大唐新能源（01798.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大唐新能源（01798.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,是「十四五」规划收官之年,也是本集团在国家绿色能源转型和电力市场深度调整中经受考验、夯实基础的一年。面对电力市场化改革纵深推进、新能源行业竞争加剧等多重因素叠加影响,公司坚持稳中求进工作总基调,聚焦上市公司功能定位,统筹经营发展与风险防控,持续深化党建引领和能力建设,较好稳住了经营基本盘,为后续发展积累了必要条件。公司全年实现发电量35,105,104兆瓦时,获取建设指标3,632.00兆瓦,公司累计装机容量达19,751.71兆瓦,其中风电14,353.25兆瓦、光伏4,888.46兆瓦、储能510.00兆瓦;公司全年实现利润总额人民币23.44亿元,综合平均融资成本率压降至2.41%,年末资产总额人民币1,151.85亿元,资产负债率67.37%。公司已连续四届荣膺「全国文明单位」殊荣,公司成功入选中国能源上市公司可持续发展(ESG)评价百强榜单。
      (一)深化提质增效,稳固经营发展根基
      1.切实筑牢安全生产防线
      召开年度安委会暨安全生产工作会,开展安全生产月活动,成立节约能源与生态环境保护领导小组,梳理基层企业环保成果并积极配合中央环保督察迎检;印发能源保供工作方案,夯实安全生产和能源保供基础,实现全年无一般及以上安全生产事故,设备故障损失电量同比下降71%,可控应发电量完成率提升至98%以上,为经营发展筑牢安全根基。
      注:因合并报表范围调整,上海区域风电项目自2025年10月起不再计入其利用小时,2024年利用小时同期数据为重述口径。
      2.对标经营落地见效
      聚焦经营关键指标,常态化开展经济活动对标分析,紧盯各区域电量、电价、利润、成本等核心数据。面对新能源行业限电增加、电价下滑等叠加困境,全力推进抢电量、保电价、控成本专项行动,全年实现总营业收入人民币125.77亿元,完成利润人民币23.44亿元,在不利形势下稳住经营大局。
      注:因合并报表范围调整,上海区域风电项目自2025年10月起不再计入其发电量,2024年发电量同期数据为重述口径。
      3.融资成本稳步压降
      充分发挥上市公司平台优势,在保障资金运行稳定的前提下,持续优化债务结构。全年成功发行永续债券人民币50亿元、普通债券人民币140亿元,发行利率屡次创下公司历史新低,实现3%以上外部存量融资全部清零。2025年公司平均融资成本率达2.41%,较年初2.84%降低43个基点。
      4.预算管控提升经营质效
      以全面预算管理为核心抓手,健全执行管控和动态监测机制,纵深推进降本增效、增收节支专项行动。在融资规模同比增长的情况下,融资成本较预算节约人民币3.42亿元,优于预算18.46%,经营管理质效持续提升。
      (二)科学统筹高质量发展,推动重点项目有序落地
      1.精准发力获取新能源资源
      全力推动新能源资源获取,全年在福建、新疆、青海和甘肃等区域成功取得3,632.00兆瓦新能源项目建设指标,为后续发展储备充足资源;抓好年度开工投产任务,积极推动铁门关、太阳山等13个项目3,236.00兆瓦容量开工建设,实现甘肃陇西、河北秦皇岛等地区1,168.31兆瓦容量投产。
      注:上海区域风电控股装机容量同比减少因合并报表范围调整所致,广东区域光伏控股装机容量同比减少因统计口径由直流侧容量改交流侧容量统计所致。
      2.积极推动战略性新兴产业发展
      动态掌握项目开工投产进度,推进大唐海西州550兆瓦风电、大唐中卫1,500兆瓦风电及甘肃玉门独立储能电站一期100MW/400MWh等项目开工建设,积极做好投产项目全环节配套服务,确保项目有序推进、按期投产。
      3.科学编制「十五五」发展规划
      紧扣「建设能源强国」战略与新型能源体系建设顶层要求,立足各区域资源禀赋与发展实际,科学编制本集团「十五五」规划。聚焦主业升级与核心竞争力提升,持续激活内生发展动力,确保规划方案有支撑、重点项目能落地,充分发挥发展目标的战略引领作用,全力保障规划落地实施。
      (三)聚焦市值管理,增强品牌资本影响力
      1.全面深化投资者关系管理
      坚持积极主动的投资者关系管理策略,精心组织年度业绩发布会及路演活动,全年召开投资者会议84场,沟通人数达496人次。始终秉持实事求是、科学严谨的态度,高效回应资本市场关注问题,以专业、负责的形象努力赢得广大投资者认可。
      2.引入战投切实优化治理结构
      围绕增强核心竞争力、保障长期战略发展目标,积极开展资本市场调研,精准对接寻找「耐心资本」。经过多轮筛选与商谈,成功吸引长城人寿在二级市场购入公司股份4.35亿股,持股比例达5.98%,在优化治理结构的同时,显着提升公司股票市场关注度。
      3.锚定股东回报提升市场认可度
      在保障公司持续稳定发展的前提下,持续优化投资者回报机制,适度提高分红比例并开展中期分红,切实增强投资者获得感。
      (四)强化合规管理,筑牢风险防控底线
      1.严守上市公司合规要求
      严格落实监管机构要求,坚持及时规范开展信息披露工作,2025年累计发布中英文公告232份;加强关联交易管控,及时更新发布关联交易主要类型及金额上限,持续统计各基层企业关联交易发生额,严防相关问题风险;规范落实董事会决策流程,年度召开12次董事会、16次专门委员会会议,确保上市公司重大事项合规决策。
      2.持续深化公司董事会建设
      修订完善《公司章程》,全面落实国务院国资委关于监事会改革任务要求,根据新《公司法》将股东会部分职权调整至董事会,确保治理架构更加科学、决策流程更加高效;强化董事会队伍建设,圆满完成董事会换届工作,系统性完善董事会成员专业结构、性别结构与经验结构,强化董事会决策科学性、前瞻性与多元性,切实提升董事会行权履职效能。
      3.扎实推动合规体系建设
      2025年,公司对标中国证监会、香港联交所最新监管规则,以「合规性、适配性、实效性」为原则,修订《公司章程》《股东会议事规则》等8项基本制度,持续夯实公司合规治理根基;同时组织19家分公司108名工作人员开展合规管理培训,进一步强化公司合规理念。
      (五)落实改革深化提升,完善治理体系治理能力
      1.深入推进三项制度改革
      积极推动三项制度改革,按照改革深化提升工作要求修订公司岗位管理办法、工资管理办法;加强建立「四合一」工作体系,有效识别研判、推动防范化解重大风险;充分发挥董事会审计委员会监督职责,强化监督制衡,保障各项决策合法、合规、风险可控。
      2.持续提升公司治理水平
      结合实际修订「三重一大」决策事项清单;顺利完成上市公司层面监事会改革,公司治理架构更为科学、决策流程更为精简、决策质效进一步提升;加强董事会能力建设,结合市值管理和项目决策,组织外部董事赴香港、新疆、山东等地开展专项调研,进一步强化董事履职和专业作用发挥。
      (六)全面强化党建政治引领,纵深推进全面从严治党
      坚持深化政治引领,始终旗帜鲜明,把坚定拥护「两个确立」、坚决做到「两个维护」体现在推动上市公司高质量发展的全过程;深入落实全面从严治党主体责任,推动各项工作落细落实;夯实基层党建工作基础,全面抓好党建「四大工程」,加强党组织基础建设,创新党员教育方式方法;加强党风廉政和反腐败工作建设,坚持做实政治监督,扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育。
      三.管理层对财务状况与经营业绩的讨论及分析
      阁下在阅读下述讨论时,请一并参阅包含在本公告及其他章节中本集团的财务数据及附注。
      (一)概览
      2025年,本集团实现净利润人民币1,813.74百万元,较2024年的人民币2,617.52百万元减少人民币803.78百万元,其中,归属于母公司所有者的利润为人民币1,602.87百万元。

业务展望：

「十五五」时期在我国基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。党的二十届四中全会深入分析国际国内形势,对「十五五」时期经济社会发展作出系统谋划和战略部署,为本集团做好未来五年工作提供了行动指南。中央经济工作会议明确今年工作总体要求、政策取向、重点任务,习近平总书记对中央企业寄予厚望,2025年12月20日再次作出重要指示,为中央企业在中国式现代化中更好履行职责使命引航定向,为本集团做好今后一个时期工作提供了根本遵循、注入了强大动力。中央企业负责人会议牢牢把握「十五五」战略功能进阶期、深度转型攻坚期、风险防控承压期、抢抓机遇窗口期「四个期」阶段性特征,聚焦提升「五个价值」,要求中央企业打好价值提升、创新引领、产业升级、改革赋能、党建提质「五大攻坚战」,本集团具备持续向优、向新、向上发展全面发力的基础和条件,同时也面临一些新形势新任务。
      从发展态势看,能源电力消费仍将保持增长。能源电力绿色低碳转型步伐将持续加快。习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布新一轮国家自主贡献,提出到2035年我国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦。国家将以更大力度推动能源电力绿色低碳转型,统筹就地消纳和外送,加快布局和新建跨省跨区外送通道,加快出台相关支持政策。新能源仍将处于快速发展的战略机遇期,新一轮能源电力科技革命和产业变革加速突破,将进一步推动储能、绿氢氨醇、综合智慧能源、零碳园区、虚拟电厂等新模式、新业态加速成长,驱动发电企业向综合能源服务商转型,为我们加快布局、培育新赛道提供了新机遇和空间。
      从经营趋势看,煤电地位从基础保障性电源向支撑调节性电源转变。新能源短期内经营压力可能超出预期,将承受接入难、送出难、消纳难等问题,面临弃能率上升,利用小时、上网电价及收益下行等多重压力。全国统一电力市场建设纵深推进对生产经营工作提出更高要求。随着「碳排放双控」机制加快落地,电力各类交易、绿电绿证交易、碳排放权交易将协同推进,对生产、营销体系和盈利模式提出新的更高要求。
      电力市场方面,电力供需整体宽松,2026年火电发电空间进一步压缩,各地电力市场竞争进入白热化,预计2026年整体市场电价大幅下滑。28个省区全面进入现货市场连续运行,核、水、气都将入市,批发、零售市场衔接,省内、省间市场交错,中长期、现货、辅助服务多个市场耦合,电力交易更加复杂,市场风险加大。
      总体来看,本集团发展的外部环境更趋复杂,内部转型任务更加艰巨,但国家对于新能源发展的战略方向没有变、新能源行业长期向好的基本面没有变。「十五五」时期,本集团将坚定必胜信心,把握发展大势,积极做好应对,不断磨炼专业素质和应变能力,努力将挑战转化为机遇,将机遇落实为成果,以更强的担当、更实的举措,推动本集团在新阶段打开高质量发展的新局面。
      2026年重点工作
      (一)强化经营能力,提升上市公司业绩表现
      持续深化经营对标,加强经济活动分析,提升公司经营管理质效和经营业绩水平;着力强化电力营销,深入研究学习「136号文」、「394号文」等国家电力市场改革文件精神,密切跟踪各省区新能源市场交易政策落地情况,不断提升新形势下的市场竞争力;提升成本管控能力,深挖各环节潜力,严控非必要支出,持续巩固低成本竞争优势,为公司高质量发展夯实基础;推动以大代小,加强有关重点项目「以大代小」的可行性研究,推动存量资产增容量、保电价,努力通过项目升级换代,实现公司规模和盈利能力进一步提升。
      (二)提升服务质效,加快公司高质量发展
      推动获取优质资源,坚持以项目收益为原则,加大力度加快获取新能源优质资源,创新方式方法提升资源获取能力,加快推动公司发展;加快项目转化落地,密切跟踪各省区项目建设进展情况,科学保障项目公司资金供给;强化行业政策研究,加强政策走势预判,探索推动从「售电」向「售电+」的综合能源服务商转型。
      (三)聚焦上市公司市值管理,促进平台功能发挥
      深化市值管理工作,切实提升上市公司业绩,增强公司市场竞争力;加强投资者关系管理,持续与股东、投行、券商保持高频有效沟通;加强与政府、上下游合作伙伴的共商共建,吸引优质投资者和长期资金;充分发挥上市公司平台资金保障作用,推动融资成本压降,为公司「十五五」高质量发展提供优质资金保障。
      (四)抓好上市公司合规管理,确保风险可控在控
      强化合规管理,严格遵守中国证监会、香港联交所等机构各项监管要求,认真开展信息披露工作;严格落实股东会、董事会决策流程,督促基层企业规范「三会」管理,提升企业规范运作水平;加强关联交易和内幕信息等约束事项管理,确保合规风险可控在控;组织开展合规管理培训,强化企业合规意识,提高重大事项识别与及时报告能力。
      (五)深化体制机制改革,强化公司治理能力
      进一步深化国有企业改革,对标党中央改革部署要求,系统推进新一轮改革深化行动,持续健全中国特色现代企业制度,推动党的领导融入公司治理各环节;同步深化市场化经营机制,不断完善任期制契约化管理水平,强化目标衔接和刚性考核,推动激励约束有效落实,持续激发经营活力和内生动力。
      (六)提高政治站位,发挥党建引领保障作用
      把政治建设摆在首位,坚持和加强党的全面领导,深入学习宣贯党的二十届四中全会精神,不断推动理论学习成果转化为上市公司高质量发展的动力和实践;坚持抓好基层党建基础工作,开展「党建责任穿透年」专项行动;强化队伍作风建设,牢固树立服务意识,进一步强化责任意识;一体推进「三不腐」建设,坚持风腐同查同治,涵养健康政治生态。

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