东北电气（00042.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期东北电气（00042.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年作为「十四五」规划的收官之年,中国电力行业发展整体态势强劲,电力产业在电网改造、新能源高质量发展、重大项目实施和产业链协同带动等方面全面提速,呈现出从传统能源基建向战略型、系统性产业深度转型的鲜明特征。
      输变电设备行业作为电力系统关键组成部分,2025年受国家政策持续提振电力行业利好影响,面对市场发展的机遇和行业竞争的挑战,本集团始终坚持聚焦经营目标,紧扣市场拓展,狠抓经营管理,深化技术创新,强化成本管控等核心方向。2025年母线业务实现产销两旺,全年新增订货1.6亿元,营业收入再创新高。同时经营的酒店业务,随着区域经济复苏、免签入境游政策放宽及大连文旅产业增长,逸唐酒店旗下大连日航饭店经营态势逐步向好。三季度起进入经营旺季,商务及旅游客源显着增加。
      报告期内,全年实现营业收入16,417万元,同比增加772.92万元,主要系子公司阜新母线报告期内订单量及合同交付数量增加所致;归属于母公司股东的净利润-8,269.51万元,同比增亏8,168.44万元;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,269.80万元,同比增亏356.75万元。

业务展望：

1.行业发展趋势和竞争格局
      电力行业:2026年是我国‘十五五’规划开局之年,更是新型能源体系建设全面提速、新型电力系统迈向规模化落地的关键之年。在国家‘双碳减排’目标引领与新能源优先布局战略的双重驱动下,本年度我国电力产业建设、电力供给结构将迎来跨越式突破。据中国电力企业联合会发布的行业预测,2026年底全国发电总装机容量有望突破43亿千瓦,全年新增发电装机规模超4亿千瓦;其中新增新能源发电装机占比将超过七成,规模有望突破3亿千瓦,成为拉动电力装机增长的核心引擎。清洁电力供给占比再攀新高,非化石能源发电装机将达到27亿千瓦,占总装机比重提升至63%,这一突破标志着新能源在我国电力系统中的主体地位正式确立。
      用电需求方面,依托宏观经济稳健复苏、数字经济纵深扩张、高端制造业转型升级以及新型基础设施加快建设,2026年全社会用电量将保持合理增长态势。结合行业预测数据,2026年我国全社会用电量将达到10.9–11万亿千瓦时,同比增速维持在5%–6%区间,全国电力供需格局总体保持平衡。
      2026年,电网建设领域将迎来高强度投资周期。国家电网‘十五五’期间规划固定资产投资4万亿元,由此预计其2026年度投资规模将再创新高,重点聚焦特高压通道建设、配网智能化升级、新能源消纳配套等关键领域。公司所处输变电设备行业,依托新型电力系统建设与国家电网投资持续加码,叠加海外市场需求释放,公司有望凭藉技术积累与传统产业优势,保持业绩稳健增长。
      酒店旅游业:2026年我国文旅市场即将进入全面复苏的新阶段,在政策红利、消费升级双重驱动下,国内游人次与总收入有望创历史新高,根据中国旅游研究院发布的《2026年中国旅游经济运行分析与全年预测》数据显示,2026年国内旅游人次预计突破65亿元,旅游总收入超8万亿元,同比增长约12%。此外,随着近年来入境游强势回暖,国家将持续扩大对外开放规模,进一步优化人员往来政策,充分释放免签红利。预计全年入境游客达1.2–1.3亿人次,可恢复至疫情前的80%水准,入境旅游消费预计突破1500亿美元。国内文旅的旅稳健复苏,将直接带动酒店客源数量稳步上涨,境外高价值客源回流将优化客源结构、提升经营稳定性,促使服务与产品向国际化、品质化升级。酒店行业未来将进入市场火热、盈利改善的发展新阶段。
      2.公司发展战略
      2026年国内经济稳中求进,公司抢抓市场形势好转以及海南自贸港封关运行历史机遇,全力推进引进战略投资者工作,以品牌建设作为重点战略,以提高发展品质和效益为中心,以产业结构优化升级为主线,以开拓新业务和新市场为方向,推进产业存量提升和增量培育,培育发展新动能和新的经济增长点,形成协同发展新格局。
      3.2026年度经营计划和重点工作
      2026年本集团仍将面临内外部经营压力与现金流紧张的挑战,在2025年度各项脱困措施的推进基础上,核心工作将聚焦‘引进战略投资、化解债务风险、业务提质增效’三大方向,既要全力破解资金瓶颈和化解债务风险,更要依托母线业务的市场基础与技术积累,抓住国家大力发展电力系统建设的政策机遇,结合引战培育新业务,推动主营业务从‘稳运营’向‘提效益’转型,全面提升本集团持续经营能力,为实现健康可持续发展奠定基础。
      为增强持续发展能力和盈利能力,改善资产品质,恢复健康发展,增加新的业务增长点,拟采取以下措施改善持续经营能力:
      ①全力保持内外部经营环境稳定,长远规划持续运营目标。为实现现金流平衡,合理规划调整业务营运规模,制定稳健的经营目标,持续做好运营管理,提高产品创新能力,保持和强化持续经营能力,持续改善公司主营盈利能力。公司现有主营业务水准在2025年持续增长的基础上,预计2026年仍将有一定幅度的增长。
      ②合理调配资源,加强成本管控。本集团组织架构现已形成扁平化管理,有效降低人工成本。同时加强全面预算管理和成本管控,严格控制各项费用支出,2026年逸唐酒店大连日航分公司经营租赁费,通过多轮协商达成有利续租条件,租赁费用降低至600万元,较上年度下降20%,该举措可降低经营成本,最大限度提高主营业务盈利水准。
      ③研发新产品,提升市场竞争力。以传统母线类输变电设备产品发展为核心,强化研发投入,调整产品结构,母线业务订货增加毛利率较高的改造项目和新产品在销售收入中所占比重。
      ④确保安全生产,坚决守住安全红线。加强组织领导,严格落实主体责任,狠抓各项责任措施落实,确保生产安全稳定。细化应急预案,提高应急处置能力以最高工作标准、最严工作要求、最强责任担当,切实落实安全防范工作,为企业安全生产平稳有序运行及发展变革创造良好的安全环境。
      ⑤通过加强应收款回收力度,同时寻求获取外部资金支持,本集团能够保障自身资金需求。资金来源:一是主营业务拟通过加强供应链管理和内部资金管理,减少资金占用、加速货款回收、增加材料赊购额度或争取银行贷款等方式改善现金流;二是寻求大股东支持,为本集团提供必要水准的财务支持;三是东北电气及其子公司在金融机构或非关连外部主体均无贷款或借款,阜新母线拥有良好的银行信用和融资记录,具备融资能力,后期可视自身业务发展需要,通过抵押不动产申请银行授信支持,足以支持未来12个月的持续经营;通过上述措施,本集团足以保障流动资金需求,实现现金流平衡。
      ⑥充分利用资本市场融资管道,全力引进战略投资者。引战是东北电气2026年度核心工作,为此已成立引战专班全力推进引战工作,借助战略投资者支持化解历史债务负担,培育新业务,改善经营状况和资产负债结构,促使东北电气改善持续经营能力。
      公司上述对未来发展的展望,不构成公司对投资者的实质承诺,敬请投资者注意投资风
      4.资金状况
      公司在评估本集团是否有足够财务资源以持续经营为基础继续经营时,已考虑到未来流动性及其可用资金来源。为增强持续发展能力和盈利能力,改善资产品质,促进长远、健康发展,2026年公司将有效运用资本市场在内的多种融资手段开展资本运作和改善经营,积极拓展融资和拓展主营业务管道,争取资金来源畅通,进一步改善融资结构,降低财务成本,巩固公司持续经营能力。
      5.公司面临的风险及应对措施
      ⑴宏观经济环境带来的市场风险
      公司所处的输变电设备制造行业,对经济社会长远发展有着重要的影响,与宏观经济政策、产业政策以及国家电力规划联系密切。全球经济环境日趋复杂,宏观经济风险加剧,能源发展战略、产业结构、市场结构调整,行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能对公司经营与发展造成冲击。
      酒店业正处于旅游复苏阶段。国内外形势复杂、宏观经济波动、重大自然灾害等系统性风险;经济复苏不如预期、消费升级需求不达预期等对公司业绩会产生较大的影响。
      应对措施:公司将密切关注国内外宏观经济形势,公司始终坚持以市场为导向,建立满足市场需要的运营管控模式,注重提升市场地位;持续加大市场开拓力度,巩固传统母线市场份额,深入挖掘新产品市场空间,加强公司应对风险的能力;增强市场反应灵敏度,准确把握市场需求,拓展市场空间,开拓新的业务增长点。
      ⑵市场竞争风险
      受宏观经济影响,公司所处母线行业面临竞争日趋激烈的问题,公司将面临较大的竞争压力。
      酒店行业是一个充分竞争的行业,且行业竞争激烈、白热化。
      应对措施:增强市场反应灵敏度,准确把握市场需求,拓展新产品市场空间,开拓新的业务增长点;为应对当前市场竞争激烈的局面,公司采取多种有效措施提升品牌影响力和专业化运营能力。
      ⑶经营成本波动风险
      公司母线产品具有典型的‘料重工轻’的特点,以铜、铝为代表的主要原材料价值较高,且价格随着国际贸易环境复杂多变、供求关系、宏观经济形势等因素震荡波动较为明显,需要占用大量资金,其价格波动将直接影响公司的生产成本,进而对产品盈利能力造成影响,甚至对公司稳定运营造成不利影响。
      同时,随着经济通胀的压力,公司酒店业客房、餐饮经营成本不断上升,酒店物资、原材料、设备更新、能耗、用工成本逐年递增。相对应的,如果房价、入住率、人均消费水准及消费人次不能得到提高,将会导致公司客房和餐饮毛利受到挤压,需通过市场研判和管理增效提升盈利能力。
      应对措施:为此公司将即时研判原材料市场供求关系变化,深入加强与客户、供应商的战略合作,降低原材料价格波动给公司造成的影响;同时强化科技创新与产品创新,增强企业成本控制管理,提升产品盈利能力。
      ⑷应收账款风险
      因母线产品付款周期长、用户集中度高、制造商议价能力弱、质保金周期长等原因期末应收账款金额和存货金额较大,经营效率受到一定影响,增加了公司的资金周转压力及运营成本与风险。
      应对措施:公司一方面着力开发优质客户,加强客户信用评级;另一方面持续监控应收账款账龄,加强催收力度,降低应收账款减值风险,有效防范财务风险。
      6.核心竞争力分析
      公司经过多年来在产品品质、品牌文化、研发能力、工艺技术、管理服务和市场行销等诸多方面的长期积累,具有一定的优势及行业竞争力。主要体现在:公司所处行业发展与国家宏观政策密切相关、市场与宏观经济发展具有一定的关连度;生产设备先进,在输变电相关产品范围内的制造能力较强;技术实力拥有一定积累,专业工艺水准较高;内控制度健全,公司治理规范;具有一定的产品开发能力和投融资能力。报告期内,公司核心竞争力未发生重大变化,通过开发新产品及适应市场需求的调整和变化,公司在部分产品市场的竞争能力有所提高,部分业务实现突破。

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