*ST康佳A（000016）2026年一季度营收下滑、净利率恶化但扣非亏损收窄的财务分析

近期*ST康佳A（000016）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力

*ST康佳A（000016）2026年一季报显示，公司营业总收入为19.32亿元，同比下降24.08%；归母净利润为-1.84亿元，同比下降293.89%；扣非净利润为-1.8亿元，同比上升59.19%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入19.32亿元，同比下降24.08%；归母净利润-1.84亿元，同比下降293.89%；扣非净利润-1.8亿元，同比上升59.19%。

毛利率为5.99%，同比增6.58%；净利率为-11.78%，同比减634.92%。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计3.32亿元，三费占营收比为17.21%，同比减0.96%。

每股净资产为-4.67元，同比减807.64%；每股收益为-0.08元，同比减293.65%；每股经营性现金流为-0.02元，同比增87.61%。

货币资金为39.4亿元，同比增长28.78%；应收账款为9.62亿元，同比下降21.67%；有息负债为162.48亿元，同比下降17.65%。

财务风险提示

根据财报体检工具分析，需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为35.49%，流动性压力较大；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.58%，持续造血能力不足；
• 有息资产负债率为83.19%，债务负担沉重；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力显著。

经营业绩与模式评价

业务评价方面，公司去年净利率为-124.42%，产品附加值较低。近10年中位数ROIC为3.17%，投资回报整体偏弱，2025年ROIC为-70.94%，投资回报极差。公司上市以来披露年报35份，出现亏损年份共6次，历史财报表现一般。

商业模式上，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该驱动力的实际可持续性。

生意拆解数据显示，公司2023至2025年净经营利润分别为-26.36亿元、-43.14亿元、-122.38亿元；同期净经营资产分别为107.16亿元、70.3亿元、16.95亿元。近三年营运资本/营收分别为0.08、-0.02、-0.04，反映企业在经营中资金占用情况有所改善，甚至出现资金回流迹象。

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