招商积余（001914）2026年一季报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款压力显现

近期招商积余（001914）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

招商积余2026年第一季度实现营业总收入47.7亿元，同比增长6.82%；归母净利润达2.33亿元，同比增长6.3%；扣非净利润为2.31亿元，同比增长8.16%。单季度数据显示公司主营业务保持稳健增长。

毛利率为10.78%，同比下降6.12个百分点；净利率为5.17%，同比提升1.93个百分点。尽管盈利能力有所改善，但毛利率下滑需引起关注。

费用与资产质量

销售费用、管理费用和财务费用合计1.47亿元，三费占营收比例为3.08%，同比下降15.38%，显示公司在成本控制方面取得一定成效。

货币资金为35.77亿元，较上年同期增长11.00%；有息负债为6.19亿元，同比下降39.53%，表明公司债务负担明显减轻，现金状况较为健康。

每股净资产为10.4元，同比增长3.66%；每股收益为0.22元，同比增长6.86%，反映股东权益和盈利水平稳步提升。

现金流与营运风险

每股经营性现金流为-1.92元，同比减少34.3%，现金流压力加大。应收账款为42.14亿元，同比增长14.52%，对应利润规模而言处于高位，财报体检工具提示应收账款/利润已达643.73%，回款风险值得关注。

此外，货币资金/流动负债为80.37%，低于100%，显示短期偿债能力存在一定压力，尽管有息负债下降，但仍需警惕流动性管理问题。

历史财务画像

根据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为5.3%，2025年度ROIC为5.64%，整体资本回报率偏低。净利率长期处于较低水平，2025年为3.41%，说明业务附加值有限。公司上市以来发布年报32份，曾出现2次亏损，商业模式稳定性较弱。

综上，招商积余2026年一季度在营收和净利润方面实现双增长，费用管控有效，资产负债结构有所优化，但经营性现金流恶化、应收账款高企及较低的资本回报率仍构成潜在风险点。

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