漱玉平民（301017）2026年一季报财务简析：增收不增利，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期漱玉平民（301017）发布2026年一季报。根据财报显示，漱玉平民增收不增利，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入26.01亿元，同比上升9.36%，归母净利润1035.77万元，同比下降59.58%。按单季度数据看，第一季度营业总收入26.01亿元，同比上升9.36%，第一季度归母净利润1035.77万元，同比下降59.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.94%，同比增0.37%，净利率0.36%，同比减61.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.54亿元，三费占营收比25.14%，同比增3.88%，每股净资产5.03元，同比增5.82%，每股经营性现金流0.13元，同比减38.29%，每股收益0.03元，同比减50.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.07%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.16%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.26%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.4%/--/3.2%，净经营利润分别为1.4亿/-2.05亿/1.17亿元，净经营资产分别为40.62亿/42.97亿/37.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.1/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.31亿/9.41亿/-1.02亿元，营收分别为91.91亿/95.7亿/103.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.07%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.15%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.53%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达955.27%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请在行业供给侧出清的背景下，公司如何展望未来可比门店的恢复情况，以及公司在多元化品类布局与取得的初步成果？
答：关于可比门店情况，行业在前期已基本触底，公司可比门店的经营情况持续向好，目前已实现同比正增长，且复苏势头持续增强。关于多元化品类布局，公司已完成多家多元化门店的改造工作，改造后门店的销售、毛利及利润水平均实现显著提升。后续公司将持续推进多元化门店改造计划，不断放大相关业务的增长贡献。

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