瑞浦兰钧（00666.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞浦兰钧（00666.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

主要业务
      本集团主要从事动力及储能锂离子电池单体、模组、电池包到系统应用的设计、研发、生产及销售,并以电动化+智慧化为核心,推动市场应用的集成创新。通过材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新,为全球新能源汽车动力及智慧电力储能提供优质的解决方案和服务。
      作为优质的新能源科技企业,秉持技术创新驱动的理念,应市场之势,以问顶技术为基石,降本增效为主旋律,推动中国新能源汽车技术的国际化进程,助力全球新能源动力产业发展和绿色出行;拓展新能源储能应用场景,让清洁能源遍布全球,实现绿色可持续发展的未来。
      主要产品
      1.动力电池系统
      我们在动力电池方面,主要产品为磷酸铁锂电芯、三元电芯、动力电池组和电池包、电池管理系统等。我们与全球众多新能源汽车生态链企业建立了长期的战略合作关系,产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车、专用车以及混合动力汽车等新能源汽车领域。
      2.储能电池系统
      我们在储能电池方面拥有成熟的技术体系、完整的产品矩阵和综合解决方案,主要产品包括储能电芯、模组、标准化电池箱、电池簇、电力储能用锂离子电池舱、工商业储能用锂离子电池户外柜等,满足集中式电力储能、工商业储能和户用储能(电芯和模组)等各种场景应用需要,并已通过国家强制标准GB、美国UL安全标准、国际IEC等标准认证。我们重点布局发电侧、电网侧、电源侧和用户侧四大储能领域,储能客户已覆盖全球。
      业绩成果
      2025年,公司实现战略转型与业绩扭亏为盈的双重突破,经营质量与盈利能力显着提升。截至二零二五年十二月三十一日,本集团总资产为人民币46,472.20百万元,净资产为人民币11,855.51百万元,较上年实现稳步增长,资产结构持续优化。报告期内,本集团实现收入人民币24,333.98百万元,较上年同期增长36.7%;全年实现净利润680.92百万元,盈利能力进入良性循环。本集团共销售82.7GWh锂电池产品,较上年同期增长89.2%。截至二零二五年底,我们的设计年产能达到90GWh。
      市场地位持续提升,构建‘储能+乘用车+商用车’三线并举的业务矩阵。根据上海有色网(SMM)统计,2025年,本集团在全球储能电芯出货量位列全球前五,户用储能电芯出货量位列全球第一;根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计,2025年,本集团在国内磷酸铁锂动力电池企业装车量中排名第七,插电式混合动力乘用车装车量排名第八,新能源商用车装车量排名第六。根据绿色重卡统计,2025年,本集团电动重卡电池装车量排名国内第二。
      储能电池领域,我们实现全域场景覆盖与市场地位领跑。我们以大容量电芯技术为核心实现全域场景深度覆盖,构建起户用、工商业、电网侧、发电侧长时储能产品与服务体系,业务已深度辐射国内及全球六大洲核心市场。依托392Ah等大容量电芯规模化应用,搭配高集成度储能系统解决方案,有效满足长时储能场景下对能量密度、循环寿命及运维成本的严苛要求,成为推动行业从短时调峰向长时容量支撑转型的核心力量。在全球储能电池出货量大幅增长的行业红利下,我们充分享受用户侧储能与长时储能双重增长机遇,盈利能力持续优化。
      动力电池领域,我们形成商乘并举的完善布局。乘用车市场方面,聚焦超充与下一代化学体系,问顶增混4C超充电芯及系统成功进入多家主流车企供应链,满足通勤与远行双重需求,高质量项目占比持续提升。商用车市场方面,受益于电动重卡、工程机械等细分领域渗透率快速提升,我们定制化产品凭借长寿命、高安全、大电量等核心优势,2025年新能源电动重卡电池市场占有率约8%,装车量同比增长约278%,成为市场份额提升最快的企业之一。同时,前瞻性布局低空经济赛道,为eVTOL飞行器开发的航空级电池产品,凭借超高能量密度与可靠性,打开新兴市场增长空间,为长期发展储备新动能。
      全球化布局方面,境内外市场协同增长成效显着。国内市场受益于新能源汽车‘以旧换新’与储能规模化建设专项政策,需求持续释放;海外市场从单纯产品出口升级为‘制造基地出海’与深度本土化运营。随着印尼工厂产能的逐步释放,有效降低成本并减少贸易壁垒的影响。欧洲、北美、澳洲等市场深耕成效显着,成为我们业务增长的重要引擎。连续八季获评彭博新能源财经Tier1,品牌国际认可度持续提升,为海外业务持续扩张奠定坚实基础。
      技术研发成果
      长期深耕研发,让我们成功攻克多场景应用关键技术,产品可覆盖各领域应用需求。以先进技术与独创创新能力为根基,叠加高质量的智能化、自动化制造能力,完善的供应链布局与整合管理能力,以及经验丰富、全力以赴的领导团队,我们具备稳定开发及交付满足客户要求的高品质产品的能力。
      储能电池方向
      2025年我们在户用储能领域取得了优异成绩,这是我们技术和产品厚积薄发的结果。自进入户储领域以来,始终围绕真实场景需求进行产品迭代,现已形成适用于高压系统的50Ah、72Ah电芯、适用于低压户储的100Ah系列,以及满足长时储能需求的280Ah、314Ah等大容量产品。我们基于问顶技术的储能电芯实现容量与能量效率的全面突破,并根据不同的市场应用需求,发布了电芯全矩阵解决方案。2025年第四季度我们面向市场推出了全应用场景的问顶392Ah电芯,该电芯能实现1P充放电,同时满足户储需求,也是电力储能及工商业储能的首选电芯,392Ah电芯容量较314Ah提升25%,单颗电量达1.25kWh,在0.5P工况下能效高达95%,支持从户用储能到电网侧应用的全场景覆盖,推动储能电芯走向大容量化与平台通用化。问顶392Ah电芯在能量密度与循环寿命上实现了显着突破,目前已通过多项海外认证,并获得户储及工商业头部国内外客户的认可,这有利于我们持续巩固下一代储能产品的领先地位。
      对于长时储能领域,我们部署了超大容量588Ah电芯单颗电池电量提升至1.88kWh,其依托问顶技术所带来的最短的电子传递路径和最快的离子传输速度强大优势,在能量、安全、能效与循环寿命间实现性能全面的均衡,该电芯具备10000次以上循环与25–30年超长使用寿命,成为长时储能领域的标杆产品,真正实现能效与循环耐久性的兼顾,具备非常优异的日历寿命。我们把392Ah集成到一个20英寸的标准集装箱里,集装箱储能系统将达到6.25MWh,相较目前市面上314Ah集成的5MWh储能系统,其容量及体积比能量实现了全面的提升。Powtrix6.25MWh储能系统不仅拥有5MWh储能系统优异的安全性能设计,同时也实现各项综合性能的跨越,体积能量密度提升25%,整舱集成费用下降10%,整站用地节约16%,现场工时减少18%。该系统具备95.5%的高能效与2A主动均衡能力,支持-40℃至60℃宽温域稳定运行,满足高烈度抗震要求,并实现零热扩散,该系统运输便捷,运维成本低,为储能场景提供高可靠、高效率的完整解决方案。
      动力电池方向
      动力电芯的开发,我司采用高比能/高质价比双线并行的战略,在高比能路线,我们坚持从液态电池,固液混合电池,全固态电池到新型电池的发展递进路线。作为动力电池强制性国标GB38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》的主要修订单位,我们继续以问顶技术赋能动力革新。我们也聚焦于超级快充体系的研发,尤其问顶增混4C超充电芯及系统,针对液态电池存在的低温运行难的共性难题,我们开发了-40℃–60℃宽温域使用的电芯及系统,该系统匹配了超强热管理系统,以确保动力系统实现4C均充、峰值6C快充的超级充电能力,在全面提升快充能力的同时,系统兼顾高能量与高安全性要求,4C超充系统,体积利用率70%,系统级能量密度达140Wh/kg,IP68等级,滥用零热蔓延的优良特性,全面满足多场景应用需求,既让通勤省心,也让远行无忧。
      在固液混合体系,我们研发了锰基固液混合电池,该产品凭借低成本锰基材料的单晶化、精准掺杂等核心工艺,在成本、安全、性能间找到完美平衡,量产在即。问顶固液混合高镍/硅碳电池则以300–350Wh/kg的高能量密度和宽温域、高功率性能,发力eVTOL飞行器与人形机器人等新应用场景,展现无限应用潜力。
      商用动力方向
      辰星268Ah超充电池凭借最大持续4C超充,成为干线物流的‘收益倍增器’,实现15分钟补能240公里。根据预估,每次补能节省的27分钟,五年内至少多创造30万元的收益。辰星324Ah长寿命电池以寿命提升30%的极致耐久,破解封闭场景的‘寿命焦虑’,从8年120万公里,一次性提升至10年150万公里。
      辰星三元锂电池通过底盘一体式集成方案,实现800–1000度电灵活配置,较铁锂系统减重1.5–2吨,有效提升车辆载重能力与续航里程。根据预估,系统可实现1.5–1.8年快速回本,并有望在5年内为客户增收约20–30万元。在安全方面,辰星三元锂电池融合电芯层级与系统层级的‘文丘里’安全技术,构建了多重防护体系。同时依托青山实业全产业链自控能力,辰星三元锂电池可确保产品供应稳定与成本可控,为客户构建可持续的价值合作联盟。
      F电池箱以600kWh系统容量与1.5C直充能力,实现电动重卡领域的‘兆瓦超充’突破。S箱电池簇凭借无簇架设计,在高度降低10%的同时电量提升13%,实现‘加量不加价’。重卡底盘专用箱电池包高度从2米+降至650mm以内,系统可实现磷酸铁锂800度电的超大电量,重量集成效率提升至80%,用‘大而稳’的设计根治高重心与亏吨难题,使得重心更低,行车更安全。

业务展望：

技术与产品创新
      强大的研发实力及技术积累是我们取得成功的关键因素。我们在上海、温州和嘉善设有研发中心,针对电池材料与技术研发、电芯及系统设计、新产品开发与迭代等。截至报告期末,我们有1,294名研发人员参与研发工作。截至报告期末,本集团已获授3,419项专利,包括304项发明专利,3,047项实用新型专利及68项外观设计专利。发明专利主要涵盖二次电池材料及结构、系统集成、电池管理系统、生产工艺、装备以及电池回收等技术领域。其中,固态电池相关专利授10余项。同时截至报告期末,拥有已注册商标307件。
      我们在电池材料、电池设计、电池结构、生产工艺及装备方面形成了一系列技术优势,这帮助我们建立一个能够实现安全性、可靠性、长续航等优越性能的产品组合,同时提高生产效益。我们的研发重点方向如下:
      –大容量长时储能电芯。紧跟国家中长期储能战略,通过自研的问顶2.0技术,我们已规划开发高容量500Ah+系列的长时储能电芯,有效提高电芯的集成效率和降低成本。全新升级的6.25MWh储能系统,在保持20英尺标准预制舱体积不变的前提下,通过大容量电芯的应用和舱内排布的优化,使整舱电量突破6.25MWh,进一步为客户提供经济效益、安全性能、循环寿命三大优势兼备的全能型储能系统产品。该储能平台导入BMS主动均衡,相比常规被动均衡效率提高20倍,将大幅降低场站运维时间成本,提升系统可用率;在系统环境耐受性上,我们会进一步提升系统在极低温(-30℃)、极高温(55℃)、抗风沙、低噪音、高海拔、短时构网等一系列性能,使其充分适应全球恶劣环境,解决客户痛点问题;此外,我们将研制全新的液冷技术使6.25MWh+的储能集装箱系统支持0.5P的运行工况,同时也能满足8小时率以上的长时储能需求。
      –在乘用车领域,我们聚焦闪充磷酸铁锂电池技术路线。基于平均4C超充的电芯平台,进一步提升电芯能量密度与充电倍率。通过融合第5代磷酸铁锂及超快充石墨技术,将10%–80%SOC充电时间压缩至8分钟以内;同时优化低温功率性能,拓展电芯安全边界,持续提升公司磷酸铁锂动力电池的装机量占比。
      –在商用车领域,聚焦三元锂电池系统。针对未来大电量的干线运输场景,我们开发了采用叠层技术的S型标准箱,单箱电量113kWh,单箱强度满足三倍国标要求,适应重卡与矿卡多种工况场景;系统总电量可达683kWh,帮助传统重卡在不改变底盘条件下实现电量提升50%以上;特有的结构设计,使整车成本实现大幅降低,并且降低电池重心提升行车安全性。独有的定向泄压和灭火技术,能够保障电池单体失控后包外不起火,使得商用车系统具备超高的安全性。
      –在新型电池方向,我们聚焦固态类电池的全面攻关,对于现有的固液混合电芯,我们进一步的提升其快充能力,以满足目前动力市场上的需求。同时也在积极布局全固态电芯及其多电子反应体系电芯,我们对全固态电解质材料、固态电解液反应界面性能及固态电池生产工艺等核心关键技术进行深入攻关,并积极参与国家相关标准的制定工作。
      –在回收技术方面。我们在ESG的管理大框架下,持续开发动力电池梯次使用解决方案及元素回收利用等技术,以最大限度地提高动力电池的成本效益,并提高回收元素的利用率。同时,和通过回收技术的正负极材料厂家展开合作,把回收材料进行再次利用,制备新应用场景的绿色环保电池,为公司的绿色环保及ESG工作做成贡献,目前我们已获得国家工信部颁发的新能源汽车废旧动力蓄电池梯次利用资质。
      产业链协同优势
      作为青山集团在新能源板块的核心资产,我们与各种原材料供应商建立了友好高效的合作关系。我们亦可利用青山在产业价值链上游的各种战略工作,并有机会对上游原材料供货商作出战略合作,确保重要原材料的供应。因青山集团及╱或其联系人正在运营及在建的工业园,需要进一步向绿色能源供应及绿电交通模式转型过渡,围绕光伏发电、绿电交通等构建综合解决方案,促进矿业生态友好发展,降低运输成本,在向青山集团及╱或其联系人供应储能电池产品以外,于2024至2026年我们进一步向青山集团及╱或其联系人供应电动重卡等工程运输设备使用的动力电池产品。详情请参见我们日期为2024年3月26日之通函。
      全球化布局
      我们致力于构建全球化的产业布局,以满足全球市场对高性能电池产品的需求。目前,我们已在美国、德国、东南亚等地区设立子公司,并进一步在澳大利亚、日本成立子公司,积极拓展国际市场,并与全球领先的储能和新能源车企建立了深度合作关系。我们在印尼建设生产基地,并在研究未来在其他国家或者地区建设产能的可能性。该等举措将让我们能够增强在全球的品牌影响力,更接近当地的客户资源,并让我们分散地缘政治风险。
      我们投资建设印尼电池制造基地,第一期规划产能为年产8GWh动力与储能电池及系统以及电池组件。详情请参见我们日期为2025年1月9日公告。

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