厦门国贸（600755）一季度营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需重点关注

近期厦门国贸（600755）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

厦门国贸（600755）2026年一季报显示，公司营业总收入为869.01亿元，同比增长23.2%；第一季度归母净利润为2.54亿元，同比下降39.65%；扣非净利润达15.0亿元，同比大幅上升1904.1%。

尽管营收实现较快增长，但归母净利润出现显著下滑，反映出公司在核心盈利能力方面面临压力。扣非净利润的高增幅主要源于去年同期基数较低，需结合长期趋势审慎评估。

盈利能力指标波动显著

报告期内，公司毛利率为3.82%，同比提升90.19%；净利率为0.32%，同比下降49.39%。三费合计9.93亿元，占营收比重为1.14%，同比下降23.11%，显示费用控制有所改善。

虽然毛利率大幅提升，但净利率明显下降，说明在成本和费用之外的因素（如资产减值、公允价值变动等）对公司最终盈利造成不利影响。

资产与负债结构变化突出

截至报告期末，公司货币资金为146.89亿元，较上年同期增长28.47%；应收账款为148.17亿元，同比增长3.64%；有息负债达464.42亿元，同比激增96.39%。

有息负债增速远超营收与利润增长，叠加财务费用/近3年经营性现金流均值高达159.56%，表明公司财务负担加重，利息支出压力显著。

现金流状况堪忧

每股经营性现金流为-16.09元，同比减少1064.39%，反映主营业务现金回笼能力严重恶化。同时，货币资金/流动负债仅为21.22%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.68%，显示短期偿债保障能力薄弱。

投资回报与运营效率偏低

公司去年ROIC为1.35%，处于历史低位；近十年中位数ROIC为6.32%，整体资本回报能力偏弱。过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为7.8%、0.9%、0.4%，体现资产运用效率不断降低。

此外，应收账款占归母净利润比例高达2910.6%，存在较大的回款风险，可能对后续利润质量构成威胁。

分红预期与商业模式

公司预估股息率为4.18%，具备一定分红吸引力。但商业模式主要依赖营销驱动，且净利率仅0.04%，产品附加值不高，可持续增长动能有待验证。

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