恒鑫生活（301501）一季度营收增长但盈利能力显著下滑，费用压力与现金流承压显现

近期恒鑫生活（301501）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

恒鑫生活（301501）发布的2026年一季报显示，公司实现营业总收入4.5亿元，同比增长7.5%；归母净利润为3229.5万元，同比下降60.55%；扣非净利润为3082.2万元，同比下降33.18%。单季度数据显示，营业收入虽保持增长，但盈利水平出现明显回落。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为19.85%，同比下降20.33个百分点；净利率为7.21%，同比减少63.94个百分点。每股收益为0.22元，同比下降63.01%；每股净资产为14.34元，同比下降27.86%。盈利能力多项指标均出现大幅下滑，反映出公司在收入增长的同时，成本或费用端压力显著增加。

费用与现金流情况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为3715.17万元，占营收比重为8.25%，同比上升14.37%。费用占比提升表明公司在运营过程中支出负担加重。每股经营性现金流为0.45元，同比下降23.59%，显示经营活动产生的现金流入有所减弱。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.04亿元，较上年同期的11.36亿元大幅下降73.21%；应收账款为1.59亿元，占最新年报归母净利润的比例达71.24%，表明回款周期较长，资金占用压力较大。有息负债为1.93亿元，较上年同期的3.66亿元下降47.31%，债务规模有所压缩。

业务与投资回报回顾

据财报分析工具显示，公司2025年度ROIC为12.06%，资本回报率较强；历史上市以来中位数ROIC为18.08%，整体投资回报表现良好。2020年最低ROIC为6.56%，仍维持在合理区间。公司净利率在过去一年为12.61%，体现产品附加值较高。

商业模式与营运效率

公司业绩增长依赖于资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及潜在资金压力。过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率呈下降趋势，分别为22.8%、17.1%、13.2%；同期净经营资产则持续上升，从9.72亿元增至17.65亿元。营运资本占营收比例波动上升，2025年为0.07，高于2024年的0.03，反映单位营收所需垫付资金增加，营运效率有所下降。

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