分众传媒（002027）2026年一季报财务分析：营收稳健增长，净利润大幅上升但需关注应收账款风险

近期分众传媒（002027）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

分众传媒（002027）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入29.15亿元，同比上升2.01%；归母净利润达17.9亿元，同比上升57.65%；扣非净利润为10.66亿元，同比上升7.88%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润均实现同比增长。

值得注意的是，本报告期应收账款为31.3亿元，同比增幅达31.26%，显著高于营收与利润增速，需引起关注。

主要财务指标表现

• 盈利能力：
• 毛利率为68.74%，同比提升6.24个百分点；
• 净利率为61.21%，同比提升54.67个百分点；
• 每股收益为0.12元，同比上升57.63%；

• 每股经营性现金流为0.15元，同比上升39.84%。

• 费用控制：

• 销售费用、管理费用、财务费用合计6.62亿元，三费占营收比为22.69%，同比下降4.06个百分点，显示期间费用管控有所改善。

• 资产负债结构：

• 货币资金为38.71亿元，较上年同期的42.57亿元下降9.09%；
• 有息负债为20.91亿元，较上年同期的22.57亿元下降7.33%；
• 每股净资产为1.07元，同比下降15.06%。

投资与运营效率分析

根据历史数据分析，公司2025年度ROIC（投入资本回报率）为15.46%，资本回报能力较强。过去十年中位数ROIC为24.14%，显示长期投资回报良好，最低年份（2019年）ROIC仍达12.11%。公司自上市以来共披露22份年报，出现亏损年份3次，表明其商业模式在极端环境下存在一定脆弱性。

从净经营资产收益率看，公司2023年至2025年分别为89.7%、83.9%、44.3%；对应净经营利润分别为48亿元、50.72亿元、29.2亿元；净经营资产分别为53.49亿元、60.42亿元、65.95亿元。近年来净经营资产规模持续扩大，但收益率呈下降趋势。

营运资本方面，2023年至2025年营运资本/营收比率分别为0.08、0.15、0.21，显示每产生一元营收所需垫付的营运资金逐年上升，经营资金压力逐步加大。

风险提示

财报体检工具指出，公司当前应收账款/利润比例已达106.23%，意味着当期利润已被应收账款完全覆盖且超出，存在一定的回款风险。尽管现金资产整体健康，但仍需密切关注应收账款变动及其对现金流的潜在影响。

此外，公司业绩被指主要依赖营销驱动，应深入分析该驱动力的可持续性及市场环境变化可能带来的冲击。

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