天佑德酒（002646）一季度营收利润双降，盈利能力承压但现金流改善

近期天佑德酒（002646）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，天佑德酒营业总收入为4.06亿元，同比下降5.87%；归母净利润为4847.89万元，同比下降28.18%；扣非净利润为4661.42万元，同比下降29.40%。单季度数据显示，公司收入与盈利均出现下滑，反映出当前经营面临一定压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为61.76%，同比上升2.04个百分点，显示产品毛利水平有所提升。然而，净利率为11.96%，同比下降23.59个百分点，表明在扣除各项费用和成本后，盈利能力明显减弱。每股收益为0.1元，同比下降28.26%，与净利润变动趋势一致。

费用与资产状况

三费（销售、管理、财务费用）合计为1.15亿元，占营收比重达28.34%，同比上升15.36个百分点，费用控制压力加大。货币资金为2.88亿元，较上年同期的4.37亿元下降33.98%。有息负债为2362.13万元，较上年同期的1.11亿元大幅减少78.81%，显示公司在降低债务负担方面取得进展。

现金流与资产效率

每股经营性现金流为0.3元，同比增长46.69%，优于同期净利润表现，说明经营活动现金回笼能力有所增强。应收账款为1889.3万元，虽较去年同期略有下降，但其占最新年报归母净利润的比例高达439.57%，提示存在较高的回款风险。存货/营收比例达131.75%，处于较高水平，需关注库存积压可能带来的减值风险。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为0.13%，资本回报率偏低。近十年中位数ROIC为1.73%，历史投资回报整体较弱，且曾出现亏损年份，反映生意模式稳定性不足。过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为4%、1.7%、0.2%，同时营运资本/营收比率由0.99升至1.22，表明每单位营收所需垫付资金增加，运营效率趋于下降。

综上所述，天佑德酒2026年一季度在营收下滑的同时，净利润降幅更为显著，尽管现金流表现改善，但仍需重点关注应收账款和存货管理问题，以及长期盈利能力的修复路径。

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