天汽模（002510）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期天汽模（002510）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，天汽模营业总收入为4.78亿元，同比上升7.58%。归母净利润为1468.69万元，同比下降29.09%；扣非净利润为1323.53万元，同比上升5.02%。单季度数据显示，公司收入实现小幅增长，但归母净利润明显下滑，盈利能力面临一定压力。

盈利能力指标

公司毛利率为11.98%，同比下降7.99个百分点；净利率为2.89%，同比下降35.37个百分点。三费合计为4698.53万元，占营收比重为9.84%，同比下降2.72个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.15亿元，较上年同期的10.11亿元减少19.39%；应收账款为6.76亿元，较上年同期的8.14亿元下降16.94%；有息负债为13.31亿元，较上年同期的15.41亿元下降13.65%。尽管应收账款余额仍较高，但已出现回落趋势。

股东回报与现金流

每股净资产为2.5元，同比增长1.47%；每股收益为0.01元，同比下降28.92%；每股经营性现金流为0.03元，同比下降30.77%。经营性现金流增长乏力，可能对公司未来分红和再投资能力形成制约。

风险提示

财报体检工具指出多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债为41.3%，流动性覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为6.48%，现金流对短期债务保障不足；
• 有息资产负债率为22.07%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达10.4%，债务负担相对可控但仍需关注；
• 应收账款/归母净利润高达1026.14%，表明当期利润被大量应收账款所覆盖，存在回款风险。

业务与投资回报评价

公司过去十年中位数ROIC为3.51%，2025年ROIC为2.71%，资本回报水平整体偏低，且历史上曾出现亏损年份，显示其商业模式较为脆弱。公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视该驱动力的可持续性。过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，分别为4.4%、4.5%、3.5%。

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