群益证券：上调中国巨石目标价至43.0元，给予增持评级

群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对中国巨石进行研究并发布了研究报告《Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进”》，上调中国巨石目标价至43.0元，给予增持评级。

　　中国巨石(600176)

　　结论与建议：

　　公司一季度实现营业收入 52.8 亿元， YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元， YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元， YOY+71.4%)，折合 EPS 为 0.32元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。

　　公司是玻纤行业龙头企业， 产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了 6 大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。 公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。 由于需求旺盛， 电子布产品价格预计继续上涨； 粗纱制品方面， 在当前政府“反内卷” 的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。 我们上调公司 2026/2027/2028 年净利润分别达 60/72.9/84.2 亿，YOY 分别+82.7%/+21.4%/+15.6%， EPS 分别为 1.5/1.82/2.1 元， 目前 A 股股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。

　　得益于产品价格上涨， 公司 Q1 净利润同比增 73.5%： 公司发布 2026 年一季报，实现营业收入 52.8 亿元， YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元， YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元， YOY+71.4%)，折合 EPS 为0.32 元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。一季度电子布价格快速上涨， 带动公司营收和净利润均实现较快增长。由于下游 PCB 需求旺盛， 25Q3 起 G75 纱和 7628 电子布价格持续三个季度上涨， 根据玻纤情报网，截止 3 月底 G75 纱和 7628 电子布价格分别为 11150 元/吨和 5.8 元/米，同比涨 23.9%和 38%，今年前三月累计涨幅分别为 20%和 34.9%。 2400tex 缠绕直接纱自 25 年 12 月起价格逐渐回升，前三月价格累计上涨 5.1%， 3 月底价格同比下跌 3.9%。得益于价格上涨，一季度公司实现毛利率 39.6%，同比增 9.1 个百分点，环比 25Q4 增 4.58 个百分点。 费用方面，销售费用率基本持平； 管理费用率下降 0.24 个百分点； 财务费用率增加 1.3 个百分点，主要是汇兑损失的影响。 Q1 公司经营活动产生的现金流净额为 2.2 亿元，去年同期为-0.93 亿元，明显好转。

　　公司电子布产能市占率第一： 3 月 18 日公司淮安基地年产 10 万吨电子级玻纤暨 3.9 亿米电子布产线投产， 新产能投产后公司电子布产能将达13.5 亿米， 较 2025 年底增 40.6%，电子布全球市占率达 28%，市占率第一。 产品将涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、 5G 通讯等领域。 公司抓住产业上行周期快速释放产能，将充分受益于电子布涨价。 新产品方面， 公司正在积极进行低介电、 超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。

　　盈 利 预 期 ： 我 们 上 调 公 司 2026/2027/2028 年 净 利 润 分 别 达60/72.9/84.2 亿 ， YOY 分 别 +82.7%/+21.4%/+15.6% ， EPS 分 别 为1.5/1.82/2.1 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为34.58。

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