ST通脉（603559）2026年一季报财务分析：营收与盈利显著回升但现金流及应收账款风险仍存

近期ST通脉（603559）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力改善明显

截至2026年一季度末，ST通脉实现营业总收入1.05亿元，同比增长32.99%；归母净利润为673.91万元，同比扭亏为盈（上年同期为-811.66万元），增幅达183.03%；扣非净利润为667.55万元，同样由去年同期的-558.91万元转正，同比增长219.44%。

尽管毛利率同比下降39.19%至7.46%，但净利率大幅提升161.69%至6.39%，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得成效。三费合计占营收比重为11.44%，较上年同期下降44.21个百分点，显示期间费用压缩明显。

资产与负债结构稳健但现金流承压

截至报告期末，公司货币资金为2.69亿元，较上年同期有所减少，同比下降56.12%；应收账款为5.84亿元，同比增长15.05%，当期应收账款占最新年报营业总收入比例高达139.98%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。

有息负债为38.56万元，较上年同期下降55.54%，债务压力较小。每股净资产为1.95元，同比下降22.33%；每股收益为0.02元，同比上升200.0%。

然而，每股经营性现金流为-0.14元，同比恶化1437.1%，远低于同期的-0.01元，反映主营业务现金创造能力持续承压。

长期经营表现与投资回报偏弱

根据历史数据分析，公司2025年度净利率为-39.28%，过去十年中位数ROIC为-8.87%，其中2023年ROIC低至-61.84%，整体投资回报表现较差。上市以来共披露10份年报，出现亏损的年份达6次，长期盈利能力不稳定。

此外，过去三年（2023–2025年）经营性净现金流均值为负，且“近3年经营活动产生的现金流净额均值/流动负债”仅为-72.5%，叠加“货币资金/流动负债”为87.72%，提示短期偿债保障不足。

综合评估

虽然ST通脉2026年一季度在营收增长和净利润改善方面表现亮眼，但高企的应收账款、持续为负的经营性现金流以及过往疲软的投资回报率，仍对公司可持续经营构成挑战。需重点关注其后续回款进展与现金流修复情况。

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