为6.27亿/9.43亿/12.46亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.43/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.78亿/2.16亿/3.15亿元，营收分别为4.58亿/5.03亿/6.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.78%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.59%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达412.37%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9100.0万元，每股收益均值在1.72元。

持有茂莱光学最多的基金为永赢半导体产业智选混合发起A，目前规模为12.48亿元，最新净值1.9763（4月30日），较上一交易日上涨2.05%，近一年上涨67.97%。该基金现任基金经理为张海啸。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：半导体领域，公司 2025 年和客户合作有什么进展吗？在手订单及交付情况是否正常，产能能否匹配市场需求？
答：2025年，公司半导体领域收入占营业收入的 57.76%，较 2024年增长71.47%。受益于下游半导体产业链扩产带来的强劲需求，公司凭借在工业级精密光学领域的技术积淀与产品优势，与全球多家客户建立深度合作关系，合作规模显著提升，同时助力半导体厂商实现技术升级。在手订单层面，公司 2026年第一季度新增订单中约 75%的新增订单来自半导体客户。目前公司生产交付按计划有序推进，并根据现有客户订单需求合理安排公司产能。公司将持续优化生产效率以提升交付能力。

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