财报快递|国中水务2025年度巨亏2.15亿，由盈转亏，资产减值拖累业绩

2026年4月30日，黑龙江国中水务股份有限公司（600187）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入2.23亿元，同比增长24.37%；归属母公司净利润亏损2.15亿元，较上年同期由盈转亏，同比下降593.14%；扣非净利润亏损5976.21万元，同比下降806.66%；经营活动产生的现金流量净额为-938.81万元，连续两年为负且缺口扩大。

从业务结构看，公司主营业务为污水处理、环保工程技术服务及大宗商品贸易。2025年污水处理业务实现收入1.81亿元，同比增长13.73%，毛利率提升27.64个百分点至56.99%；工程服务收入812.92万元，同比下降20.98%；供热业务收入193.11万元，同比下降63.98%；新增贸易业务收入2978.71万元，毛利率仅10.82%。收入增长主要来自子公司上海中澄汇国际贸易有限公司开展的大宗商品贸易以及太原豪峰污水处理有限公司确认的调价水费收入。

行业环境方面，水务行业面临政策利好与挑战并存。国家鼓励“厂—网—河”一体化治理模式，污水处理需求持续增长，但数字化改造要求对中小型运营项目构成成本压力。同时，行业竞争趋于白热化，大型龙头整合加速，中小民营企业逐步失去规模优势。公司部分BOT项目面临地方政府财政紧张导致的回款延期风险。

年报显示，公司2025年度业绩由盈转亏的主要原因：一是计提资产减值损失1.67亿元，其中对联营企业诸暨文盛汇自有资金投资有限公司的长期股权投资减值损失达1.55亿元；二是信用减值损失4515.95万元，主要系子公司东营国中环保科技有限公司部分应收污水处理费账龄超五年全额计提减值；三是投资收益大幅下降98.83%至104.71万元，因本期无法确认联营企业诸暨文盛汇的投资收益。

费用方面，2025年销售费用480.47万元，同比下降7.99%；管理费用7647.73万元，同比增长4.37%，主要系包括北京汇源审计评估在内的中介机构服务费增加；财务费用286.58万元，同比下降59.29%，主要系银行存款利息收入减少；研发费用594.77万元，同比增长70.60%，系子公司新增研发项目投入。

风险提示方面，公司因2025年度净利润为负且扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入低于3亿元，股票在年报披露后被实施退市风险警示（*ST）。 此外，审计机构深圳旭泰会计师事务所出具了保留意见的审计报告。公司货币资金3.06亿元，其中受限资金1.32亿元（含共管账户1亿元、诉讼冻结等），实际可动用资金有限。公司涉及多起诉讼，包括联营企业诸暨文盛汇被诉支付重整投资款8.5亿元，导致间接持有的北京汇源股权处分权受限。公司拟定2025年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

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