*ST国化（600636）2026年一季报简析：净利润同比下降162.73%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期*ST国化（600636）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2448.72万元，同比下降33.3%，归母净利润-2171.34万元，同比下降162.73%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2448.72万元，同比下降33.3%，第一季度归母净利润-2171.34万元，同比下降162.73%。本报告期*ST国化三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达76.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率63.56%，同比减12.34%，净利率-88.67%，同比减293.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计3386.86万元，三费占营收比138.31%，同比增76.82%，每股净资产3.99元，同比减14.11%，每股经营性现金流-0.13元，同比增8.03%，每股收益-0.05元，同比减163.3%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-84.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-1.17%，中位投资回报极差，其中最惨年份2024年的ROIC为-18.41%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报34份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.69亿/-4.09亿/-2.5亿元，净经营资产分别为8.75亿/3.98亿/2.59亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.22/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.36亿/6186.54万/1.06亿元，营收分别为3.84亿/2.83亿/2.96亿元。

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