国发股份（600538）2026年一季报：营收小幅增长但盈利恶化，三费占比上升与现金流承压凸显经营压力

近期国发股份（600538）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

国发股份（600538）2026年一季度实现营业总收入8264.59万元，同比增长5.13%。尽管收入端保持正向增长，但盈利能力显著下滑。

当期归母净利润为-754.97万元，较上年同期的314.44万元大幅下降340.10%；扣非净利润为-817.34万元，同比减少374.77%，表明公司在剔除非经常性损益后主业持续亏损。

盈利能力指标分析

公司毛利率为23.32%，同比增长15.37%；然而净利率为-8.42%，同比减少277.46%，反映出虽然产品附加值有所提升，但整体成本和费用控制不佳，导致利润被严重侵蚀。

销售费用、管理费用、财务费用合计达1907.28万元，三费占营收比升至23.08%，同比增加4.61个百分点，显示期间费用压力加大。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.23亿元，较去年同期的1.28亿元下降4.19%；应收账款为1.58亿元，同比下降6.13%。

有息负债为2385.99万元，相较上年同期的616.47万元大幅增长287.04%，债务负担明显加重。

每股净资产为1.3元，同比下降12.63%；每股收益为-0.01元，同比减少200.0%；每股经营性现金流为-0.05元，较上年同期的-0.04元进一步恶化，降幅为22.93%。

综合评估

从业务评价来看，公司近年来盈利能力长期偏弱，历史年报中亏损年份达11次，近10年中位数ROIC为-2.25%，2025年最低ROIC为-10.77%，投资回报表现极差。

生意拆解数据显示，公司过去三年净经营利润持续为负，且营运资本占营收比例维持在较高水平，说明企业在经营活动中需大量垫资，资金效率偏低。

财报体检工具提示应重点关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.86%）及财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负），流动性风险值得关注。

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