麦迪科技（603990）2026年一季报财务分析：营收微降、净利大幅下滑，扣非盈利改善但应收账款风险仍高

近期麦迪科技（603990）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

麦迪科技（603990）2026年一季度实现营业总收入6168.87万元，同比下降2.61%；归母净利润为384.63万元，同比大幅下降83.7%；每股收益0.01元，同比减少87.5%。尽管盈利能力整体承压，但扣非净利润达319.04万元，同比增长26.27%，显示出公司在剔除非经常性损益后的主营业务盈利能力有所增强。

盈利能力分析

公司2026年一季度毛利率为62.2%，较去年同期下降5.89个百分点；净利率为6.82%，同比大幅下降82.65%。三费合计2919.23万元，占营业收入比重为47.32%，同比下降9.44个百分点，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.98亿元，较上年同期增长40.07%；应收账款为1.76亿元，同比下降8.42%；有息负债为2.25亿元，同比下降23.27%，债务压力有所缓解。每股经营性现金流为-0.02元，虽仍为负值，但同比改善60.16%。每股净资产为2.74元，同比增长1.9%。

风险提示

尽管应收账款同比有所下降，但其规模仍较高，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达449.37%，提示回款风险和利润质量隐患。此外，财报体检工具指出，公司近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，且经营性现金流均值与流动负债之比为-29.93%，需持续关注其现金流健康状况。

商业模式与长期趋势

从业务评价来看，公司去年ROIC为3.02%，历史10年中位数ROIC为4.12%，投资回报整体偏弱，2023年甚至出现-10.12%的负回报。公司上市以来共披露10份年报，其中有2个年度出现亏损，反映出商业模式稳定性不足。当前业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性。

主营结构与运营效率

数据显示，公司过去三年净经营资产收益率波动较大，分别为0.8%（2023）、--（2024）、9.5%（2025）。同期净经营利润分别为1543.58万元、-3415.04万元、4788.92万元，净经营资产分别为18.61亿元、3.6亿元、5.05亿元。营运资本与营收比值近三年分别为-0.73、0.32、0.48，表明企业在经营中所需垫付的资金比例上升，资金占用压力加大。

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