城地香江（603887）2026年一季度营收增长但盈利持续承压，应收账款与债务风险需关注

近期城地香江（603887）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

城地香江（603887）2026年一季报显示，公司实现营业总收入4.9亿元，同比增长16.65%；归母净利润为-1341.33万元，同比下降173.6%；扣非净利润为-1418.53万元，同比下降219.2%。单季度数据与整体报告期一致，反映公司在收入增长的同时，盈利能力进一步恶化。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为27.53%，同比提升44.16%；但净利率为-2.74%，同比下降163.09%，表明尽管成本控制有所改善，但期间费用及非经常性损益拖累严重。三费合计达1.0亿元，占营业收入比重为20.46%，较上年同期上升3.21个百分点。

每股收益为-0.02元，同比下降166.67%；每股净资产为5.79元，同比下降1.38%；每股经营性现金流为-0.17元，同比改善74.3%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为15.52亿元，较去年同期的14.07亿元增长10.34%；应收账款高达18.05亿元，较去年同期的11.07亿元增长63.07%，占最新年报营业总收入比例达46.78%，回款压力显著。

有息负债为34.1亿元，较去年同期的32.46亿元增长5.06%；有息资产负债率为25.03%，处于较高水平。货币资金/流动负债为47.6%，近3年经营性现金流均值/流动负债为13.21%，短期偿债能力偏弱。

经营业绩与投资回报评价

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为0.77%，近年资本回报率整体偏低，近10年中位数ROIC为5.03%，2023年最低至-8.29%。公司上市以来共披露10份年报，出现亏损年份达4次，历史财报表现一般。

过去三年（2023/2024/2025）净经营利润分别为-6.56亿元、-3.45亿元、-6706.5万元，净经营资产分别为39.36亿元、43.97亿元、56.73亿元，资产利用效率呈下降趋势。营运资本/营收比率分别为0.64、0.64、0.12，显示近年来营运资金占用有所缓解，但仍存在资金垫付压力。

风险提示

• 应收账款规模持续扩大，叠加归母净利润为负，存在坏账及现金流断裂风险；
• 有息负债高企，三费占比上升，财务负担加重；
• 历史盈利能力不稳定，资本回报长期偏低，商业模式依赖资本开支，需审慎评估其可持续性。

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