财报快递｜键凯科技(688356)2025年度营收大增四成，净利翻倍，但经营现金流下滑超三成

2026年4月29日，北京键凯科技股份有限公司（688356）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入3.18亿元，同比增长40.13%；归属母公司净利润达6169.98万元，同比大幅增长106.78%；扣非归母净利润4762.70万元，同比增长144.49%；但经营活动产生的现金流量净额为7948.31万元，同比下降33.86%。加权平均净资产收益率为4.77%，同比增加2.42个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售，并提供相关技术服务。报告期内，公司营业收入增长主要得益于国外药品端客户商业化产品订单快速放量。公司前五名客户销售额合计2.17亿元，占年度销售总额的68.21%，客户集中度较高。

在全球政治经济形势复杂多变、国内医药原料药行业竞争持续加剧的背景下，公司依托客户结构差异化带来的订单互补以及海外新药客户的订单增长实现了业绩增长。然而，宏观环境仍存在国际贸易格局不稳定、关税及汇率风险，国内下游市场受医保集采、DRG新规及质量监管趋严影响，客户在要求提高产品质量的同时希望降低产品价格，利润空间呈现缩紧趋势。

年报显示，键凯科技2025年度业绩变化主要原因：一是国外药品端客户商业化产品订单快速放量，带动营业收入显著增长；二是营业成本同比增长66.81%，增幅高于营收增幅，导致综合毛利率为63.35%，同比减少5.86个百分点；三是研发投入资本化比重增加，部分研发支出未计入当期费用。

年报显示，键凯科技2025年度销售费用发生1370.49万元，上年发生734.65万元，同比增长86.55%，主要系三类医疗器械注射用交联透明质酸钠凝胶产品上市后，新业务板块运营产生的人力成本、市场与宣传活动费用增加。管理费用发生5684.15万元，上年发生5252.69万元，同比增长8.21%，主要系报告期内计提奖金增加以及存货报废增加。财务费用发生34.60万元，上年为-323.05万元（净收益），同比由盈转亏，主要系利息收入减少以及因汇率波动产生的汇兑损失所致。

值得注意的是，公司经营活动现金流净额同比下降33.86%，主要系本期收回的上年度应收账款同比减少，加之本报告期第四季度销售收入对应的应收账款余额较大所致。截至报告期末，公司应收账款余额为1.05亿元，较上年末大幅增长128.31%。公司货币资金余额为9464.72万元，较上年末下降35.53%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.1元（含税），合计拟派发现金红利1875.59万元，占本年度归属于上市公司股东净利润的30.40%。报告期末，公司董事、监事和高级管理人员实际获得的税前报酬总额为802.85万元。

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