千百度（01028.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期千百度（01028.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

世界银行的《全球经济展望》报告将2026年全球经济增长预期上调至2.6%,比2025年6月预测值高出0.2个百分点。尽管全球经济在人工智能投资大增等因素影响下仍展现出韧性,其仍面临贸易紧张局势和政策不确定性等挑战。2020年至2030年或将成为20世纪60年代以来全球经济增长最疲软的十年。由于美国关税政策,2026年全球贸易增长预期将放缓。在日益加剧的新挑战与不断攀升的不确定性中,各国将持续面临诸多考验。
      全球经济持续面临多重下行风险:主要经济体货币政策分化加剧,美国及欧洲国家为抑制通货膨胀维持高利率,可能加剧新兴市场资本外流压力;贸易保护主义抬头,加上区域贸易协定与全球贸易体系协调不足,持续对鞋履等制造业供应链造成压力;而极端气候事件频发,亦对皮革及橡胶等原材料供应稳定性以及成本管控构成挑战。
      根据国家统计局的数据,2025年中国国内生产总值(GDP)达人民币1,401,879亿元,首次突破人民币140万亿元大关,同比增长5.0%。粮食总产量、工业生产、服务业表现及消费品零售总额等主要指标均实现增长。2025年经济发展向新向优,预期目标圆满实现。国家统计局表示,中国经济能够经受住风吹浪打甚至狂风骤雨的考验。2026年是十五五规划开局之年,总体来看,机遇大于挑战,有利条件强于不利因素。
      国家统计局于2026年1月19日发布数据显示,2025年中国社会消费品零售总额达到人民币501,202亿元,同比增长3.7%。线上零售额为人民币159,722亿元,增长8.6%。其中,商品零售额增长3.8%。
      2025年,市场销售规模持续扩大,服务零售业呈现相对快速的增长态势。随着以刺激内需为目标的政策(如以旧换新计划)成效显着提升,国内消费市场在新型服务消费模式驱动下保持稳健增长。社会消费品零售总额稳步攀升,基本生活必需品消费平稳增长,智能环保等升级型产品销售表现亮眼。线上线下融合消费模式持续蓬勃发展。
      2025年,中国鞋履行业呈现‘总量增长、结构分化’的发展态势。根据多家机构预测,行业趋势将呈现消费分层加剧的格局:高端市场追求文化认同与科技融合,大众市场注重性价比与实用性,下沉市场以高性价比基础款为主导。技术革新加速,生物基皮革等可持续材料性能接近传统化工皮革。头部企业广泛引入自动化生产线,3D打印与数字化技术在鞋履设计制造领域的应用亦日益普及。
      中央政府将全面推进实施提振消费专项行动,帮助中低收入群体增收减负,从而有效提升其消费能力、意愿和水准。积极创新多元消费场景,持续扩大服务消费规模。我们有信心,在政府政策强力支持下,中国经济长期向好的基本面不会改变,国内消费市场和宏观经济表现都将稳步回升、向好发展。
      展望未来,本公司将持续坚定推进战略转型,聚焦核心鞋履业务、优化全渠道体验并持续提升营运效能。我们将进一步强化核心竞争力、精进营运管理、有效落实战略举措,以充分释放品牌价值、巩固市场优势、驱动业务持续增长,在应对挑战的同时积极把握新机遇。
      持续优化零售网路
      2025年,本公司持续推行‘扩张高绩效门店、调整表现欠佳门店’的策略,进一步优化线下门店结构。近年来,我们坚持以优化为核心的战略,持续提升渠道效率、构建全渠道零售生态系统、精进业务运营,并开发更精准的线上营销渠道。今年本集团进一步调整战略方向,通过优化门店网络布局与升级库存管理机制,在巩固市场地位的同时实现运营品质的稳步提升。
      于回顾年度内,本集团分别减少59家自营鞋履零售店及17家第三方零售店。于2025年12月31日,本集团于中国经营775家自营鞋履零售店及164家第三方零售店,在31个省、直辖市和自治区占据较大市场份额。

业务展望：

步入2026年,市场对全球经济前景持谨慎态度。根据国际货币基金组织的预测,2026年的经济增长率仍将维持在3.2%。对于全球经济来说,通胀、利率和关税将为2026年带来不确定性。习近平主席在新年致辞中承认了「外部环境不确定性带来的挑战」,但表示中国经济正处于「上升轨道」。这些努力正在发挥作用,世界银行于去年12月底将2026年中国经济增长预期从4.1%上调至4.5%。我们相信中国仍能交出亮丽成绩表,并保持稳定增长。
      随着近年中国消费升级以及居民可支配收入的增加,鞋履市场规模有望保持稳定增长趋势。根据德国数据公司Statista的数据显示,中国奢侈鞋履市场今年规模约达50亿美元,预计未来几年将以每年7.6%的速度增长。统计数据显示,奢侈鞋履市场规模预期将从2024年的381.7亿美元大幅增长至2034年的743.9亿美元,复合年增长率超过6.9%。到2026年,行业收益预计将达到405.4亿美元。当前中国时尚鞋履市场正快速发展,持续满足消费者需求。该市场呈现多元化、创新性特征,且市场规模持续扩大,未来将拥有极其广阔的发展空间。
      2025年中国零售市场规模的增长率比2024年高0.2个百分点,规模居全球零售市场前列。最终消费支出对经济增长的贡献率达到了52%,比上年的贡献率提高了5个百分点,是经济增长的主动力和稳定锚。随着人民生活水准提升,居民消费正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变,服务消费潜力不断释放。因此,本集团对中国消费市场的长期发展保持高度信心。然而,宏观环境仍将面临各种压力。因此,本集团将维持审慎态度,利用自身竞争优势及数十年积累的实力,应对挑战并把握机遇。
      随着全球化和市场更加开放,劳动力成本上升、市场竞争加剧以及消费者需求日益多样化和个性化,鞋履企业在产品设计、生产流程和营销方面面临前所未有的压力。然而,大数据、云计算、物联网和人工智能等数字技术的发展,为鞋履企业的转型升级带来新机遇。千百度将积极实现企业的数字化转型。通过数字赋能,在产品设计、生产管理、供应链优化和营销等方面实现全面提升,这不仅有助本集团提升竞争力,还将为企业创造新的商业价值和市场机会。千百度希望从管理产品的品牌公司转型为管理客户的数据公司。2026年,我们将继续发展人工智能的智能培训、智能外呼以及智能订货和补货系统,逐步实现数字化转型升级。
      本集团将运用人工智能辅助品牌的市场设计规划、提高劳动力效率、门店效率和产品效率,满足客户的日常生活和场景化需求。我们将于门店营运系统、会员营运系统、云仓管理系统及交易管理系统应用人工智能技术,反映云仓库存。当客户下单时,云仓统一发货,达成共用库存、加速库存周转的目的。与此同时,本公司运用外部的人工智能培训、人工智能客服、数据洞察及内容生产系统,协助全渠道销售。
      千百度高度重视会员、社群、直播三维坐标下的精细化营运。本公司建立起直达客户的私域流量池,进行独立私域流量控制,成为品牌的必然选择。同时,本公司通过小程序商城、小程序直播、私域流量营运等渠道,对现有门店实施数字化管理,为消费者提供全场景、全渠道的服务。
      千百度高度重视有效会员的增长。在日常营运中,为令导购更关注店内消费者和潜在消费者,千百度将自身定位为小程序商城,为用户打造线上线下无缝对接的全渠道购物体验;亦定期于分店举办线上网购。贵宾活动包括线上邀请及导购陪伴的线下体验,以增加会员参与度和复购率。
      千百度的核心营运策略包括:核心产品线策略、爆款产品策略、门店产品匹配策略、纠错能力、快速回应能力、折扣差异化策略等。通过应用这些策略并不断提升营运能力,我们能够帮助提高毛利率和售罄率。我们预计到2026年将实现规模增长、毛利提升和库存减少。
      随着人们收入水准和生活品质的提高,功能性、时尚性和环保性已成为消费者选择鞋履的重要因素。现今大众更加注重鞋履的功能性。消费者的喜好和市场趋势日新月异。在选择鞋履时,彼等不仅考虑专业功能需求,还日渐关注设计美学和时尚元素。千百度将紧贴技术创新和发展,这是本公司维持可持续发展商业模式的重要因素。千百度在生产及应用创新设计、材料和生产工艺的能力,是将其区别于其他市场参与者的核心元素。本集团针对不同场景设计款式并进行精细化管理。
      在持续改善鞋履功能性的同时,千百度亦持续提升款式的时尚性、潮流性及研发创新性,追求功能性与时尚潮流的融合,令鞋履的穿着场景更加多样化。本集团以其优雅、魅力、时尚的品牌价值受到市场青睐,并经营多个自有品牌,包括「千百度」、「伊伴」、「米奥」及「耐冉」等。
      未来,千百度将专注于打造爆款风格,使我们的核心产品更加精致。数字化转型对研发和采购中心的要求更高,不再像以往以「货」为导向,而是以「客户」为中心,开展设计生产,并快速在市场推出商品。这对我们来说是一个巨大的挑战。研发与采购中心也将尝试运用人工智能开发产品,提高劳动力效率。
      鉴于中国经济前景面临众多挑战,本集团将密切关注市场发展,审慎提升业务营运,继续聚焦做强主业,优化线上线下体验,精细化营运,进一步提升竞争力,努力实现本集团的可持续发展。无论外部环境如何复杂多变,本集团将辛勤耕耘,实现本公司的长远发展,为本公司股东创造价值。

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