雪祺电气（001387）：2026年一季度营收大幅增长但盈利承压，应收账款激增引关注

近期雪祺电气（001387）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

雪祺电气（001387）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入6.62亿元，同比上升50.14%；归母净利润为1176.13万元，同比下降38.22%；扣非净利润为1278.53万元，同比下降29.37%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为6.62亿元，同比上升50.14%；归母净利润为1176.13万元，同比下降38.22%；扣非净利润为1278.53万元，同比下降29.37%。同期应收账款达6.87亿元，同比增幅高达102.8%。

主要财务指标对比

财务分析要点

• 盈利能力下滑：尽管营业收入显著增长，但归母净利润和扣非净利润均出现明显下降，分别同比下降38.22%和29.37%。净利率由上年同期水平下降至1.94%，同比减少53.7%。

• 费用压力上升：销售、管理及财务三项费用合计占营收比例达5.96%，同比增长48.03%，反映出期间费用增速远超营收增速，对企业盈利形成挤压。

• 应收账款风险凸显：应收账款达到6.87亿元，同比增长102.8%，增速远高于营收增长。财报体检工具提示“应收账款/利润已达705.16%”，表明回款质量与盈利匹配度偏低，存在潜在坏账或资金占用风险。

• 资本结构变化：有息负债由2290.04万元增至2.56亿元，增幅达1016.61%，短期偿债压力可能上升，需关注后续债务管理情况。

• 现金流表现疲软：每股经营性现金流为0.15元，同比下降23.36%，显示经营活动产生的现金流入能力减弱。

• 历史回报表现分化：公司过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为31.6%、19.2%、14.4%；净经营利润亦呈下降趋势，分别为1.44亿元、1.02亿元、9975.8万元。而历史上市以来中位数ROIC为19.17%，说明当前回报水平低于长期平均水平。

• 营运效率变动：过去三年营运资本/营收比率由0.02升至0.04，反映每单位营收所需垫付资金增加，运营资金压力有所上升。

• 业务模式特征：公司业绩被认定为主要依靠研发驱动，需进一步审视研发投入产出效率及其可持续性。

综上所述，雪祺电气在2026年一季度实现了营收的快速增长，但利润端承压明显，叠加应收账款高企、费用攀升及现金流弱化等问题，未来盈利质量和财务稳健性值得关注。

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