百川股份（002455）2026年一季报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期百川股份（002455）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入14.56亿元，同比上升0.38%，归母净利润1854.33万元，同比下降56.08%。按单季度数据看，第一季度营业总收入14.56亿元，同比上升0.38%，第一季度归母净利润1854.33万元，同比下降56.08%。本报告期百川股份短期债务压力上升，流动比率达0.49。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.41%，同比减11.18%，净利率0.14%，同比增50.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计9758.24万元，三费占营收比6.7%，同比增23.26%，每股净资产3.8元，同比增24.68%，每股经营性现金流0.01元，同比减97.35%，每股收益0.03元，同比减57.14%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-5.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-5.62%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-5.7亿/-8761.26万/-2.89亿元，净经营资产分别为83.23亿/89.13亿/88.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.14/-0.05/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-5.95亿/-2.54亿/-1966.79万元，营收分别为41.12亿/55.56亿/57.66亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.21%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.86%、流动比率仅为0.49）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：我们近期关注到公司TMP 产品价格从2025年底8,000多元/吨涨到目前15,000元/吨,请TMP 国内格局,生产、排产情况如何?
答：国内的话,我们公司TMP 产能为7万吨/年,其中宁夏基地5万吨/年,南通基地2万吨/年。其余还有五六家其他厂家,基本在2-3万吨,目前TMP 国内总产能估计在20万吨左右,公司目前生产情况正常,整体需求旺盛。

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