财报快递|斯达半导2025年度增收不增利，净利降两成，经营现金流大幅下滑38%

4月30日，斯达半导体股份有限公司（股票代码：603290）发布2025年度年报，公司全年实现营业收入40.12亿元，同比增长18.34%；归母净利润4.05亿元，同比下降20.18%；扣非归母净利润3.77亿元，同比下降22.61%；经营现金流净额5.95亿元，同比下降38.21%。

从业务结构看，公司核心产品IGBT模块实现收入33.53亿元，同比增长7.69%，但毛利率下降3.79个百分点至27.92%；其他产品（含SiC模块等）收入6.54亿元，同比大增144.28%，但毛利率下降11.21个百分点至16.13%。整体功率半导体器件业务毛利率为26.00%，同比减少5.37个百分点。

报告期内，新能源汽车、新能源发电及储能、变频白色家电行业快速增长，为公司营收增长提供核心支撑。但行业竞争趋于白热化，终端需求波动、原材料成本上升等因素导致毛利率承压。公司同时积极开拓AI服务器电源、数据中心、工业机器人等新兴领域。

年报显示，公司2025年度业绩变化主要原因：一是营业成本增速（27.79%）显著高于营收增速（18.34%），成本端压力加大；二是管理费用同比大增51.80%至1.51亿元，研发费用同比增35.94%至4.82亿元，费用端侵蚀利润；三是毛利率下滑5.37个百分点，盈利能力减弱。

年报显示，管理费用1.51亿元，上年0.997亿元，同比增长51.80%，主要系公司规模扩大、管理运营成本增加；研发费用4.82亿元，上年3.54亿元，同比增长35.94%，主要系持续加大研发投入；财务费用-0.33亿元，上年-0.06亿元，同比变动436.25%，主要系本期汇兑收益增加所致。

年报显示，公司经营现金流净额5.95亿元，同比下降38.21%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。期末一年内到期的非流动负债达2.37亿元，较期初暴增2995.54%，短期偿债压力显著加大。此外，公司因收购美垦半导体新增商誉5159.70万元，期末存货16.64亿元，较期初增长29.96%，需关注存货跌价风险。公司拟每10股派发现金红利5.08元（含税），合计分红1.22亿元，占归母净利润的30.02%。

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