大禹生物（920970）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大禹生物（920970）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司主营业务为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料以及兽药的研发、生产与销售。公司自成立以来一直专注于生物技术研究，以促生长、提品质、代替抗生素为产业发展方向，先后推出了出提、合生源、希慕泰、活抗等一系列微生态制剂产品；同时，公司利用在微生态制剂领域多年的技术积累和渠道优势，将业务逐渐拓展至饲用酶制剂、饲料以及兽药领域，满足下游客户多产品需求。公司产品涵盖饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料和兽药三大领域，不仅满足了养殖户在不同养殖场景中对动物营养和健康的差异需求，为其提供一站式、多方位的产品服务；同时，公司的饲料添加剂产品凭借良好的品质在饲料及添加剂生产企业也得到广泛使用。

    报告期内，公司主要通过经销和直销方式向养殖户提供饲料添加剂、饲料以及兽药产品以获取利润，公司致力于满足用户在养殖过程中的不同场景对动物营养和健康的不同需求，为用户提供一站式、全方位的产品服务；同时，公司也向饲料和饲料添加剂生产加工企业提供包括酶制剂、微生态制剂在内的饲料添加剂产品。作为一家从事饲料及饲料添加剂研发、生产和销售的高新技术企业，公司始终结合市场需求及行业发展趋势，在不断提升公司产品品质的同时，努力降低生产成本，并积极扩大市场份额，以实现业务持续增长和盈利。

    报告期内，公司在主营业务饲料、饲料添加剂之外，延伸产业链进行生猪养殖业务，主要为“公司+农户”模式；同时投资设立全资三级子公司蒲县大禹作为自繁自养主体，投资建设自有种猪场和后备场。生猪养殖业务的开展能实现公司产品的闭环销售，稳定饲料及饲料添加剂的销售渠道、释放产能，降低生产成本，同时应对下游生猪养殖行业结构调整。

    报告期内，公司积极拓展国外销售渠道，本期国外销售额较上期增加。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，玉米、小麦、豆粕全年均价较上年同比下降，带动饲料成本和生猪养殖成本下降；报告期内由于前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平，2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高，供给增加导致生猪价格同比下降，2025年三季度生猪价格加速下跌，行业开始进入亏损状态，四季度生猪价格加速探底，10月中旬出现年内低点，年末出现小幅回升；消费需求不足，终端餐饮不振，总体消费需求偏弱。同时，受非洲猪瘟疫情、产业结构调整和行情影响，中小散户退出步伐加快，饲料和饲料添加剂企业为保住市场份额竞争激烈，盈利能力大幅下降。

    禽养殖整体偏弱，虽报告期内家禽出栏和禽肉产量较上年同期均有所增长，但禽蛋产量和家禽存栏较上年同期有所下降，终端需求疲软，总体需求不足导致活家禽整体价格下滑；反刍板块中肉牛养殖在养殖效益转好，养殖户饲喂补栏积极性提高。

    报告期内，公司实现营收16748.06万元，同比增长36.71%，归属于上市公司股东的净利润-2985.32万元，同比下降24.69%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-3571.66万元，同比下降18.29%。公司资产总额43581.20万元，较上年年末增长10.79%；负债总额17229.93万元，较上年年末增长72.27%；净资产26351.26万元，较上年年末下降10.18%。

    (二)行业情况

    1、饲料及饲料添加剂行业情况

    根据中国饲料工业协会数据，2025年全国饲料工业总产值12909.6亿元，比上年增长2.3%；总营业收入12350.4亿元，增长2.9%。其中，饲料产品产值11498.7亿元、营业收入10964.3亿元，分别增长2.3%、2.7%；饲料添加剂产品产值1344.1亿元、营业收入1320.1亿元，分别增长2.2%、4.6%；饲料机械产品产值66.7亿元，下降0.2%，营业收入66.0亿元，增长2.1%。

    全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%。其中，配合饲料产量31946.0万吨，增长8.8%；浓缩饲料产量1338.1万吨，增长3.4%；添加剂预混合饲料产量752.7万吨，增长8.3%。分品种看，猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3282.0万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10097.7万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1475.8万吨，增长1.8%；水产饲料产量2323.1万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9万吨，下降12.5%。从销售方式看，散装饲料总量17045.8万吨，比上年增长18.0%，占配合饲料总产量的53.4%，提高4.1个百分点。

    全国饲料添加剂总产量1762.8万吨，比上年增长9.4%。其中，单一饲料添加剂产量1620.0万吨，增长9.0%；混合型饲料添加剂产量142.8万吨，增长13.8%。氨基酸、维生素产量分别为660.8万吨、162.3万吨，分别增长9.7%、13.9%。矿物元素、酶制剂、微生物、抗氧化剂、调味和诱食物质、多糖和寡糖等产品产量均保持增长，分别增长7.2%、10.1%、12.8%、4.7%、5.5%、42.2%。

    2、畜牧行业生产情况

    根据国家统计局数据，2025年，全国畜牧业生产形势较好，猪牛羊禽肉产量突破亿吨，为10072万吨，比上年增加409万吨，增长4.2%。其中，猪肉产量5938万吨，增加232万吨，增长4.1%，产量创历史新高。

    生猪出栏保持增长。2025年，全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%。2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。其中，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%。（数据来源：中华人民共和国国家统计局）

    3、生猪养殖规模化及价格走势

    根据国家统计局2024年9月10日发布的《新中国75年经济社会发展成就系列报告之二》显示，我国农业规模化水平显著提升，2023年我国生猪养殖规模化率超过68%，生猪养殖行业呈现出散户减少和规模养殖增加的结构变化。

    2025年6月10日，农业农村部组织召开主产省份生猪生产视频会，调度地方生猪稳产稳价工作进展情况，专门部署产能调减工作。2025年7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，强调要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。2025年11月21日，农业农村部召开常务会议，提出要加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局，要加强生产和市场监测预警，动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动。

    生猪供应波动是影响生猪价格的主要因素。由于前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平，2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高。供给增加导致生猪价格同比下降。2025年全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”的走势。分季度看，一季度价格处于全年高位，行业延续了自2024年下半年以来的盈利状态；二季度供应压力逐步显现，行业处于微利状态；三季度加速下跌，行业开始进入亏损状态；四季度加速探底，10月中旬出现年内低点，年末出现小幅回升。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    猪肉是中国城乡居民肉类消费主要品种，2025年度我国生猪出栏71973万头，全年猪肉产量5938万吨，占主要畜禽肉类产量的58.96%。近年来，我国生猪养殖行业综合生产能力明显提升，但猪肉市场供需的阶段性失衡和价格大幅波动的情况时有发生。国内生猪养殖业正从传统的低水平、散养为主的养殖模式，向规模化、集约化、机械化、自动化、标准化转变。

    近年来，生猪养殖结构发生重大变化，规模养殖占比持续提高，家庭农场和中小散户养殖占比持续下降，家庭农场和中小散户的养殖优势在逐渐萎缩，同时规模养殖集团客户全产业链逐渐形成，销售壁垒逐渐扩大。从行业发展趋势来看，围绕饲料构建的生猪养殖产业链是行业和企业发展的必经之路，各企业纷纷开始产业链的布局。

    (二)公司发展战略

    公司将长期坚持饲用微生物应用技术发展方向不动摇，坚持以核心技术自主研发和全程应用服务开发的双引擎驱动发展模式，加大科技创新力度，持续突破关键核心技术，加快实现关键核心技术自主可控，确保核心技术安全和战略主动，致力于成为功能性饲料添加剂、饲料核心料应用的综合解决方案服务提供商。

    公司将继续开展生猪养殖业务，并扩大生猪养殖业务规模，实现规模化效益和公司产品的闭环销售，稳定饲料及饲料添加剂的销售渠道、充分释放产能，降低生产成本。同时将通过生猪养殖业务，为营业收入及利润带来新的增长点。

    公司将充分利用上市公司平台，发挥资本运作功能，与上下游企业开展深层次合作，提高综合抗风险能力。进一步完善绩效考核制度、强化企业凝聚力，激活经营发展活力和动力，促进公司稳健、高速发展。

    (三)经营计划或目标

    1、销售方面：

    经销板块

    （1）把方向向反刍产品聚焦，以反刍产品带动畜禽产品，以反刍浓缩料带动添加剂销售。

    （2）水产产品拓展：确保饲料伴侣（水产专用）年销量稳定在千吨以上，以辽宁到广东的沿海城市为核心推广亚盐降解菌，优化现有菌酶产品，突出性价比。

    （3）饲料板块把教槽料、发酵浓缩饲料、8%复合预混合饲料作为宣传推广的重点，通过对产品差异化卖点等方面开展工作。

    （4）在现有团队基础上，淘汰低效经销商、增补优质经销商；产品结构完全按照市场竞争力、客户需求优化布局，淘汰滞销品、主推高复购、高利润产品。

    直销板块

    （1）深入一线、深入客户现场，精准把握客户痛点、难点、需求点，以专业服务打动客户、以产品效果留住客户，着力提升客户粘性与复购率，实现业务量与利润率双提升。

    （2）加大水产产品的开发及推销力度。

    （3）优化菌种、酶种，增加菌酶品类，提高菌酶活力，降低生产成本，使产品更具有市场竞争力。

    外贸板块

    （1）深耕存量客户：针对已有的客户，深度挖掘客户需求，在已实现采购的品类基础上新增品类，实现销售增量目标。重点做好技术支持，提供产品培训、客户问题解答、配合做好客户访厂接待等服务，实现产品增量以及沟通中挖掘新需求。

    （2）开拓新客户：依托2025年建立的资源为基础，全渠道开拓国内贸易商客户，以高质量的技术支持为纽带。借助2026年参展、观展、资源介绍等渠道，重点拓展东南亚、南亚、中东、北亚，关注南美市场，开拓新海外客户资源。

    2、技术方面:

    （1）产品优化开发精准倾斜。重点聚焦功能性产品、功能菌、功能性添加剂、复合酶，所有产品迭代、配方优化、方案设计，全部贴合市场真实需求，不做无效研发、不搞脱离市场的技术工作。

    （2）强化跨部门协同联动。深度联动菌种室、质保部，把菌种培育优化能力、全流程质量检测能力、品控保障能力，全面融入产品开发、生产、落地全环节，做到技术有支撑、质量有保障、市场有底气。

    （3）提供全方位技术支持。为销售团队、大客户提供技术培训、现场指导、问题解决、效果验证等全流程专业服务，成为市场开拓的“坚强后盾”。

    3、养殖方面：

    （1）公司全资三级子公司蒲县大禹自建的4500头种猪场和6500头后备场项目预计2026年度完工并投产，逐步实现自有高品质仔猪自给自足，全面降低公司仔猪采购成本。

    （2）公司将全面强化出栏节奏的宏观调控，实施分月差异化出栏策略；全面优化出栏体重的动态管理，建立灵活调整机制；全面推进批次化生产组织，保障均衡出栏的技术基础；运用生猪期货等金融工具，提前锁定经营利润。

    4、成本方面：

    提升规模化采购及议价能力，优化生产安排，降低生产成本。

    5、其他：

    加大应收账款的催收力度，对于长期未回款客户采取必要的法律诉讼措施。

    继续提升、健全完善公司各项管理体系，提升公司规范运营水平，优化公司内控管理流程。

    (四)不确定性因素

    生猪价格的行情波动、非洲猪瘟疫情的反复等不确定因素对公司业务发展有较大的不利影响。

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