合力科技（603917）一季度营收微增但盈利大幅下滑，三费激增致净利率转负

近期合力科技（603917）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

合力科技（603917）2026年一季报显示，公司实现营业总收入1.23亿元，同比增长0.54%，收入端保持小幅增长。然而盈利能力显著恶化，归母净利润为-547.73万元，同比下降305.41%；扣非净利润为-1016.73万元，同比下降475.75%，已连续处于亏损状态。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升26.05个百分点至24.15%，显示出产品成本控制或结构优化有一定成效，但净利率由正转负，降至-4.85%，同比减少322.09%。这一反差表明期间费用及其他非主营因素对公司利润形成严重侵蚀。

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计达2184.97万元，占营业总收入比例攀升至17.80%，较上年同期增长156.56%，成为拖累净利润的核心原因。三费增速远超营收增速，反映出公司在运营效率方面面临压力。

资产与现金流状况

资产质量方面，货币资金为5.72亿元，较去年同期增长23.61%，现金储备较为充裕。应收账款为3.34亿元，同比下降2.37%，略有改善。但需注意，财报体检工具提示“应收账款/利润已达1163.79%”，在当前亏损背景下，该比率高企可能反映回款质量与盈利真实性的匹配问题。

每股经营性现金流为0.23元，同比增长218.70%，优于净利润表现，说明主营业务现金流回笼情况尚可，短期流动性风险较低。

资本回报与业务模式

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为1.48%，近年资本回报水平偏弱，上市以来中位数ROIC为7.96%，整体投资回报一般。2024年曾出现ROIC为-1.05%的情况，显示业绩波动较大，具有周期性特征。

公司商业模式依赖研发及资本开支驱动，过去三年净经营资产分别为9.74亿元、9.86亿元、10.93亿元，呈上升趋势，但对应的净经营利润分别为4367.08万元、-1123.95万元、2857.77万元，回报不稳定。同时，营运资本占营收比重在2025年为0.76，低于前两年的0.85和0.94，营运资金效率有所恢复。

风险提示

有息负债从72.15万元大幅增至1557.05万元，同比增幅达2057.97%，虽然绝对值仍较小，但变化剧烈，需关注后续债务扩张动因及偿债压力演变。

综上所述，合力科技当前呈现“增收不增利”格局，三费快速上升是主要矛盾，未来需重点关注费用管控能力及资本开支效益，以判断其盈利修复的可能性。

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