弘元绿能（603185）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期弘元绿能（603185）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

弘元绿能（603185）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入19.39亿元，同比上升17.06%；归母净利润为-2.91亿元，同比下降370.03%；扣非净利润为-5736.18万元，同比上升38.98%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为19.39亿元，同比增长17.06%；归母净利润为-2.91亿元，同比下降370.03%；扣非净利润为-5736.18万元，同比增长38.98%。

主要财务指标

毛利率为14.59%，同比增184.35%；净利率为-15.01%，同比减302.02%；三费合计1.51亿元，占营收比重为7.77%，同比下降10.32%；每股净资产为17.28元，同比下降0.62%；每股经营性现金流为0.46元，同比上升152.9%。

财务健康与风险提示

• 应收账款风险：本报告期公司应收账款规模为11.37亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达608.44%，显示回款压力较大，存在潜在坏账风险。
• 现金流状况：尽管货币资金余额为51.55亿元，但货币资金/流动负债比例仅为89.45%，且近3年经营性现金流净额均值为负，表明短期偿债能力偏弱。
• 财务费用压力：有息负债达31.46亿元，较上年同期增长25.51%，叠加经营活动现金流持续为负，可能加剧财务费用负担。
• 盈利能力波动：虽然营业收入保持增长，但归母净利润大幅下滑，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面面临显著挑战。

业务与投资回报分析

• 公司去年ROIC为2.05%，近年资本回报率整体不强；上市以来中位数ROIC为19.73%，但2024年曾出现-18.59%的极端情况，说明业绩具有较强周期性。
• 去年净利率为2.51%，附加值水平不高；当前净利率为-15.01%，盈利能力明显恶化。
• 商业模式依赖研发及资本开支驱动，需重点关注资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

运营效率与营运资本

• 过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.7%、--、3.3%；净经营利润分别为7.41亿元、-26.97亿元、1.86亿元；净经营资产分别为34.12亿元、21.27亿元、55.87亿元。
• 营运资本/营收比率在过去三年分别为-0.99、-1.68、-1.02，对应营运资本分别为-117.89亿元、-122.72亿元、-76.01亿元，营收分别为118.59亿元、73.02亿元、74.25亿元，显示企业在运营中长期处于占用上下游资金的状态，但自身资金垫付压力仍存。

分红与估值预期

公司预估股息率为4.88%，在当前盈利环境下具备一定吸引力，但需结合未来盈利恢复情况评估可持续性。

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